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如何用期权对冲股票交易的风险

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期权这个品种,在我国发展的时间并不长,因此大多数人对期权并不熟悉。这里面甚至包括很多证券、期货从业人员,其认识也仅仅是停留在基本的概念认识上,先不说什么二叉树、布莱克模型,就连最基本的策略的运用估计很多人就一头雾水。

目前我国上市的期权品种有上证50ETF期权、豆粕期权、白糖期权、铜期权,这四个期权品种,分别是在上海证券交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所上市交易。其中,能够和股市进行对冲或者进行保险的是上证50ETF期权,后期还要上市深100ETF和沪深300ETF期权等。商品期权之后还有上市玉米期权、棉花期权、PTA期权等等。这里我需要说明的是,上证50ETF是以交易型开放式指数基金(ETF)的跟踪标的,是一种创新型基金。那么操作50ETF对我们持有股票有什么作用和意义呢?这里包括五个方面:

1、给股票加保险;

2、降低买入成本;

3、持有股票收租金;

4、锁定股票收益;

5、满足各种投资需求

第一、给股票加保险

我们对持有股票的做法有两种:1、保护性做多:持有股票+认沽期权;2、保护性做空:做空期货+看涨期权。

如果我持有1万股50ETF,成本价在2.70元,买入1张认沽期权沽4月2650,成本是0.046元(1.7%)。假如股票大涨,50ETF涨到2.9元,股票大涨了7.4%,那么我最终的盈利扣掉成本是7.4%-1.7%=5.7%,保险没有起到什么作用,我白白的花了1.7%的成本。假如股票大跌,50ETF跌到2.5元,股票下跌7.4%,那么我最终的亏损是1.85%+1.7%=3.55%,比起我如果没有保险的情况下要亏损7.4%,这时候我就少亏了很多钱。

第二、降低买入成本

这一点主要是针对买股票来说,卖出较低行权价的认沽期权,为股票锁定一个较低的买入价,即行权等于或接近投资者想买入股票的价格。到期时,股价维持在行权之上时,而期权未被行权,投资者可赚取卖出期权所得的权利金。更多相关知识请关注薇信公总号:多空博弈。到期时,若股价在行权之下而期权被行权,投资者便可以用原先锁定的行权价格买入股票,而实际成本因获得权利金而降低。

比如:我打算一个月后以2.60元价格买入1万股50ETF,目前价格为2.70元,因此卖出开仓1张沽4月2600,获得权利金0.0303元(1.1%),在不错过行情的同时,降低了买入成本。

第三、持有股票收租金

价值投资者持有50ETF+卖出虚值认购期权收租金,每年大概有12%的租金。持有1万股50ETF,成本价2.70元卖出1张认购期权购4月2800价格0.0264(1.0%)。如果到期,价格没有上涨,我将收到0.0264元租金(1.0%);如果到期价格没有超过2.80元,认购期权被行权,我的盈利计算为3.7%+1.0%=4.7%,为了获得租金,我这牺牲了股票大涨后部分上涨的空间。

第四、锁定股票收益

投资者持有的股票/期货已经产生一定收益后,买入认沽期权,可以锁定已有的收益,还可以同时享有未来价格上涨带来的收益。比如我持有1万股的50ETF,成本价2.65元,标的现价2.75元买入1张认沽期权沽4月2750成本0.055元(2.0%)。假如股票大涨,50ETF涨到2.9元,股票上涨了5.5%,最终获利是9.4%-2.0%=7.4%;假如股票大跌,50ETF跌到2.6元,股票下跌5.5%,最终亏损3.8%-2.0%=1.8。因此,锁定已有收益,还可以同时享有未来价格继续上涨带来的收益。

第五、满足各种投资需求

我们针对不同的市场,期权能构建出不同的风险收益特征的组合策略,满足投资者的各种投资需求。低风险策略:蝶式价差策略、日历价差策略;中风险策略:牛市价差策略、熊市价差策略;高风险策略:买入认购期权、买入认沽期权。

我们中国的期权之路才刚刚起步,这个市场的潜力还很巨大。那些大机构、大资金之所以不惧怕股市下跌,正是因为他们掌握并拥有进行股市对冲的手段。不仅在上涨的行情里能赚到钱,在股市下跌的时候,他们就算持有股票都亏不到钱的原因就在于此。主力或者大资金通过用股指期货对冲股票的亏损,或者用期权对冲股市的风险,其主要目的不仅是收割散户,还要拿到最低的成本,这样才能在投资中获得暴利。而我们大多数散户之所以亏钱,一方面在于交易规则不熟练,一方面在于技术不到家,更主要的是我们很多人缺乏有效的对冲工具。

最后,我在这里说一下,目前市场上存在着虚假的股票个股期权,请大家擦亮眼睛,防止上当受骗。期权交易一定要在证券公司和期货公司进行开户,不要相信一些蹩脚的业务胡说八道,注意自己的资金安全。

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