百强公司市值占比近半 A股龙头效应处近三年高位

证券时报记者 范璐媛

A股行情走势常常展现出较强的阶段性特征。在经历了行情大起大落的2015年后，A股进入了长达三年的震荡调整期，投资热点向蓝筹股和白马股转移，价值投资受到推崇，个股估值出现分化，股市龙头效应大幅提升。

证券时报·数据宝以半年为统计周期，选取统计区间内日均总市值位列两市前100名的个股为当期A股龙头公司（2019年统计截至最新收盘日），并以筛选出的100家龙头公司的市值之和占A股上市公司总市值的比例，来衡量当期A股的龙头效应。

统计结果显示，近三年A股上市公司龙头效应稳步上升，2018年下半年百家市值龙头公司总市值在A股中的占比创下47.3%的阶段性新高，这一比值较2016年下半年上涨了9.2个百分点。

2019年随着市场回暖，题材股和概念股再次迎来表现时机，中小市值股票强力反弹。由于市场投资风格的转变，今年以来A股龙头公司市值在所有上市公司中的占比自2016年下半年以来首次回落。不过，市值占比的小幅回落并未改变近年来A股龙头效应上升的趋势，当前A股龙头效应仍处于最近三年的高点。

8家龙头公司近三年市值排名大幅提升

近三年部分公司后来居上抢占了两市龙头公司之位，市值和排名均有大幅提升。数据宝统计显示，以2019年日均市值排名前100为条件筛选出的A股龙头股中，扣除新股发行和借壳上市的影响，有20家公司的市值规模较三年前翻番，18家公司最新市值排名较三年前上升超过30个位次。

其中，牧原股份近三年股价一路上扬并于近期创下历史新高，带动公司三年内日均市值增长301%，市值一举突破千亿元大关，排名前进206位，市值增幅和赶超的公司数量均为A股龙头公司之最。此外，万华化学、潍柴动力、国电南瑞、泸州老窖、永辉超市、立讯精密和中国国旅的市值排位较三年前也均上升了80名以上。

龙头公司的行业集中度降至三年最低

在上市公司龙头效应显著提升的同时，A股龙头公司的行业分布渐趋均衡。当前A股龙头公司前100名共分布在25个申万一级行业，与2016年上半年相比，新增了计算机和休闲服务行业的公司，传媒、非银金融、汽车和有色金属行业选入A股市值龙头公司的数量减少了两家或以上。银行和非银金融行业依然是龙头公司数量最多的行业，近三年在A股龙头公司前100名中，两大行业贡献的公司数量维持在32家至35家的区间内。

以百家龙头公司数量在各申万一级行业中占比的平方和衡量A股龙头公司的行业集中度。统计结果显示，2017年后A股龙头公司的行业集中度逐期下降，2019年龙头公司行业集中度降至近三年最低点，这表明更多行业的龙头公司正在崛起，这些公司在行业内乃至整个A股的话语权逐渐提升，也为投资者带来了更多投资机遇。

五个行业近两年龙头公司的市值集中度提升超10%

从各行业内部来看，行业市值向龙头企业集中的趋势越发明显。数据宝以各行业市值排名前三的股票的总市值在行业总市值的占比（CR3）衡量该行业的龙头效应。统计结果显示，2017年以来除交通运输外的其余27个申万一级行业的龙头市值集中度均有不同程度的提升。

得益于行业龙头中国国旅市值的大幅增长，休闲服务业的行业龙头集中度增加了22个百分点，增幅为各行业最高。此外，家用电器、建筑材料、农林牧渔和食品饮料行业近两年的龙头市值集中度也均增加了不低于10个百分点。不难看出，龙头效应增幅最大的行业以传统行业居多，行业内格局的稳定性更高。

以家用电器行业为例，行业三巨头美的集团、格力电器和青岛海尔的地位长期未被撼动，且龙头属性正进一步加固。2017年以来三巨头的市值合计增长了47%，远高于同期全行业的市值增幅7.4%。当前，家用电器行业三巨头的市值在全行业的占比超过60%，行业龙头集中度仅次于采掘行业。

2019年以来市场投资风格转变，部分行业的龙头集中度出现回调。截至当前，农林牧渔、食品饮料和电气设备为今年以来龙头集中度增幅最高的行业，CR3分别增加了5.19%、2.42%和1.8%。

最新数据显示，采掘、家用电器、休闲服务、食品饮料和银行业的CR3超过50%，行业龙头效应最强。轻工制造、计算机和医药生物行业的龙头效应最弱，CR3均不足15%。

17家公司痛失行业龙头宝座

数据宝以半年为统计周期对2017年以来申万一级行业龙头公司的变动情况进行统计，当上市公司在行业内的市值排名在两年内由第五名之外闯入前三名时，认定该公司为当期新进行业龙头；当上市公司的市值在两年内由行业前三名持续跌出行业前五名，则认定该公司不再是行业龙头。

统计结果显示，2017年以来共有17家上市公司跌下行业龙头宝座，股价大跌、市值缩水是上市公司失去行业龙头地位最重要的原因。仅有一家上市公司行业龙头地位的丧失由行业内竞争加剧、其他龙头公司崛起的外部原因所致。

除正常的股价和业绩波动外，近两年乐视网、*ST康得和ST康美3家昔日龙头公司引爆地雷，市值大幅萎缩，撕开了龙头股的风险隐患。

17家上市公司退出行业龙头的同时，有16家上市公司登上行业龙头宝座。其中，中公教育、药明康德、迈瑞医疗等7股为新股上市、借壳上市或重组上市个股；恒力股份、华新水泥、晨光文具区间内股价大涨、市值创历史新高从而成为新进行业龙头；用友网络和老凤祥曾因股价波动跌出行业龙头，2019年股价大涨使其时隔三年后重回行业龙头之列。

整体来看，由于市值缩水导致跌出行业龙头之列的上市公司数量远多于因股价上涨、市值大增带来的新进龙头公司数量。一旦上市公司让出行业龙头宝座，龙头溢价和龙头红利消失，公司重回龙头之路便阻力重重。

行业分布上，轻工制造、计算机等龙头效应较弱的行业内上市公司市值分布差异较小，行业格局变数相对较大，龙头更替相对更为频繁。

二线龙头掀起赛道争夺战

一线龙头奋力维持竞争优势、增强自身护城河效应的同时，二线龙头的赛道争夺战已风起云涌。与评估一线龙头企业主要看其行业份额不同，二线龙头的评估主要看其业绩成长性和所处赛道是否具有爆发潜力。

数据宝按照2019年以来日均总市值超过200亿元、公司市值排在A股300名至600名之间、市值排在所处申万二级行业前10%、近三年公司营业收入复合增长率超过30%四项指标筛选出了15只成长性较高的二线龙头股，集中分布在通信、半导体、电子信息等行业领域。其中，先导智能和纳思达当前已是其所属的申万二级行业市值龙头，具有抢跑优势。

在行业赛道固化程度较高的背景下，概念赛道成了二线龙头股的主要争夺战场。15只成长性较高的二线龙头股中，超过10股的业务涉及5G、芯片、区块链、边缘计算等近一年来的热点概念。信维通信、千方科技、东山精密、中际旭创涉及近期热度最高的华为和5G概念。

从二级市场表现来看，15股中北方华创年内累计涨幅达67%，股价创历史新高，千方科技、东方雨虹年内股价涨幅也均超过50%。