大洋电机:昙花一现的业绩,会是潜在的氢能巨头吗?

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  大洋电机渴望延续在电动车领域的荣光,然而重组标的“爆雷”致公司面临上市十年来首亏!

  据了解,大洋电机始建于1994年,旗下现今拥有“建筑及家居电器电机、新能源汽车动力总成系统、氢燃料电池系统及氢能发动机系统以及车辆旋转电器”等产品,2008年正式上市!

  

  在新能源汽车客户方面,包括了北汽、长城、长安、雷诺、东风日产等一大批整车厂,此外公司在与大陆、博世等大厂的竞标中胜出,成为上汽通用BSG系统的供应商。

  自2009年开始,赶在国内电动车产业爆发前夜,通过外延式并购向车辆旋转电器领域新能源汽车动力总成系统领域展开布局。在这期间,相继收购芜湖杰诺瑞、北京佩特来、佩特莱、上海电驱动,设立广东大洋电机新能源公司,奠定了其在国内电动车动力总成领域的霸主地位。

  

  但“买来”的业绩似乎只是昙花一现,在2016年因并购达到业绩顶峰后,从2017年起,大洋电机开始走下坡路;据公开数据显示,2017年大洋电机新能源汽车动力总成系统实现营收14.19亿元,同比增长9.09%;最新公布的2018年度报告中,公司全年实现营业收入86.38亿元,同比增长0.38%,但净利润却大幅亏损23.76亿元,同比大降668.68%,相当于大洋电机过去八年利润总和。

  造成亏损的原因很简单,主要因大洋电机早前收购的子公司上海电驱动2018年度业绩出现亏损。

  据公开信息显示,2013年和2015年,公司分别溢价3.26倍、10.57倍拿下北京佩特来和上海电驱动控股权。而自上海电驱动自并表后,仅2015年踩线完成业绩承诺,自2016年以来连续三年未能达成业绩承诺,根据其目前的经营情况及未来行业情况,公司认为因收购上海电驱动形成的商誉存在大额减值迹象,报告期内计提21.50亿元的商誉减值准备。

  

  来源:2018大洋电机财报

  另外加上并购子公司上海顺祥以及北京佩特,大洋电机2018年一共合计进行了26.76亿元的资产减值。

  然而,从财报中透露出来的大洋电机问题还不仅仅是这样!

  毛利降低

  从财报中可以看到,主营的新能源车辆动力总成系统系列产品2018年毛利率仅为14.08%,同比减少11.50%。这主要由于受到去年受贸易摩擦影响,公司进口的电子元器件等采购成本大幅上升,以及承担部分加征的关税将导致公司产品的毛利率水平及净利润水平同步下降。

  补贴退步

  虽然新能源汽车运营平台营业收入增长,但是电机补贴、推广费用、车辆折旧及维护费用等成本逐渐增加,进而出现了“增收不增利”的情形,从整体上来看,削弱了公司的整体盈利水平。

  股东质押频繁

  相比经营状况显示出来的颓势,控股股东频繁质押、套现才是让投资者更加焦虑的。据氢云链统计,大洋电机实际控制人鲁楚平已累计质押股份3.4亿股,占其所持公司股份总数的45.02%,占公司总股份的14.34%;而控股股东鲁三平,自2016年起,总共通过大宗交易方式累计减持公司股份1.40亿股,粗略计算,减持已套现11.13亿元。

  

  

  布局氢能源领域,能否扭亏转盈?

  深谙新能源汽车发展潜力的大洋电机显然不想把所有的鸡蛋放在一个篮子里,出于当时对氢能源产业未来的看好,从2016年起大洋电机开始着手布局氢能领域。

  出资认购国际氢燃料电池主要供应商巴拉德;与国鸿氢能签署1万台氢能源物流车产销合作协议;在武汉临空港投资建设氢能源汽车产业园; 在湖北孝昌投建年产1.7万套商用车氢燃料电池系统建设项目;与中通客车、聊城开发区管委会,合资组建通洋燃料电池科技(山东)有限公司;增资及认购可转债的方式,持有全球氢气储运技术领导者Hydrogenious Technologies GmbH公司股权,认购巴拉德计划与潍柴动力所设合资公司10%的股权等等,都显示出了大洋电机对于发展氢能源的决心。

  

  于此同时,大洋电机也经常在投资者互动平台表示,氢燃料电池业务与新能源汽车驱动电机、电控构成公司完整新能源汽车动力总成系统,是公司重要战略布局领域。

  5月14日,大洋电机接受了投资机构调研,对于公司在氢燃料电池业务方面进展做出了更加详尽介绍。

  大洋电机表示:目前,国家和企业在锂电池已投入了大量的人力物力,公司认为两者在未来很长一段时间会是并行发展,氢燃料电池在更远的未来会有很大的发展空间。两者在不同的应用场景中发挥各自的优势,氢燃料电池车在中重卡、城际物流、远程公共交通等领域将有着非常广阔的应用前景。未来锂电池、氢燃料电池与其他诸多不断发展的新型能源电池并行于市场。

  

  于此同时,目前公司氢燃料电池模组采用巴拉德的电堆,成熟度高,可靠性好;其次,利用公司全球运营和供应链体系及规模化生产经验,降低燃料电池的生产成本以及与车辆传动系统集成的成本,在模组和系统集成上具备成本优势。

  氢云链总结

  实事求是的说,大洋电机在氢能领域的布局已经走在国内大多数企业之前,上述种种举措也不难看出其在氢能源领域的野心,但这距离成为氢能源领域领袖企业的目标还有很长的一段距离。

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