招商局正式“入主”辽港：一场充满戏剧性的收购

6月2日晚间，大连港（601880）、营口港（600317）、锦州港（600190）发布公告称，辽宁省国资委与招商局（辽宁）港口发展有限公司（下称“招商局辽宁”）5月31日签署协议，辽宁省国资委拟将其持有的辽港集团1.1％股权无偿划转给招商局辽宁，本次划转完成后，招商局辽宁将持有辽港集团51％的股权，从而控股辽港集团，辽宁省国资委持有辽港集团另49％股权。这也是全国各省市港口整合过程中，当地国资委首次将控股权交给第三方。

事实上，股权无偿划转这一操作，是中国国有资产重组中的一种特殊的交易形式。该交易过程由国资委直接参与，整个过程几乎没有阻力，而收购的成本也接近于零，有利于更好地发挥上市公司的融资功能及区域产业调整，股权的变更对上市公司的持有者没有损失。

对于此次划转，尽在意料中。据港口圈（ID:gangkouquan）了解，招商局参与整合辽宁省港口整合之初，已经就“获取辽港控股权”这一重要方向达成协议。2019年1月4日，辽港集团正式在大连挂牌成立，招商局取得49.9％股权，最终1.1％股权的划转，只是时间问题。

具体来说，大连港（601880）方面，此次划转前，辽宁省国资委持有辽港集团50.1％股权，合计间接持有公司47.31％股权。划转后，辽宁省国资委将持有辽港集团49％股权，招商局辽宁将持有辽港集团51％股权；公司控股股东不变，仍为大连港集团，公司实控人将由辽宁省国资委变更为招商局集团。

图一：完成划转后，大连港的股权控制关系

营口港（600317）方面，划转前，辽宁省国资委持有辽港集团50.1％的股权，间接持有营口港78.29％股权。划转完成后，辽宁省国资委将持有辽港集团49％的股权，招商局辽宁将持有辽港集团51％的股权；营口港控股股东仍为营口港务集团，公司实控人将由辽宁省国资委变更为招商局集团。

图二：完成划转后，营口港的股权控制关系

锦州港（600190）方面，此次划转后，招商局辽宁将持有大连港投控的间接控股股东辽港集团51％的股权，并通过辽港集团间接持有公司19.08％股份。公司第一大股东不变，仍为大连港投控，公司仍无实控人。

图三：完成划转后，营口港的股权控制关系

在本次股权划转前，招商局与辽宁省政府进行良好“互动”。4月21日，招商局集团董事长李建红、总经理付刚峰在蛇口招商局广场会见了辽宁省省长唐一军一行，双方围绕加快推进辽宁港口整合、东北亚国际航运中心建设、打造“东北亚新蛇口”等议题进行了深入交流。5月26日至28日，招商局集团副总经理王宏亦曾赶赴辽港集团调研，深入了解辽港集团整合融合、战略投资、安全生产等重点工作。

辽宁省国资委让渡控股权，交予第三方，是目前全国港口资源整合中的“独一份”。但是回顾他们之间的合作，本就充满戏剧意味。

首先， 招商局“入主”辽港，实际上是一次权责对等的交易。换句话说，招商局获得辽港控股权的背后，需要承担更多责任。从宏观上来说，辽港集团要服务国家战略，为东北振兴做出更大贡献。这就意味着国家期望招商局要以新风气、新作为撬动辽宁发展的困局，助力辽宁振兴。从另一个方面来说，如果说“振兴辽宁”是一个宏愿，需要漫长的时间去实现，那实现大连、营口两大港口集团盈利，提振员工士气就变得迫在眉睫。招商局集团董事长李建红表示，2019年将以辽宁港口集团为主体，以实现年度盈利20亿元为总体经营目标。根据港口圈数据，2018年，大连港集团实现归母净利润-9.21亿元，营口港集团实现归母净利润-49.05亿元，如何实现两大港口集团巨额扭亏，还有待招商局破解。

其次， 辽宁抛给招商局的，实际上是一个“肥瘦搭配”的方案。如果将“太平湾打造成为东北亚的新蛇口，促进产业园区开发和自贸区建设的良性互动”是未来可以预见的“肥肉”的话，那么深陷债务泥淖的丹东港则显得十分棘手。根据最新进展，丹东港正式启动投资人招募，朝着资源整合重生的方向加速迈进。对于招募的投资人提出了下述要求：一是最近一期经审计总资产不得低于500亿元人民币，全年营收不低于100亿元人民币；二是要求投资人有港口、航运等相关行业从业经验。港口圈认为，招商局如果要实现“一省六港”，参与丹东港重整可能成为迈不过的坎。

最后，从实际操作层面来讲，招商一出手就大胆选择了新型的管理思路。港口圈此前曾表示，辽港集团先试先行，首个采用事业部制的港口集团。而全新启用的事业部制，首先改变了大连、营口两港的生产管理模式，将集装箱、散杂货、油品、滚装以及其他业务统一由对应的事业部统筹经营；其次，事业部制也具有矩阵式管理的特点，可以实现总部对下属企业各项业务的管控。而在五月份，大连港集团110亿元收购营口港集团22.965％股权，则表明了招商局对两港要从管理一体化到资本一体化，这笔股权交易的110亿现金或用于助力“一省六港”的战略推进。

作为首个“吃螃蟹”的集团，招商局未来在辽宁的路并非坦途。但是不得不承认，这是一次资本的运作大戏，也是一次智慧搏击的尝试，正所谓“成功不必在我，而功力必不唐捐”。

本文源自港口圈