美团一季报同比增70%，春节不打烊助力淡季逆增长

5月23日，美团发布2019年一季报。财报显示，当季营收191.7亿元，同比增长70.1%；毛利总额50.7亿元，同比增长57.8%；经调整后的净亏损尽管依然达10亿元，但相较上个季度已大幅收窄44%。

单从收入来看，美团依然处于高增长状态。如果行业内横向比较，今年第一季度，美团的营收增长可谓表现抢眼。尽管体量有所不同，但增速这一指标一定程度上仍能看出美团的规模效应和增长动力。

收入增长的背后是用户和商家规模的正比例扩大，一季度，年度交易用户达4.1亿，较去年同期增加近9000万；商家数量也从去年同期的450万增加至580万。并且粘性也在不断提升，交易用户平均交易笔数同比增加4.7笔至24.8笔，复购率提升。同时，单价也在提高，一季度每笔餐饮外卖订单的平均价值同比增长2.1%。单位数值和总数量的同步增长推动美团的交易额在该季度同比增27.9%至1384亿元。

同比大幅增长的同时，环比也在改善。从全年来看，一季度属于淡季，因为春节放假，理论上会使得交易减少，这也是很多行业所说的“季节性”。但财报数据证明，美团正在努力稳定这个季节性所带来的周期波动，拉平季度间的差距。

那么，美团以什么样的方式抗周期呢？

抹平淡旺季

春节，数百万用户从一线城市回到低线城市的家中，无论是外卖还是到店，一般来说，在交易频次和单价上应该都大幅回落，但美团一季报的数据则正好相反。

我们选取2018年Q1、2017年Q4和2019年Q1、2018年Q4两组数据进行对比。由于摩拜、网约车等业务在去年第二季度之后才并表，因此我们仅选取餐饮外卖和到店及酒旅两大业务板块的数据。

由于业务的特殊性，美团业务会受到季节性因素的影响。从交易金额来看， 2017年Q4两大主体业务的交易额为969亿元，2018年Q1该数据为948亿元；2018年Q4为1249亿元，2019年Q1为1220亿元。近两年的一季度环比交易额均略微下降。

从一线城市回流到低线城市的用户，消费呈现一个特征，由于不同市场的消费水平差异，直接影响用户的平均单笔交易额。因为我们计算的是单位值，因此选取美团三大业务的整体数据。比如2017年Q4每年人均交易额为335.8元（1041亿GMV除以3.1亿交易用户），2018年Q1该数据为331.9元；2018年Q4该数据为345元，2019年Q1为337.56元。显然，季节性因素导致人均消费环比降低，这也是导致一季度交易额环比微降的主要因素。

但美团却在另一个相关指标上实现了逆势增长，即复购率。财报显示，2017年Q4的每位交易用户平均每年交易笔数为18.8笔，2018年Q1增至20.1笔；2018年Q4为23.8笔，而2019年Q1同样增加至24.8笔。

由此可见，通过提高交易频次的方式，美团逐步抵消季节性带来的交易波动。

美团是怎么做到的呢？据我们了解，这与美团前期的基础设施建设和深度的商家用户运营有关。首先，美团拥有强大的用户矩阵优势，各业务的用户之间可以多层交叉渗透，春节期间，用餐、休闲娱乐“一条龙”的消费特征更加明显；其次，用户的忠诚度高，优质用户迁移形成天然的市场下沉，这部分用户将美团品牌带回低线城市，带动消费。而这部分用户更加注重质量而非低价，在提升交易额方面也起到很大作用。

更为重要的是，在商家端，今年春节，美团发起了“春节不打烊”活动，商户在假期依然为消费者提供服务。而能够在中国人如此重视的春节假日发动如此大规模的商家继续营业，侧面证明了美团的商家优势。同时，其早期的市场下沉在春节也发挥了作用，遍布全国大城小镇的配送网络以及强大的AI调配系统，支撑了春节假期的特殊消费特点。

从这个意义上讲，美团的用户和商家无论在规模还是质量上，都体现出强大的优势，使其对市场的把控拥有了充足的主动性和灵活性，在规模效应基础上，通过供给端和消费端的灵活调节抹平淡旺季。

深度自我优化

美团能够抗周期，除了用户和商家优势外，其本身的业务结构优化是另一大重要因素。

首先看作为最大收入来源的餐饮外卖，此前第三方监测机构Trustdata发布的数据显示，今年一季度，在网络外卖领域，美团外卖以63.4%的市场份额继续领跑行业，环比提高了2.1%；饿了么为27.5%，环比下降1.1%；而更名为“饿了么星选”的百度外卖份额为6.3%。这也意味着美团的餐饮外卖市场优势继续保持。

同时，在到店及酒旅业务方面继续增长，该项收入也实现同比增长43.2%，毛利率也由87.8%增至88.3%。其中，酒店间夜量7860万，同比增长29.8%；与此同时，美团继续拓展和强化服务品类，推动到店及酒旅业务在广告收入及活跃广告上数量继续同比强劲增长；丽人、亲子及休闲娱乐等成熟及大规模服务品类的广告收入也保持快速增长。医疗美容服务品类更是实现超过两倍的同比增长。

聚焦“Food+Platform”的美团在主业务板块加大力度的同时，开始有意识的调整新业务。比如对摩拜海外业务的重组，缩减网约车补贴，由此改善创新业务的亏损状态。财报显示，新业务营业收入同比大幅增长267.8%，亏损额也环比收窄。

在此基础上，降低部分开支，比如销售和营销开支，其占总收入的比例由去年同期的25.2%降至19.3%。同时，加大技术投入，一季度研发投入同比增长47.3%至20.4亿元。

由此，通过业务结构的不断优化和投入结构调整，使得美团不断放大自己的优势，深入颗粒度更小的场景（比如春节假期）服务商家和用户，即使处于受季节性因素影响的行业，也可以不断增强其抗周期的能力。