孩子王又出怪招：和母婴门店成立商贸公司要其销售流水为谋上市？

国家卫健委称，2018年出生人口为1523万人，二孩占比保持在50%左右。值得注意的是，2017年我国出生人口为1723万人，这也就意味着，在我国二孩政策全面实施的背景下，人口仍呈现下降趋势，这也给母婴行业经济和发展带来了深远影响。

@作者 | 李知乐 @编辑 | 木毅

@制图 | 青枫 @校对 | 米西

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行业

业内人士称，2018年下半年到2019年年初，婴配粉实体销售额下降了10%-20%，纸尿裤也开始出现断崖式下滑，接下去的母婴实体会更寒冷。俗话说，上有政策，下有对策。其中被誉为“实体母婴连锁巨头”的孩子王，近期小动作不断，疑似想借上市来抵御寒冬。

整合门店，成立多个商贸公司意欲何为？

据悉，目前孩子王对外公布会员有1700万，主要归功于强势的会员管理工具，但同期为了维护该会员管理工具，孩子王每年在400位后台系统IT员工身上的投入已达上亿元。

同时，这个会员管理工具也成为了孩子王撬动中小连锁门店大门的钥匙。2018年孩子王与地级市连锁门店合作采用的是一个店缴纳12980元，其中包含6980元的货、会员管理工具、人工指导的方案。有业内人士称，且不论这个“大礼包”对于门店而言好用与否，但对于孩子王而言效果还是显著的。

然而，2019年孩子王却一改故辙，联合县级市场和地级市场数一数二的连锁店企业成立多个商贸公司，并且要求对于新公司的控股上要占比60%，合作门店控股40%。举个例子：若门店一年营业额为5000万，以这个基准，孩子王投资300万，用于这家商贸公司的现金流运作。如果门店营业额稳定，孩子王不参与分红，只需要把销售流水规范运作，呈现在孩子王的财务报表里就可以。但如果门店销售流水出现亏损，那孩子王就会抽走投资的300万，并要求连锁系统支付这300万的利息。

令业内人士质疑的是，孩子王投了资，既不要门店的经营权，也不需要门店换名称，甚至不需要门店从孩子王进货，同时还无偿提供会员管理工具给门店，投资的金额也由门店自由支配，而且还承诺不参与分红。甚至门店还可以借孩子王的名头去整合其他小的连锁门店，再以供货价上差价赚取利润。

诸多利好，使不少母婴连锁老板心驰神往。但也有质疑声存在，孩子王整合多家门店，斥巨资成立多家商贸公司，不为盈利，难道真像孩子王所说，仅仅是简单的资源整合，实现共同发展壮大吗？

不要盈利要流水，孩子王想借门店之力上市？

事实上，对于整合的母婴连锁，孩子王有着两大硬性条件：

①门店的采购合同必须要跟孩子王签。这也意味着母婴连锁门店虽然不需要进孩子王的货，但是从其他供应商那里进的货，都需要经过商贸公司，再转到门店。简单来讲，就是门店所有的采购流水都需要走商贸公司的账目，并且合理合法；

②连锁门店必须保证商贸公司2%的盈利。也就是门店从商贸公司的进价需要加2%，但是这2%，孩子王承诺会以奖金的形式返还给门店。

字里行间中，都透露着孩子王不需要靠门店盈利，但是却非常需要他们的流水入账。可令人疑惑的是，孩子王要这么多流水做什么？业内人士猜测，这或许是孩子王在为上市做准备，或者是捆绑上市，再者就是和资本签了对赌，否则不会这么着急整合门店，并且不要获利，就是借门店的力量（采购流水）。

需要注意的是，门店的采购流水全部计入商贸公司，这也表明门店无法合理避税，这无疑是增加了母婴连锁的采购成本。

另外值得一提的是，虽然母婴连锁可以自由支配孩子王投资进来的钱，盈利了孩子王确如其所说“什么都不要”，但是若亏损，孩子王会连本带10%的利息跟母婴连锁“亲兄弟明算账”。

虽然孩子王在普通母婴连锁企业心中堪比“白月光”，但在人口红利消失的当下，母婴实体会越来越难，如何能够保证门店永远盈利？如果不能保证，那么孩子王的投资对于门店而言就是一颗定时炸弹。换而言之，一家经营较好的母婴连锁企业，真的缺这几百万的投资款吗？

孩子王重新上市让人生疑

众所周知，上市对企业意味着开辟了一个新的直接融资渠道，不仅可以在上市时筹集一笔可观的资金，上市后还可以再融资筹集资金用企业的股票进行兼并、收购等。

因而公开上市被誉为企业最具吸引力的长期融资形式，能从根本上解决企业对资本的需求。同时，公开发行与上市可以提升企业的品牌价值和市场影响力，提升公司在客户、供货商和银行心目中的地位。

公开资料显示：2016年12月9日孩子王在新三板挂牌上市，上市首日高达140亿的市值。然而，在2018年4月23日，孩子王发布公告称，经申请，公司股票自2018年4月24日起终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。

两年不到的时间，孩子王上市又退市。对此，孩子王官方给出的解释是“战略发展需要”。但有业内人士猜测，孩子王可能会转板国外上市谋取套利。

据悉，美国股票市场资金容量大，为世界第一：如纳斯达克市场资金容量是香港创业板的几百倍，平均日融资量7000万美元以上，中国企业赴美上市融资机会和融资量最大。

并且美国上市时间较快，在OTCBB市场借壳上市6—9个月左右即可成功。若在中国大陆、香港上市，包括辅导期正常在1—3年不等。

除此之外，美国上市股票售价高达20—40倍左右，而在中国、香港上市仅10倍左右，还无法保证其稳定性。企业在OTCBB市场上市保证成功，不成功不收费，在中国大陆、香港上市，无法保证成功，风险大，很多企业负债上市，不成功损失惨重，甚至破产。

如今孩子王重提上市，若真如猜测一般，准备转板去国外挂牌，那么最有可能去纳斯达克挂牌。首先纽交所、美交所这都属于交易所市场，对上市公司要求很高，一般是成熟的大公司的首选。

而纳斯达克属于场外市场，挂牌标准低、信息披露要求低，监管宽松，交易制度为maket maker 而不是纽交所那样的公开竞价方式。简单来说纳斯达克类似于国内的创业板，对上市公司的要求较低；而纽交所更像国内的主板市场，对上市公司的要求较高。

虽然境外挂牌好处良多，但需要注意的是，资本进入企业后会对企业的盈利产生一定的要求，如何能够满足资本的血盆大口值得企业思量。另外股票意味着产品和控制权，它在带来大量融资的同时，也带来了投资者投票的权利，从而使投资者影响公司决策，这也意味掌权人的话语权减弱。还有些企业挂牌后几年融到足够资金便宣布私有化悄然退市，如吸血鬼般敛了老百姓的财。

虽然转板上市只是猜测，但如今孩子王的种种迹象都表明其在为上市做准备。究竟会上哪个板？是否会套现后上市又退市？我们静观其变。