中央放权！一场国企城投资本运作的大戏已然开场！

作者：北京工隆建通智库研究员

来源：信贷白话

6月3日，国务院国资委授权放权清单（2019年版）印发。清单一共35条，其中前10条都是对于央企资本市场运作的放权，力度很大，除了会导致央企控制权转移的事项外，对于收购兼并上市、非上市公司，转让股份、混改等等事项，均放权由企业自主决策。详见今日第二栏国资发改革〔2019〕52号关于印发《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》的通知。

这是深化国资国企改革，增强微观主体活力的重要举措，势必推动国资国企通过资本市场做大做强。

而此刻，部分国资国企、城投公司，正在资本市场展示行动力。

6月5日，港股兴业太阳能（00750.HK）公告，公司大股东将变更为水发集团（香港）控股有限公司，持股比例为66.92％，而后者隶属于水发能源集团有限公司，是山东省属国企水发集团的全资孙公司。

兴业太阳能主要从事光伏建筑一体化及太阳能产品业务，去年下半年公司经营陷入困境，其1.6亿美元优先票据未能如期偿付，造成付款违约并触发另2.6亿美元优先票据和9.3亿人民币可转债的交叉违约。

此前一天，派思股份（603318）公告称，公司控股股东由派思投资变更为水发集团控股的水发众兴集团，持股比例为29.99％，公司实际控制人由谢冰变更为山东省国资委。

这表明，山东水发集团一个月之内拿下了两家上市公司。

水发集团前身为山东省水利厅下属企业。2017年，山东省决定以山东水务发展集团有限公司为主体，并整合省水利厅所属的其他22户企业改建为水发集团，出资人变更为山东省国资委。

官网显示，水发集团主要负责山东省内的水利国有资产运营管理和重点水利工程投融资，以及省内外涉水项目和相关产业投资开发和经营管理，公司主要业务有四个，分别是水务环境、现代农业、文化旅游、清洁能源。

水发集团的成立，是山东省实施省属经营性国有资产统一监管的成果之一。此轮改革中成立的部分省属国企已在资本市场有所动作。

2017年6月，山东省国资委印发的《关于加快实施新旧动能转换推进省属国有企业资产证券化工作的指导意见》（以下简称《意见》）提出到2020年，要新增10家以上上市公司，打造具有较强影响力和带动力的省属国有企业上市公司集群。

2017至今，省属国企板块的上市公司群体，已新增5家，分别是山东出版、山东国信、齐鲁高速、派思股份、兴业太阳能，总量达到34家，其中A股24家、港股10家。

此外，中泰证券、山东玻纤则正在IPO排队。而去年以来，山东能源集团和山东高速集团还曾谋划收购美锦能源、当代东方，但最终未能成行。

现在，国资委已经对央企资本运作放权，力度很大。估计此后各省也会对省属企业放权，然后是地市。相信在加大授权放权力度，增强企业活力的背景下，将有更多的国资国企并购和资本市场运作项目发生。

国务院《改革国有资本授权经营体制方案》要求以资本为纽带、以产权为基础开展国有资本运作。积极发展混合所有制，鼓励有条件的企业上市，引进战略投资者，提高资本流动性，放大国有资本功能。通过清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批，实现国有资本形态转换。

日前颁布的《国务院关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》也指出：支持地方政府对有条件的国家级经开区开发建设主体进行资产重组、股权结构调整优化。积极支持符合条件的国家级经开区开发建设主体IPO上市。

国资国企、城投公司通过资本市场实现转型、纾困民企，已进行有一段时间，也有颇多案例。在新的经济和政策背景下，预计这场国企城投资本运作大戏即将迎来高潮！

对于金融机构，则是拓展投行业务、投贷联合业务、信贷融资业务的好机会。

以下是此前我们研究参与的有关案例。

2019年5月10日，成都市政府官网披露了《成都市“交子之星”经济证券化倍增行动计划的通知》。

成都将开展国资证券化专项行动。力争到2022年，成都市市属国有企业上市公司总数达13家以上、国资证券化率达50％以上、证券化规模超过9000亿元。

同时，《通知》指出，到2022年，成都市要实现多层次资本市场上市挂牌企业数量实现倍增。境内外上市公司总量超140家，“新三板”挂牌企业、天府（四川）联合股权交易中心挂牌企业总量超2500家。

成都并将上市挂牌、拟上市企业入库、组织培训活动等工作纳入目标绩效考评，要求各区县认领任务，并发布了《2018年—2022年区（市）县上市企业倍增目标》，几乎每县都至少要有1家上市公司。成都天府新区目前1家上市公司都没有，但到2022年上市公司要达到7家。

