金评天下 | 不缺钱的A股为什么难以上涨

金融投资报评论员 刘柯

本周又是一个牛皮盘整市，除了周二单边上涨收了个中阳线，但好景不长，之后大盘又陷入弱势震荡之中。这还是在全球资本市场或进入新的货币宽松期，端午小长假期间外围股市持续大涨的背景下。

如果外围市场不是这么乐观，不知道A股会不会又持续大跌呢？

相对而言，A股上涨的外围因素比较乐观，除了上述情况，还有一点需要注意，那就是资金面始终是宽裕的，但就是流不到A股中来。

5月CPI达到2.7%，蔬菜水果价格居高不下，水果期货在资金狂炒的推动下一路走高，苹果、红枣等期货价格涨得让A股汗颜，根本不是单纯的对冲，各种投机资金在里面兴风作浪。

而5月的M2(广义货币）增速依旧强劲，在基数已经达到188.47万亿元的情况下，依旧上涨了8.5%，总额已经达到了189.12万亿元，按这个速度年底将接近195万亿元，明年上半年可能突破200万亿大关。

在M2总量如此庞大的情况下，A股为什么一直不温不火呢？

我们从几个数据可以看出问题：

首先是市场资金面宽裕但流动并不活跃，6月13日银行间市场质押利率债的隔夜回购(DR001)加权平均利率1.91%，低于2%，7天期回购和14天利率都是超低，也就是说大量资金沉淀在银行里；

其次我们看5月最新的M1数据（狭义货币），这个数据显示的是社会可投资的资金量，只同比增长3.4%，增速比上年同期低了2.6个百分点。

这两组数据说明市场钱虽然多，但都很谨慎，投资意愿在下降，即便有些资金想投资，但一时间也难以找到合适的投资渠道。

所以说，A股要想在资金面宽裕的情况下涨起来，首先要有赚钱效应，也就是说要先涨。这始终是一个“先有蛋还是先有鸡”的话题，似乎永远找不到标准答案。

从A股目前的实际情况看，又确实找不到能持续上涨的理由，更别说大涨了。

首先是已经水落石出的科创板，这对中国资本市场来说是一件大事，但在缺乏增量资金，仅仅是存量博弈的背景下，对现有主板和中小创来说未必是好事。

在发行交易制度创新的情况下，市场活跃资金都在备战科创板，可以确定未来科创板肯定会比较火爆，但支撑指数的现有主板中小创就很难说了，类似情况参看当年中小板创业板开设以后主板的走势；

其次是中美经贸摩擦一直波折不断，资本市场不时会受到惊吓；

第三是目前又临近上市公司中期业绩密集公布期，一些问题公司很有可能又出“黑天鹅”，最近ST公司持续大跌，就是这个原因。在注册制渐行渐近的预期下，壳资源的价值在打折，这将对目前概念热点的炒作产生负面影响，没有持续的热点概念炒作，A股想涨都难。

大家看看苹果、红枣这些商品期货，真的有那么大的市场需求吗？肯定没有，但一旦有赚钱效应，资金就会前赴后继源源不断地进入，供求关系就会影响价格。资本市场是直接融资，企业拿到钱可以降低财务成本，可以直接投入生产，是最有效的融资手段。

但这个直接融资在整个社融里占比还是非常小，一个重要原因，就是整个资本市场不活跃，即便以后搞注册制，如果市场长期不活跃，依旧可能出现新股发不出去或者破发的可能。

所以说，为了科创板到来以后注册制的顺利推行，营造一个良好的有赚钱效应的资本市场牛市氛围，应该是一个事半功倍的办法。

说了这么多，其实这些都是A股老生常谈的话题，那就是A股从来都不缺钱，各路资金动辄都是万亿级别，比如银行理财资金、社保和企业年金等等，但整个市场缺乏赚钱效应，即便是手握巨资的公募基金，居然也要看“北向资金”的脸色，搞得和大散户一样，让中小投资者倍感无奈。