雷眼观察丨“反贪风暴”之港交所涉贪丑闻

文章导读

据香港媒体《苹果日报》的报道，多名消息人士透露香港证券交易所（以下简称“港交所”）负责IPO审批的前高层涉嫌“不当审批”，向个别申请人“放水”，并求偿千万报酬。为此，港交所展开内部调查，最终发现这种违法行为已经长达2年，至少涉及30宗IPO申请，主要涉案领域为建筑及餐饮行业。

港交所回应“涉贪丑闻“

《苹果日报》在报道中指出，港交所的前高层并非“独行侠”，他让公司保荐人及律师行充当“白手套”，以协助不完全符合上市要求的公司通过审批。据了解港交所已把在刚运营的2家事务行及至少3家保荐人列入检查名单。在30宗涉案公司中，部分已经全部成功上市。

对此，香港交易所发言人回应称，香港交易所是受到严格监管的上市机构，有既定而有效的内部流程和机制，包括上市审批程序。该行之有效的机制确保香港交易所的操作保持高度诚信和专业操守，包括处理任何不当行为。香港交易所致力维护香港作为领先金融市场的质素、持续发展和市场高度透明。

港交所与港监会如何分工？上市科真能帮人IPO？

早在2003年，香港证监会与香港交易所的全资附属公司联交所就双方在上市归管方面所担当的角色作了概述。

简单概括，联交所主要对拟在香港上市的公司，以及公司上市后，继续对他们实施监察并担当主导角色；香港证监会在市场监管方面及上市归管的若干范畴扮演领导者的角色，并且在涉及企业失当行为的个案中，通过行使其法定调查及执法权力，并对企业失当行为作出惩罚，以确保香港市场的公平、有秩序。

而联交所作为前线监管机构，仍然是所有上市申请的直接联络点。按照港交所的上市流程，上市科就是企业在IPO中需要面对的一道最重要的关卡，企业上市前需要聘请投行、会计师、律师来制作上市招股书，然后递交上市科审核。在审核之后通常还有上市委员会的聆讯来判断是否满足上市条件。简而言之，想上市，首先得通过港交所上市科这一关。

与沪、深交所是国办机构不同的是，港交所身兼三重身份，首先港交所是香港唯一的证券交易所，这是一种绝对垄断而无竞争的身份，其次港交所又是企业上市的审批监管机构，最后它同时还是一家上市公司。这也就意味着，前面两种身份使得港交所需要考虑公信力顾全大局，后面一种身份又使得港交所不得不去追求让更多的企业来上市，这样“放水”的动力也就存在了。

港交所总裁李小加曾在自己的网志中这样描述港交所的作用，作为香港市场的营运机构，香港交易所在吸引企业上市方面的角色很像修路工和管道工，我们的工作主要是建设好各种基础设施、提供优质的服务，同时完善制度以破除不必要的壁垒，为企业提供公平、透明和可预期的上市制度与流程。

但在“IPO放水”传闻传出后，香港“公平、透明和可预期的上市制度与流程”势必受到质疑与挑战。就在6月11日上交所召开科创板上市委2019年第二次审议会议，三家上会企业全部获得审核通过，至此，通过科创版“大考”的公司已经达到六家，过会率达到100%。A股的发审和保荐制度自港交所学习甚多，在将来是否会出现类似的情况耐人寻味。

纵观全球各大证券市场、各类证券发行制度，没有哪一种方式是能够万无一失地保证所有上市企业都是完美无瑕的。多年的实践经验证明信息披露是当前最有效发现申报企业问题的方式。我们期待科创板审核能坚持以信息披露为核心的决心，利用充分践行信息披露的审核环境会鉴别出优质企业与问题企业，给科创板营造一个良好的运行环境。