中国基金报莫飞
兑付逾期、业绩大跳水、项目踩雷、高管薪酬不降反增、会计数据“乌龙”事件，深陷转型困境的安信信托近期始终处于舆论的风口浪尖之中，并引来了上交所的监管问询。
时隔一周后，安信信托的回复函公告终于公布，针对项目延期兑付情况、业绩滑坡以及投资踩雷等问题进行逐一披露。这份长达15页的回复函，实际上也袒露了传统信托模式如今遭遇滑铁卢的主要原因。
6月10日，上述回复函披露的首个交易日，安信信托开盘大跌，盘中9:45左右，该股出现跌停态势，跌幅10.04%，报4.3元。截至发稿前，安信信托股价为4.33元，跌幅仍达9.41%。
25项目逾期总额117.6亿元
主动管理项目暂无“终极风险”
近期，安信信托被曝部分产品延期兑付，并引来交易所监管关注。在回复公告中，安信信托对产品逾期的情况进行了详细披露。
公告显示，截止5月20日，安信信托共计25个未能如期兑付的信托项目，其中单一资金信托计划13个，涉及金额59.42亿元；集合资金信托计划12个，涉及金额58.17亿元。
从具体的兑付时间看，上述到期未能如期兑付的信托项目中，2018 年上半年到期未能如期兑付的金额约为 0.62 亿元，2018 年下半年到期未能如期兑付的金额约为 48.12 亿元，2019 年截至 5 月 20 日到期未能如期兑付的金额为 68.86 亿元。
安信信托表示，上述信托计划委托人主要是有风险识别能力的专业投资者，信托计划到期后公司积极配合委托人开展资金催收工作。
信托产品逾期之后，信托刚兑神话也一并被打破，不少投资者担心无法收回投入的产品本金。对此，安信信托回应称，从风控措施来看，有足值的抵质押担保的占比为 42%，企业保证担保的占比为 43%；其中主动管理类项目的抵质押担保的比例为 100%，没有导致信托财产
受损的终极风险。
不过，由于债务人资金链断裂造成产品流动性问题，产品逾期时间可能仍会被拉长。据安信信托方面称，对于到期的信托计划，公司一方面与委托人积极沟通协商信托计划延长期限；另一方面通过与债务人谈判、寻求第三方企业债务重组、通过司法途径处置资产等方式积极处置变现资产，尽快向委托人兑付。
通道业务大幅萎缩
信托业务收入锐减七成
资管新规后，金融去杠杆的加剧和监管政策的趋严，信托公司仍然处于去通道的阵痛之中，安信信托公布的财务数据也显示了通道业务萎缩后，公司收入大幅下跌、新业务难支撑的现实局面。
安信信托2018年年报显示，2018年安信信托取得营业收入2.05亿元，同比减少96.34%；归母净利润-18.33亿元，同比减少149.96%。其中手续费及佣金净收入为 15.38 亿元，同比下滑幅度为70.88%。
对此，安信信托解释有两个原因：
一、信托业务受经济形势及相关行业监管政策变化等影响展业放缓。从去年开始，金融去杠杆进程加快，信托通道业务大幅萎缩，社会融资规模增量收缩，资金面流向实体经济传导机制尚未完全疏通。信托公司在去通道、压规模、告别粗放增长的要求下，新业务开展放缓。
二、受宏观经济调控影响，部分企业融资能力受限，因此未能足额支付公司信托报酬，导致公司年度手续费及佣金收入下降。数据显示，安信信托公司信托业务交易对手以中、小企业及实体经济为主，占公司信托业务客户总数的52%。
对于2018年第四季度公司对全年的手续费及佣金收入进行了调整导致当季度手续
费及佣金收入为负，安信信托回复称，主要原因是受外部环境和监管政策调整的影响部分信托报酬未能如期收回。
此外，会计操作上的特殊性，也成为2018年未收回的收入被确认为当期收入的原因之一。据安信信托方面解释称，在年报审计过程中，虽然信托公司根据信托合同约定有提取信托报酬的权利，但在审计报告日前仍未收回的手续费及佣金收入的，根据会计准则的相关规定不确认为当期收入。因此，安信信托结合会计师事务所的判断及公司实际情况，对当季度部分手续费及佣金收入不再确认，同时对前期已经确认的部分手续费及佣金收入进行了调整。
股债项目连续踩雷
减值损失高达21.56亿
不过，除了行业普遍出现的通道业务萎缩、营收下降之外，安信信托自身的投资项目也频频踩雷，造成公司减值损失高达21亿元，这也引发了交易所的追问。
根据安信信托披露的信息显示，“印纪传媒”计提减值准备 10.55 亿元。2018 年 2 月,公司通过协议方式受让印纪传媒股份 1.067亿股，占印纪传媒总股本比例 6.03%，受让价格为 12.75 元/股。截至 9 月 28 日印纪传媒收盘价为 3.46元，相比受让价格跌幅超过70%以上。随后，安信信托对上述资产进行金融资产计提减值损失。
除了印记传媒之外，安信信托在退市的公司上也不幸踩上大雷。去年中弘股份的百亿债务发生逾期，安信信托等多家信托公司向中弘退及子公司提供的借款。4月29日，安信信托公告称，中弘退母公司中弘卓业集团因经营状况持续恶化导致2018年末公司持有的债权到期后发生实质性违约，对该项债权按100%计提减值损失，金额高达5.5亿元。
上述回复函显示，目前安信信托存量资产以各类金融类资产为主，公司依据《企业会计准则》及会计政策的相关规定，对各类存量资产计提减值准备。2018 年度，经立信会计师事务所审计，共计提相关减值准备 21.56 亿元。
信托业转型阵痛
主动管理取代通道化
当前，安信信托面临的种种问题，不难看出，传统以通道业务和管理费收入为主要模式的信托公司普遍面临了较大的压力和挑战。
在上述回复函中，安信信托指出，目前同时信托行业整体营业收入表现不佳的原因，主要与 2018 年固有业务投资收益的大幅下降有关。2017 年受益于二级市场的行情，不少信托公司投资收益及公允价值变动收益大幅增长，这两项收入占总收入的比重在 2017 年达 24%。2018 年，上述两项收入同比下降了 25.52%、647.75%。
据中国信托业协会网站公布的《2018 年度中国信托业发展评析》显示，截至 2018 年 4 季度末，全国 68 家信托公司受托资产由 2017 年末的 26.25万亿元减少到 22.70 万亿元，比 2017 年 4 季度末下降了 13.50%。2018 年信托行业的业绩出现了 2016 年后的再次回调。2018 年营业收入和净利润下降的公司分别有 37 和 45 家，超过半数信托公司出现了收入下滑，超过六成信托公司出现了业绩下滑。
实际上，早在2017年，监管机构就已经开始明确信托需要去通道化、开发主动管理的产品，鼓励信托业加快转型，培育核心资产管理水平和自主理财的能力，同时在项目选择上，也需要强化风控要求，细化产品合规和风控的流程，降低项目出现的逾期风险等。
据信托业相关人士表示，未来信托公司的收入主要是需要靠主动管理业务来决定，一方面要求信托公司在资产端上有更强的投资能力和议价能力；另一方面，也要求在负债端上组织更加市场化的团队，主攻财富管理方向，强化信托公司主动管理的能力。在上述人士看来，过去靠规模取胜的模式已经成为历史，如果不强化主动管理能力，在大资管的未来，投资能力不足的信托公司就会遭遇淘汰。
编辑：吴羽
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