员工持股计划涉险落定!融创、金科股权战尘埃落定?

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围绕金科股份这一香饽饽,孙宏斌与黄红云掀起一场旷日大战。那方蚕食,这方广筑护城河,3年时间里,双方多次交战至今未歇,不知如今这不到10%的股权变动,会把这场股权争夺战带向何方?

本文由无冕财经(ID:wumiancaijing)原创并首发,作者:陈欣苗,编辑:程昱,设计:甄开心,编辑助理:苏欣然

6月6日,金科地产集团股份有限公司(000656.SZ,下称“金科股份”)公告表示,其“卓越共赢计划”暨2019年至2023年员工持股计划(草案)获52.82%股东同意,涉险通过。

据此前5月20日金科股份披露的草案内容,一期计划员工持股资金总额不超过32亿元,其中员工自筹资金不超过16亿元;公司全部有效的员工持股计划所持有的股票总数,累计不超过总股本的10%。

员工持股计划看似平常,实则藏着暗涌——一旦计划顺利兑现,“黄红云系”公司管理层将透过持有人大会掌握多达9%的权益,直接拉开与“融创系”的持股比例;未来将有32亿元的增量资金预期买入金科股份,推涨股价的同时,大幅减少二级市场上的流通股,抬高融创的入主门槛。

如此,金科和融创长达3年的股权之争终要迎来赛点了吗?一向在市场上叱咤风云的孙宏斌和融创,能够接受这样的结果吗?

3年股权争夺战

故事的开端可追溯到2015年。

2015年5月7日,中国A股股灾前夕,金科股份公布实际控制人黄红云夫妇的减持公告,其股价应声大跌,渐腰斩至每股5元以下。随后不久,黄红云陷入徐翔案,金科股份资金和经营更是双双告急。

▲黄红云,金科股份创始人。

受此影响,金科股份酝酿出定增方案,价格一再下调,最后定为不低于3.68元/股,且对竞价对象没有做出认购份额的限制。最终,2016年9月,融创中国(1918.HK)旗下天津聚金物业以40亿元的价格,拿下金科16.96%股份,拉开双方股权争夺战序幕。

此后,融创持续在二级市场“蚕食”金科股份,不断缩小与黄红云家族的股权差距。截至2017年4月28日,融创共计花费60亿元持有金科25%股份,而第一大股东黄红云(及其一致行动人)持有金科26.24%股份,双方相差仅1.24%。

虎视眈眈的融创步步紧逼,黄红云节节防守,一刻也没有闲着。找外援、发债、对外担保、财务资助、操持董事会、亲属增持股份,黄红云接连为巩固公司控制权筑造“防火墙”。这一度被外界解答为“防止‘野蛮人’孙宏斌持续‘扣门’”。

双方你来我往,打得火热。2018年10月25日,这场僵持近两年的暗战发生了戏剧性的逆转,来到关键路口:融创通过旗下三家公司持股27.67%,以0.0002%的极微弱优势首次超过黄红云系,逆袭成为金科第一大股东。

就在市场猜测金科股份是否会改旗易帜之时,黄红云迅速发起反击,与女儿签署一致行动人协议,持股增至29.99%,重夺第一股东宝座,融创的优势仅仅保持了3天。而29.99%的持股比例距离强制要约收购线仅一步之遥。

但不到一个月时间,黄红云取巧越过30%的要约收购红线,将了孙宏斌一军。2018年11月18日,金科发布公告称董事会已通过回购注销议案。若回购注销完成,黄红云系的持股比例则由29.99%变为30.03%,而融创系的持股比例则由29.35%变为29.38%。

控股权超过30%却不必向小股东发起邀约收购,这一看似平凡的操作让黄红云在与融创的争夺中占据了有利地位。而对于融创而言,如要成为第一大股东或者获得金科控制权,则必需将股权提高到30%以上,因此需要触发全面收购要约。

有市场人士分析称,“要约收购所需要的资金总额不下两三百亿,孙宏斌不太会走到这一步,很有可能是看中金科资质,暂时想要作为财务投资人。”

而在2018年的股权争夺“小高潮”之后,2019年一季度,融创再通过二级市场增持了509.6万股金科股份。数据显示,截至今年一季度末,“融创系”持股比例达29.35%,同期黄红云方面持股29.98%,双方差距缩小至0.63%。此时金科股份推出的员工持股计划则颇是耐人寻味。

无法割舍的“香饽饽”

高手过招,步步为营,然复盘这场持续近三年的股权争夺战,多个回合下来,孙宏斌、黄红云皆无退让之意。

某种程度上,不错的业绩长势和优秀的土储,让金科成为双方都无法轻言放弃的“香饽饽”。

2018年,金科股份销售金额同比增长80.55%至1188亿元,迈入“千亿房企”行列;归属于上市公司股东的净利润38.86亿元,同比增长93.85%,增长速度位于行业前列。

与规模跃进同步进行的还有金科股份的土地扩张:2018年,完成土地投资700亿元,同比增长52%,新增项目110个,计容建筑面积2054万平方米,新增土地储备中一二线城市货值占比超过75%。

值得一提的是,融创看中的重庆市场依旧是金科的主力——2018年,重庆市场占有率达8.79%,同比增长31%,业绩贡献度高达62.57%。

此外,单从财务投资的角度来看,融创目前也处于浮盈状态。斥资40亿元进入金科股份后,融创陆续砸下约70亿元增持,平均下来持股成本不到5元。截至6月10日,金科股份报收于6.35元/股,相比增持成本涨幅明显。

更重要的是,通过收购的方式得到土地储备,其实际成本远远低于招拍挂。显然,素有“并购狂人”之称的融创难以错过这样优质的资产包。

早在买入金科股权之时,融创就表示,金科股份作为中国内地二线城市开发商,在核心二线城市拥有较好的城市布局,“此次认购是一次较好的投资机会,相信未来会给公司带来较好回报”。

不过在“是否谋取金科股份控制权”的问题上,孙宏斌给外界留下了无数的想象空间。市场质疑,参照其与绿城、佳兆业以及乐视的往事,孙宏斌真的会安静地做一个没有实际控制权的财务投资者吗?

▲截至2019年3月31日,金科股份主要股东。

对此,2017年5月回复深交所问询时,融创的表态是“不刻意谋求金科的控制权”。而随后7月孙宏斌在接受媒体采访时又放言“估计明年金科股价更低,也许只有5元每股,到时候融创可进可退”。

执掌金科20年的黄红云想必也深谙孙宏斌的猎手属性。面对来势汹汹的融创,黄红云并未打算缴械投降,于他而言,捍卫金科的控制权,势在必行。

融创“奇袭”不到一年,在2017年金科股份的生产经营计划大会上,黄红云发表内部讲话,直言“对公司未来充满信心,并将一如既往地大力支持公司发展,个人不会放弃公司控制权”,并动情强调“金科就是我的生命”。

而在融创逆袭成为金科股份第一大股东的隔天,黄红云与金科股份董事长蒋思海沟通,明确表示将全力维护金科股份的控制权,同时他将切实采取有效措施,全力保障当前金科股份稳定向上的经营局面。

如今,黄红云又用员工持股计划再次为金科构筑“堡垒”。一向偏爱并购的孙宏斌和融创会放任盯了这么久的“香饽饽”被牢牢把控吗?

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