菲克将与雷诺合并 缔造全球第三大汽车制造商

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  5月27日,菲亚特克莱斯勒汽车官方公众号发布消息称,菲亚特克莱斯勒汽车公司(下称“菲克集团”)于27日正式向雷诺集团董事会递交了一份无约束力的函件,提议将各自公司以50:50的比例进行合并。双方合并之后成立的雷诺-FCA联盟,将有望成为大众、丰田之后的、年销量870万台的全球第三大汽车制造商。

  
图片均来源于官方微博

  此消息一出,欧洲汽车股应声普涨。截至北京时间5月27日17时52分,欧洲基准指数泛欧斯托克600指数涨0.88点或约0.23%,报376.78点;德国Dax指数涨0.37%;法国CAC 40指数涨0.2%;意大利富时MIB指数涨0.69%;西班牙IBEX35指数涨0.65%。英国股市因节假日休市。

  将在电动车和自动驾驶等技术方面具有强大地位

  据官方透露的消息称,菲克集团的提议是对两家公司之间初步业务讨论的跟进,旨在确定双方——尤其是在其开发和商业化新技术时——可展开合作的产品和地域。这些讨论清楚地表明,通过合并进行更广泛的合作,有望大幅提高资本效率和产品开发速度。汽车行业在网联化、电动化和自动驾驶等领域的转型带来了许多机遇,大胆决策以尽量捕捉这些机遇的需要,更加彰显了合并的意义。

  

  图片来源于官方微博

  提议中的合并可望建立一家在营收、销量、盈利和技术等方面均占据卓越地位的全球汽车制造商,双方各自的股东和利益相关者将因此而受益。合并后的公司每年有望销售约870万台汽车,并有望成为电动汽车技术、豪华品牌、SUV、皮卡和轻型商用车的全球领导者,并有望拥有比两者之一更广泛和更均衡的全球业务存在。

  合并不会关闭任何工厂

  提议交易的益处并非基于关闭工厂,而是可望通过对全球共用车辆平台、架构、动力总成和技术进行资本效率更高的投资来实现。菲克集团曾成功地将不同汽车公司与不同文化相结合,建立强大的领导团队和组织架构以服务于共同的目标。因此,菲克集团董事会坚信,这一合并将具有应对快速变化的汽车行业的规模、专业知识和资源,有望为两家公司的员工和其他主要利益相关者创造新的机遇。

  根据提议条款,每家公司的股东将获得合并后公司的等值股权。该整合将通过在一家荷兰母公司之下的合并交易进行。合并后实体的董事会最初将由11名成员组成,其中大多数为独立董事,菲克集团和雷诺集团各通过4名董事拥有相同的代表权,日产方面也将有一名被提名人。此外,现有双重投票权将不会延续至新公司。然而,所有股东都将有机会在交易完成后获得“忠诚投票权”(loyaltyvoting right)。上述母公司预计将在Borsa Italiana(米兰),Euronext(巴黎)和纽约证券交易所挂牌。

  两家公司合并产生的收益将由现有菲克集团股东分享50%,现有雷诺集团股东分享50%。在交易完成前,为了缓解股票市场价值的差异,菲克集团股东还将获得25亿欧元的股息。此外,在交易完成前,如果柯马公司(Comau)未被分拆,菲克集团股东还将获得柯马的股份或2.5亿欧元的额外股息。

  合并将实现从奢侈品牌到主流品牌的市场全覆盖

  两家公司的合并将实现优势互补。

  该合并可望创造一个实现全市场覆盖的品牌组合:如玛莎拉蒂和阿尔法·罗密欧将占据奢侈品牌及豪华品牌市场,Dacia和Lada将占据入门级市场,以及著名的菲亚特、雷诺、Jeep和公羊品牌以及商用车品牌。雷诺集团在欧洲、俄罗斯、非洲和中东地区拥有强大的业务存在,而菲克集团在北美的高利润市场拥有独特的地位,并且是拉丁美洲的市场领袖。通过与Waymo、宝马(BMW)和安波福(Aptiv)等伙伴的合作,菲克集团的自动驾驶能力不断发展,并将与身为欧洲第一电动汽车制造商的雷诺集团十余年的相关技术经验相结合。雷诺集团还拥有完善且盈利的汽车金融业务(RCI Banque)。

  

  图片均来源于官方微博

  预计合并对于菲克集团和雷诺集团的股东都将具有高增值作用,在现有联盟的协同效应之上可望实现每年超过50亿欧元的运行率协同效应(run rate synergies)。这些效应将主要来自平台的融合,动力总成和电动化方面的投资整合以及规模效益。根据经验,菲克集团估计,大约90%的协同效应将来自采购方面的节省(约40%)、更高的研发效率(约30%)以及更高的制造和工装效率(约20%)。这些预期中的效益具有将车辆平台总数减少约20%和将发动机族谱减少约30%的潜力。预期的全部运行率协同效应有望在交易完成后的第六年底实现,第四年则达到约80%。考虑到约30至40亿欧元的累计项目实施成本的影响,预计协同效应将表现为第一年的中性净现金流和自第二年起的正净现金流。

  将实现灵活的资本配置和强大的分红政策

  从地域上看,根据菲克集团和雷诺集团2018年的全球销售情况,合并后的公司有望在北美排名第4;在欧洲、非洲和中东区排名第2;在拉丁美洲排名第1;并拥有扩大其在亚太地区规模所需的资源。在2018年业绩的简单汇总上,合并后公司的年收入有望接近1700亿欧元,营业利润超过100亿欧元,净利润超过80亿欧元。

  

  图片均来源于官方微博

  虽然该提议侧重于菲克集团和雷诺集团的合并,但菲克集团期待与雷诺集团所在联盟的成员公司合作,为所有联盟成员创造额外价值。菲克集团认可雷诺集团各合作伙伴的地位和成就,并预见到扩大的合作将为各方均带来显著的预期收益。菲克集团和雷诺集团的组合,加之日产和三菱,可望组成全球最大的汽车制造联盟,每年销售超过1500万台汽车。得益于菲克集团和雷诺集团的合并,日产和三菱,仅仅因为是联盟成员,预计每年将积累10亿欧元的额外协同效应。

  该提议为建立全球第三大汽车公司提供了机会,公司将具有广泛、互补和强大的品牌及地域存在,以及技术转型的重要优势。它确认并增强了现有联盟的价值,及其在未来更加壮大的潜力。尽管不能断言此提议必将导致交易,菲克集团董事会高度支持并批准了该提议,提议正由雷诺集团董事会审阅。拟议合并的最终协议有待谈判,并将由菲克集团和雷诺集团双方的董事会最终核准。拟议合并的完成还将取决于惯例成交条件,包括每家公司股东的批准(如适用),以及反垄断和其他监管机构的批准。

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