李迅雷：A股市场有望持续活跃，应抓大放小，寻找确定性机会

“资本市场还有很多机会，要对资本市场更为乐观，不要被眼前短暂的现象迷惑。”5月24日，中泰证券首席经济学家李迅雷在5月24日举行的第九届“富国论坛”暨“富国基金20周年资本市场论坛”上为A股打气，称金融供给侧结构性改革将给资本市场带来机会，股市有望持续活跃。
对投资者而言，李迅雷建议投资要抓大放小，寻找A股确定性机会。

李迅雷
对于中国经济，李迅雷认为GDP增速保6%没有悬念，货币政策还有空间。
“我对中国资本市场还是充满信心。”李迅雷说，在经济转型过程中，与投资和出口相比，消费的稳定性更好，消费比重将会上升。中国经济正从投资拉动出口导向转向消费主导，在此过程中，资本市场面临的结构性机会是巨大的。
李迅雷认为，这一轮结构性牛市和2015年不一样。2015年的行情很短暂，背景是鼓励金融创新，但金融创新过度也会衍生出风险，连续降准降息，最终导致高杠杆。但这一轮资本市场机会是结构性机会，是改革推动的，配以稳健货币政策，减税降费。
“A股过去长期存在炒‘小盘绩差’。”李迅雷说，A股历史上一直存在小盘股估值溢价。如今，30亿元市值以下的股票个数已经增加到930余家，壳资源大幅贬值。
关于小盘绩差股的风险溢价显著提升，李迅雷提到了两个指标，成交量和日均换手率。
具体来看，李迅雷观察到，小盘股的成交额急剧下降，市场关注热度明显减弱，流动性风险显现；持续多年的小盘股受热捧的趋势在2017年掉头向下，小盘股成交占比明显下降。
此外，日均换手率不到1%和1‰的股票个数显著攀升，似乎有向成熟市场小盘绩差股长期少有问津的现状接轨的趋势。
据此，李迅雷判断，A股确定性溢价正全面回归，“小市值股票流动性会越来越差！”
李迅雷还提到了A股国际化接轨中，机构投资者偏好带动个人投资者偏好大市值股这一转变。
“整体A股市场估值水平越来越合理。”李迅雷说，之前A股熊长牛短是估值过高问题，但现在无论PE还是PB，A股都明显低于美股，估值优势异常明显。
对投资者而言，李迅雷建议投资要抓大放小，寻找A股确定性机会。
“过去资本市场是扭曲的，给与不确定的小公司比较高的估值，这个需要扭转过来。”李迅雷说，存量经济下龙头公司的确定性溢价有望继续提升，民企及中小企业普遍存在现金流不足问题。资产配置来讲，更应该配置头部企业。
李迅雷进一步表示，从中长期的战略配置来看，传统行业看好龙头公司份额的提升，新兴行业看科技含量、技术进步。
结合“股神”巴菲特高ROE低PE的选股逻辑，经济转型过程中消费比重的提升以及境外机构投资者持股比重对于消费股的增加，李迅雷也看好大消费个股。
此外，对于目前正在筹备推进的科创板，李迅雷认为科创板会促进资本市场和中国经济深层次的改革。
李迅雷说，科创板可以给科技型民企更快融资发展的空间，是对资本市场过去28年问题的修复和改革。科创板作为增量改革的前沿试点，其机制在不断改善成熟后，将延伸至A股市场的存量领域，如创业板、中小板和主板，使得资本市场活力进一步增强。