此前我们披露过，成都国资并购上市公司的动作频频。

3月11日晚间，上市公司莱茵体育（000558.SZ）公告，其控股股东拟将其持有的股份转让给成都体育产业投资集团，本次交易完成后，莱茵体育的实际控制人将变更为成都市国资委。上市公司注册地将迁往成都。这已经是成都国资委两个月内拿下的第三家上市公司。还有两家是中化岩土（0002542.SZ）和红日药业（300026.SZ）

看来，通过国企转型、国资证券化，提升效率，加强对经济的引导，是成都国资的一盘大棋。

同在川渝的重庆也没有止步。国资整合再下一城。

5月10日，银行间债券市场，重庆市能源投资集团有限公司（重庆能投）公告，出资13亿元，完成向重庆千信集团有限公司（重庆千信集团）增资，成为重庆千信集团第一大股东，占注册资本21.68％。相关工商变更手续已于5月5日完成。

重庆千信国际贸易有限公司5月5日更名为重庆千信集团有限公司，注册资本从33.328946亿元，增加到42.555348亿元。从注册资本来看，为重庆能投单方增资92264.02万元，按照出资13亿元，折合每元注册资本代价为1.41元。

据了解，重庆千信集团为重庆市最大的国有全资贸易企业，去年营收227亿元。集团内部现有10个部门、1个驻外办事处、2家分公司同时，拥有控股和参股企业8家，员工600余人。 主要从事钢材、铁合金、铁矿石、铬矿、锰矿、煤炭、焦炭等产品和加工的大宗商品内外贸业务，致力于为专业性企业集团提供包括但不限于贸易、物流、仓储、运输、供应链金融、资产重组等全方位服务和支撑。

重庆这一例是本地国企之间的并购，但遵循了市场化的原则，采用的是市场化的方式。重庆继“八大投”模式之后，又进行国企国资的优化加强，意在打造强有力的国资平台，为本地经济擎天撑地。

而下面这个地级市的城投则直接并购了外省的国企上市公司。

4月29日晚间，宁波建工（SH，601789）发布公告称，其控股股东广天日月集团与佛山市建设开发投资有限公司（简称“佛山建投”）已于2019 年 4 月28 日签署《股份转让协议》。

按照协议，广天日月拟通过协议转让的方式，将所持有的宁波建工2.92亿股无限售流通股，以5.20元/股、总价合计15.184亿元人民币的价格，转让给佛山建投。

如此次权益变动完成，届时佛山建投将直接持有宁波建工29.92％的股份，成为上市公司第一大股东，上市公司控股股东将变更为佛山建投，实际控制人则将变更为佛山市人民政府国有资产监督管理委员会（简称“佛山市国资委”）。宁波建工将根据财务会计准则的相关要求，被纳入佛山建投和佛山市国资委的合并财务报表范围。

换句话说，宁波建工以后将不再是宁波企业了，而会成为一家佛山企业。

宁波建工官网资料显示，其前身是成立于1951年7月的宁波市第一建筑工程公司。

2001年12月，整体改建为宁波建工集团股份有限公司，在浙江省同类国有建筑企业中率先完成国企改制。

宁波建工参与建造了无数为宁波人所熟悉的标志性建筑工程。包括上世纪50年代建成的宁波市人民大会堂，上世纪70年代建成的镇海发电厂一期工程，老火车站，栎社机场，宁波国际会展中心，宁波文化广场，宁波财富中心即俗称的“玉米楼”

按照协议所示，本次交易完成后，为推进宁波建工发展成为佛山建投下属承担佛山市城市基础设施建设职能的重要载体，佛山建投承诺协助推进宁波建工择机逐步参与到佛山市乃至粤港澳大湾区的城市基础设施建设中，并在股份交割日后一年内协助宁波建工在佛山市开展业务。

只是，届时宁波建工是不是还叫宁波建工，就不可知了。

从去年初以来，城投并购的案例增多，此前我们分析过多起城投国资并购民企的案例，详见：大批城投正在加快并购

而国资城投之间的整合也从未停止。如果说并购民企，有的还是出于纾困的被动而为，国资之间的整合则更多是主动为之。

4月28日，国务院印发《改革国有资本授权经营体制方案》（链接）意在进一步完善国有资产管理体制，推动国有经济布局结构调整，打造充满生机活力的现代国有企业。

此前，国资委公布了多家国有资产投资、运营试点单位名单。还有混合制试点名单。我们曾经发布有关评论：一场影响亿万国企人的深刻变革即将迅速展开！

在隐性债务核查和城投市场化融资、政府项目不得垫资等政策背景下，大量城投平台公司正面临着整合的机遇。或者联合起来，或者被上级政府的城投兼并。更加市场化的，不仅将业务做到辖区外，也将并购的触角伸到了外省的国企民企。

而这些并购整合业务，正是金融机构发挥智力、咨询、资金以及客户优势的机会。

还怕没有业务可做吗？