本周IPO奇事：一制药公司美国上市前夜被行业巨头高溢价买下

美国医药公司默沙东周二宣布以10.5亿美元首付、11.5亿美元里程金收购生物制药公司Peloton Therapeutics。

Peloton Therapeutics在4月26日递交了IPO上市文件，并计划于本周四上市发售股票，募资1.5亿美元，每股定价15-17美元。Peloton此前共融资3亿美元，收购达成前公司估值7.5亿美元。

可以说默沙东是在上市前最后的时间窗口与公司达成收购协议。默沙东通过收购可以扩充疆土，壮大自己的产品线，而对于Peloton来说，也可通过与默沙东的协同效应，更好推动产品的研发与销售。

Peloton Therapeutics于8年前成立，是一家致力于开发靶向HIF-2α的创新小分子疗法的临床阶段生物医药公司。公司主打肾细胞癌（RCC）候选药物PT2977，是一款创新口服HIF-2α抑制剂。 HIF-2α是肾细胞癌以及一系列疾病的转录因子，而转录因子通常被列为难成药靶点。

PT2977将在今年开始肾癌三期临床。这个产品也在一个叫做VHL的疾病罕见病二期临床进行，也将开发用于GBM脑瘤。

默沙东产品涉及处方药、疫苗与生物制品，攻克癌症、心血管代谢疾病、艾滋病病毒和埃博拉病毒等全球棘手的疾病。默沙东在癌症研究方面在同业中较为领先。据年报显示，默沙东重要抗癌产品之一Keytruda近年销量增速最快，2018销售额超71亿美元。Keytruda已获批适应症包括黑色素瘤、肺癌、淋巴癌、胃癌、宫颈癌等。

表1 截至2018年默沙东生物药板块主要产品

Peloton的主打产品对默沙东来说意味着什么？

今年2月，据默沙东官网消息，美国食品药品监督管理局批准了默沙东的重磅抗PD-1疗法，即Keytruda与Inlyta（阿西替尼片axitinib）构成的组合疗法，次疗法可作为一线疗法治疗晚期肾细胞癌患者。其中，Inlyta是辉瑞研发的新一代肾癌靶向治疗药物。而与早前辉瑞研发的舒尼替尼（sunitinib）相比，PD--1组合疗法将患者的死亡风险降低了47%。

公开资料显示，肾细胞癌是最常见的肾癌类型，占肾癌总数的90%。默沙东在非小细胞型肺癌（NSCLC）治疗产品上已具备了竞争优势，而肾细胞癌药物方面各家医药品牌正在争夺市场，默沙东需要更多的努力与对手抗衡。虽然PD-1疗法目前较为先进，但其收入受制于辉瑞的Inlyta。而Peloton所研发的 PT2977的抗癌潜力对默沙东在争取RCC市场方面无疑是很大的助益。默沙东也可将这款临床后期候选药物纳入到他们的抗肿瘤研究中。

同样，Peloton也可借助默沙东的力量，共同加快靶向HIF-2α疗法的开发，促成更多的产品商业化。

按发行价上限计算，包括保荐人期权和其他流通股在内，Peloton的估值可达9.04亿美元。而默沙东收购协议达成后，Peloton股东在完成一定约定业绩后还可收获11.5亿元里程金。