叶檀：坚定信心！香港市场是山海关 绝不能失守！

　　来源：金融界网站

　　6月10号、11号，A股大反弹。

　　10号，上证指数5连跌后上涨，收盘上涨24.33点，创业板大涨，恒生指数收涨613.36点，涨幅2.27％，扭转K线技术走势。更惊奇的是，离岸人民币1小时反弹超过200点。

　　6月11号，A股三大股指继续大涨，截止收盘，沪指报2925.72点，涨2.58％；深成指报9037.67点，涨3.74％；创指报1487.32点，涨3.91％。两市超过3500只个股飘红。

　　股指期货也在上涨。IF当月上涨3.24％，IC当月上涨4.55％，IH当月上涨2.72％，期货现货全都大涨特涨。

　　我们对未来一直保持坚定的信心，市场上涨的时候，我们有信心，市场下跌的时候，我们同样有信心。

　　反弹原因之一 美联储降息预期升温

　　这次上涨，主要原因是逆周期调控，全球货币宽松预期上升。

　　美联储加息预期熄火。6月7号，川普在接受采访时表示：美联储如果不加息，美股将再涨10000点。他又一次点了美联储的名，批评美联储“采取非常保守的态度”。

　　今年4月份，川普说过类似的话，如果美联储工作做得很好，股市将会上涨5000到10000点，GDP增速将会远远超过4％，而不是3％。

　　川普一直批判美联储保守，美联储不可能扛住压力继续加息，想也不要想美联储加息，现在的美国政府权力非常大，而且美国不可能在没有韭菜可割的情况下加息，自己废掉一条胳膊。

　　市场预计，美联储将会降息。芝商所CME“美联储观察”显示，截止6月10号，美联储6月19日的议息会议降息25个基点的概率是27.5％，7月31日的议息会议降息25个基点的概率突破了85％，市场对降息加大赌注。

　　如果美联储今年下半年降息，市场会怎么样？

　　股市上升。巴克莱银行分析，从1974年到2007年，美联储9次降息，5次股市上涨，4次下跌。

　　标普500的指数成为货币影子，美联储降息6个月后，标普500指数平均上涨2.8％，降息一年以后，标普500指数平均上涨6.7％。

　　偶尔会发生意外，主要是金融危机惯性作用导致的狂跌。2007年，美国房债衍生品在欧洲等市场崩盘，当年9月18日，美联储开始降息，到2008年12月16日，降息12次，基准利率从5.25％下降到0.50％。但金融危机太严重，一直到2009年2月，美股才从谷底上升，从此一骑绝尘。

　　反弹原因之二 中国逆周期调控

　　宽松谁不会啊，逆周期谁不会啊。美联储有降息预期，我国实行逆周期调控，而且实行得稳准狠。

　　2019年6月10号，中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，指出“加强财政、货币、投资等政策协同配合”，允许部分重大项目使用专项债作为项目资本金，撬动投资，并积极鼓励金融机构提供配套融资支持。

　　看到没有，货币、财政、投资全部打通。什么央行啊，财政啊，大家一盘棋。

　　部分重大项目专项债可作为项目资本金，是2015年专项基金以来又一次重大信号。可以想像，以后国家重点支持的铁路、国家高速公路、支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目等，将热气腾腾出炉。

　　可以撬动多少资金呢？4000亿左右。

　　有研究机构分析，项目资本金最低比例为总投资额的20％，大概4、5倍的杠杆。

　　华创证券首席宏观分析师张瑜分析，现在，新增专项债目前还剩余1.3万亿元额度，考虑到指定基建方向专项债占比约有15-30％左右（按照年初以来发行节奏，土储和棚改用途占比高达7成左右），专项债中可用于基建部分资金约2000亿至4000亿元左右。

　　假设专项债中用于基建资金有一半归属重大项目，那么可增加资本金约1000亿-2000亿元，杠杆4-7倍，最终或可撬动新增基建投资0.4万亿-1.4万亿元。

　　2018年基建投资总量在18万亿元左右，这一波额外拉动基建投资2.2个百分点至7个百分点左右，保守估计，整体基建的额外拉动或在3到5个百分点左右，对GDP增速额外拉动0.2到0.4个百分点左右。

　　香港市场是山海关 绝不能失守

　　敏感、信息丰富的北向资金立马信心十足。6月11号，北向资金净流入73.70亿元。

　　从6月3号开始，北向资金维持净买入，看来，北向资金已经提前4个交易日在A股布局。如此准确，真是让人叹为观止，浮想联翩。

　　与此同时，人民币汇率、香港联系汇率也必须保持稳定。

　　6月11日，央行官网发布消息，6月下旬在我国香港地区发行人民币央行票据。

　　这是第四次在港发行人民币央票，显示了呵护人民币汇率、推进人民币离岸利率市场化的决心。

　　人民币汇率闻讯反弹。6月11号，早上8点半到9点半，离岸人民币在一个小时内从6.95附近反弹到6.93附近，超过200点，而后下挫，维持在6.9286。

　　在岸人民币反弹更高，收报6.9138，升值194点，上一交易日收报6.9332。

　　看来，发行央票、美联储降息的预期都有作用。我们上两周就发表文章说过，香港是中国货币的山海关，绝不能失。

　　贸易稳定 我们对未来保持坚定的信心！

　　更重要的是，中国贸易保持稳定。

　　6月10号，海关总署公布数据，5月份，中国货物贸易进出口总值2.59万亿元，增长2.9％。其中，出口增长7.7％；进口下降2.5％。

　　5月出口好于预期，有可能是在关税落地前抢出口，但全球链条正在重构，中国没有被抛出全球链条之外。川普不是统领地球的宙斯。

　　中美贸易额在下降，前5个月，中美贸易总值为1.42万亿元，下降9.6％，中国对美出口1.09万亿元，下降3.2％；从美国进口3352.7亿元，下降25.7％；对美贸易顺差7506.2亿元，扩大11.9％。

　　美国从中国第二大贸易伙伴降到第三大贸易伙伴，中国与欧盟、日本、东盟的贸易联系更加密切。前5个月，中美贸易额占中国外贸总值的比重为11.7％，欧盟和东盟占我外贸总值的比重则分别达15.7％和13.5％。

　　全球产业链可能局部重构，我们对此要做好充分的准备，如果对欧日的顺差太高，将破坏均衡。内部的发展，实体产业的提升，是重中之重。专项债等在短期内获得了空间，长期，将是一场内力的比拼。

　　如果有一天，我们放开了教育、医疗等服务行业，让市场主动满足稀缺性；如果有一天，我们给农村中小学老师大规模加薪，不以质量为名，让孩子们离开打工的父母回到山村上学，那我们对未来的信心将会爆棚！