建行理财子公司已开张，互金还要在资产泥潭中挣扎几时？

（本文主要讨论网贷和助贷，文中出现的“互金”主要指这两类细分行业）

按照2018年的flag，建行应该在今年2月已经开始将所有的银行服务功能将对外开放，开始了赋能之旅，虽然不知道进行得如何，但是其理财子公司已经开始了轰轰烈烈的征途。

6月3日，建设银行全资子公司建信理财有限责任公司在深圳举行开业仪式，根据国家企业信用信息公示系统中披露的信息，工商银行旗下工银理财也已是开业的状态。

理财子公司已经来了，而一直被认为是银行补位者的互金公司们却依然在泥潭中挣扎。

行业一般认为互金最核心的问题是政策风险，但从长远来看，政策风险总有一天会解决，真正的泥潭是资产。说到资产，传统金融机构和互金公司都在声嘶力竭地冠以“优质”之名，但一个事实是，大型金融机构、金融科技公司已经将优质资产收割殆尽，而互金公司所经营的资产经历了一步步的细分、下沉，再下沉、再细分之后，正面临着极其严峻的问题——资金成本高企之下，如何才能让资产优质？

资金成本高企之下

无论是助贷还是网贷，基本都是以“借鸡生蛋”的模式，通过撮合B端或C端的资金和资产之间的借贷赚取费用，本质上都是间接融资中的“媒介”。

最常见的间接融资是通过银行贷款，银行在资金成本方面有一个天然优势——低廉。若追根溯源，助贷的资金多来源于银行，区别在于：直接来自银行还是通过其他金融机构间接来自银行。

一个基本常识是：无论是金融行业还是其他任何行业，经手的企业越多，消费者（借款人）的成本越高。当助贷公司成为了间接融资中，银行之外的第二个乃至第三、第四个“媒介”的时候，资金成本高的吓人，“我们虽然不是网贷，但资金成本比网贷还高”一位助贷公司员工表示。

说到网贷，零壹财经数据显示：近一年来，网贷行业平均出借利率最低为9.19%：

图片来源：零壹财经

将资金成本具化去描述：网贷平台的资金成本已经和读懂新金融在借呗上的总融资成本接近。在如此高的资金成本下，想要获利，在借款人端的息费可想而知。

网贷、助贷的息费名义上一般在36%以下，实际上多数早已超出这一限制。

如果仔细观察当下的互金报道会发现，多数媒体、自媒体的监督方向都是通过聚投诉、黑猫投诉等平台信息曝光各个企业的息费问题。一家网贷平台的工作人员还曾对读懂新金融表示，聚投诉其实是个光荣榜，投诉量越大说明网贷资产越真实，假标是不会有人投诉的。这种观点虽然乍一听有点道理，但也进一步反应出来了互金资产已经成为行业默认的问题。

造成这一问题最核心的原因是资金成本高企，不得不承认在金融科技的推动下，我国普惠金融的发展已经初具成果，金融服务可得性大大提高，多数信用良好的人已经可以在银行或者借呗、微粒贷等主流产品上获取低成本的借贷服务，这导致一个问题：资金成本高企的互金机构只能经营次级人群，代价就是提高息费；同时，为了扩大利润，也必须通过增加息费的形式实现。

然后，互金行业进入了一个负能量的循环：

高成本——高息费（次级借款人）——高风险、高逾期、高收入——更高息费（覆盖风险）——更高风险——更高息费......

平衡

从2018年雷潮至今，资产问题爆发，逃废债拖垮了很多网贷平台；随后，一度偃旗息鼓的超利贷崛起，掀起了“全民714”的高潮，很多互联网金融公司通过各种方式隐匿身形参与其中，很明显：负能量的循环抵达了最后一步。

凡事皆有两面，714高炮的前身——小额现金贷也经历过黄金时代，据说曾经的小额现金贷的基本逾期很低，趣店CEO罗敏的那句：“凡是过期不还的,我们这里就是坏账,我们的坏账,一律不会催促他们来还钱”，也一度是事实（坊间传闻，是否为事实难以考证）。其背后的逻辑也很简单，核心就是授信金额小，所以“第一还款源”全民均符合条件，几百上千块的资金即使是年利息百分之几百上千，绝大多数人也都还得起，虽然超出了36%的息费红线，但却增加了金融服务可得性，利弊持平。

但到了“全民714”时代，就完全变味了，大量玩家的野蛮涌入加上信用环境下降、“老赖”横行，714高炮与套路贷深度绑定，完全沦为黑恶，但714高炮前身——小额现金贷的核心风控逻辑，却可以作为互联网金融资产发展的参考。

互联网金融是传统金融的补位者，作为补位者，息费做到和传统金融机构一样低基本是不可能的，但息费的提高却可以有限度，“息费有限的提高+小额‘授信’”可以让借款人的还款压力和痛感降低，不失为一个可以长期经营的优质资产。

自媒体“森林学苑”曾发布一张包括拍拍贷、趣店、乐信、51信用卡等6家互金上市公司的利率和逾期数据的图片：

图片来源：森林学苑

从上图可以看出，六家上市公司中只有乐信的年化平均利率在24%以下，同时乐信的平均贷款金额也相对较低。

乐信CRO刘华年曾介绍其产品设计逻辑，主要为以下两点：

“用户永远在比利息、比时效性和体验，对于小金额来说，利息差距的问题就没那么大；如果贷一笔款900元，我们18%的息费跟银行12%的利息，中间虽然差6%，但每个月利息只多几块钱，但是用户在我们体验很好，资金想用就能用，因为我们给的不是贷款，是额度；

收益跟风险之间要做平衡，如果风险大幅度下降的话意味着要拒绝掉很多用户，反之过于放松对用户的审核，又会增加风险。目前这方面乐信保持在一个良好的水平，目前是一个比较舒服的状态。”（节选自速记，为便于理解，有删改）

回到起初的那个问题：资金成本高企之下，如何才能让资产优质？一方面适度的缩小金额，让用户没有太强的痛感和还款压力，另一方面不能为了收益而过度提高利息、放松风控，在风险、息费、收益之间做好平衡，资产经营才是可持续的。