开始了，1.3万亿来袭！楼市呢？

　　作者：公子小白

　　01

　　拉动经济的三驾马车，其中两驾鸭梨山大，只能鞭策投资，以实现平稳过渡。

　　6月已近半，意味着还有半个月的时间，就将进入2019年下半场，也意味着下半年的地方债发行进入潮喷期。

　　据21世纪经济报道披露，约1.3万亿专项债将在6月~9月推向市场，截至6月11日，6月份地方政府债的发行量为38只，总规模为1557亿元。

　　而在六月份之前，也即2019年前5个月，就发行了1.94万亿地方债，其中一季度发行了1.4万亿元。相较于去年一季度2195亿元的发债规模，今年同期发债量增长了约5.4倍。

　　可以看到，无论是一季度还是全年，全国发行的地方债都在提速，并扩大规模。

　　发行这些债券干嘛使？当然是用于大基建。

　　所谓地方债，简单来说，就是以地方政府为信用背书发行的债券，包括专项债券和一般债券。

　　地方政府发行地方债，以一定的利率吸引金融机构与商业银行，最终向央行质押获得资金，所以，地方债已经被看做央行定向印钞的方式之一。整个过程最终的结果，地方经济得到发展，银行、央行得到了收益回报。

　　有了钱，就好办事。

　　02

　　以发行地方债获得的资金，大多用于各城市的基础设施建设，包括交通、医疗、学校，尤其是交通。

　　2019年发行的地方债，也主要是用于各地交通与5G基础设施的建设，一方面可以一定程度上补齐交通短板，另一方面，也是比较重要的，以投资驱动经济发展。

　　上表是不完全统计的全国各地交通基建今年的投入规模。

　　可以看到，都是大手笔，几百亿的资金投入，山西更是完成6441亿元的固定投资。

　　从山西省2018年统计公报中可以看到，山西去年的一般预算收入只有2292.6亿元，拿什么来支撑这6441亿元的固定资产投资？

　　部分需要民间资本来支撑，其他，则是发行地方债。

　　有人或许要问，地方政府的债务率不是已经很高了吗，为何还要加大力度发行地方债？

　　这个问题就要牵扯出，地方债到底如何来还的问题？

　　一般来说，地方债以一定的利率吸引金融机构，现在也允许个人购买，因为有政府背书，销量不成问题。获得的资金，用来投资大基建项目。项目获得的收益，用来偿还。

　　但我们知道，很多大基建尤其是交通基建项目，是入不敷出的，比如高铁与地铁，收益不高，债务还不上，地方政府该如何操作？

　　要么卖地来还，要么依靠央行发行钞票来堵窟窿。换言之，财政赤字最终还是由全民买单。国债也是如此，只是记个数字而已，不会有太大事。

　　当然，考虑到货币对内购买力的问题，一般来说地方债发行也不会太猛。发行地方债相当于央行发行货币，太猛会影响购买力。

　　除非，遇到经济疲软的时候。2019年地方债潮喷，就是这样的背景。

　　通过地方债支持大基建：

　　一方面可以补足落后地区的交通短板。别看中国目前高铁与铁路运营里程全球第一，但我们地广人多，平均一下来，中国的人均交通长度在全球并不具备明显优势。

　　目前西部地区，如甘肃、宁夏、新疆、西藏、贵州、云南这些山脉纵横交错的地区，交通仍是制约它们的经济发展的重要因素。

　　即便综合实力强如广东，其粤东粤西的交通也不敢恭维。

　　另一方面，通过投资大基建，驱动经济稳定发展。

　　目前，我们的内部消费能力出现疲软，这一点从汽车销量下滑中可以深刻感受到。当然，汽车销量下滑并非单在中国出现，全球范围内均如此。

　　全球经济都走到了关键路口，为促进经济发展，印度、马来西亚、菲律宾、新西兰、澳大利亚已经开启了降息模式，美国也释放了强烈的降息信号。

　　中国短期内目前没有跟随的迹象。

　　此外，中国正在努力摆脱依托楼市的惯性思维，这一点从5月以来进一步收紧楼市政策中，可窥见一斑。

　　所以，这时候，只能大基建顶上去。

　　03

　　关键问题来了，1.3万亿对楼市会有怎样的影响？

　　有一个直接影响，一个间接影响。

　　先说间接影响，从这么大规模的地方债发行来看，政府求稳的态度与决心非常强烈，由此可以看到，中国热点城市的楼市必须稳定，不能拖后腿，当然也不能火烧浇油，闹出大麻烦。

　　直接影响是，地方政府发行这么多的地方债，将来收益差，还是得靠卖地来还，或者央行发行货币来堵窟窿，无论哪一种方法，对楼市来说都有刺激作用。