前海创汇：社保基金股权投资，十八年赚了1万亿！

近期，前海创汇推送关于私募股权投资的知识点及经典案例分析，今天我们来看看“国家队”全国社保基金，私募股权的投资路径，解读1万亿的收益神话是如何造就的。

要说投资圈无可争议的“大Boss”，作为“国家队”一员的全国社保基金榜上有名。作为国家重要的战略储备，全国社保基金成立以来的一举一动都牵动着行业的神经，其投资方向、投资收益、对于PE等机构的选秀标准也素来是业内关注的焦点。

社保基金：全国社会保障基金（以下简称社保基金）是指全国社会保障基金理事会（以下简称理事会）负责管理的由国有股转持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。

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全国社保基金的股权投资路径

社保基金成立于2000年8月，一开始的投资标的里面并没有股权投资基金。但后来随着股权投资基金改善直接融资的作用逐渐显现出来，加上国家的推动，PE等机构受到了包括全国社保基金在内的各界投资者关注。”

从2004年开始，全国社保基金开始试水股权基金的投资。

2005年，“股权资产收益”第一次出现在社保基金的年度报告中。当年其数值为7.66亿元，比上一年增长了74%。

2006年，社保基金向国内首只产业基投资10亿元。

2008下半年，社保基金以国内第一家可以自主投资私募股权投资的机构投资者身份，由此拉开了社保基金加大对私募股权基金投资的序幕。

到了2017年，当年的长期股权投资已经达到了1621.33亿元，规模增长了数倍。

从近年来社保基金会公布的数据来看，全国社保基金的资产构成和投资收益组成中，长期股权投资所占的比重也越来越高。

社保基金的两种投资方式：直接投资与委托投资。根据社保基金会的释义，直接投资由社保基金会直接管理运作，主要包括银行存款、信托贷款、股权投资、股权投资基金、转持国有股和指数化股票投资等。委托投资由社保基金会委托投资管理人管理运作，主要包括境内外股票、债券、证券投资基金，以及境外用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具等，委托投资资产由社保基金会选择的托管人托管。

社保基金会公布的数据显示，截至2017年末，全国社保基金的直接投资资产为9414.91亿元，占社保基金资产总额的42.35%；委托投资资产为12816.33亿元，占社保基金资产总额的57.65%。

在这其中，对PE这类私募股权基金的投资，是社保基金直接投资的一种重要方式，其中项目偏好金融、环保新能源、新材料等产业领域。

近几年除房地产外，私募股权的平均收益率更高

社保基金年度报告显示，在社保基金历年的投资收益率情况上，除了2008年受到金融危机影响、社保基金的投资出现了亏损之外，其他年份均为正向收益。虽然因为市场行情不同，收益率会出现一定程度的波动，但整体还是非常可观的。

全国社保基金从最初接受中央财政划拨200亿初始运作资金，到2018年总资产超过2.2万亿元，在十八年中投资滚存收益达到1万亿元。在资本市场当中，尤其权益市场的投资比例和投资回报，达到年化8.4%的收益，这是很有价值和意义的。其中，最典型的年份是2007年的时候，社保基金在二级市场投资回报达到了450%，全资产回报达到47%。“但是这样的机会显然并不多，对于社保基金而言，能够连续取得比较可观的回报，还是来自于直接股权投资。

经过十八年的积累，社保基金已经成了国内最大的LP，无论在母基金还是直投业务上都已经形成了自己的风格。

根据私募通相关数据，2005年-2012年，股权投资基金投资回报率均在15%以上。相较于2018年各大投资品种投资回报率，除房地产外，私募股权基金的平均收益率更高。

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