险资获准投资科创板！券商保荐：盯紧险资报价！险资将会如何投？保险资管人士这样评估科创板

　　科创板渐行渐近，作为长线大资金的保险资金也迎来确定信息——获准以现行规定参与投资科创板，包括一级市场和二级市场。

　　“监管部门已明确，保险资金可以投资科创板股票，包括一级市场和二级市场，要在现行有关监管和市场规则框架下操作，遵守依法合规审慎安全原则。操作中有问题要及时向监管部门反映。不再单独发文。”一家大型保险资管公司高管近日对券商中国记者表示。

　　对于这一新兴板块，保险资金正在密切关注进展。目前看有一定的谨慎态度。这主要是因为科创板高风险特征，很多企业还在发展初期，盈利能力还没有体现，以目前现有的估值体系比较难看得清。

　　同时，险资对科创板其实也有一些期待。由于更多早期科创企业在科创板上市，对于保险资金来说，相当于可以在企业更早期时投资进去，并发挥长线资金优势，分享企业中后期的成长收益。

　　多位险资权益负责人也认为，尽管险资整体风险偏好较低，但不能以整体稳健风格来要求所有细分领域投资。从保险公司或保险资金整体来说，应对投入科创板市场的这部分保险资金提高风险容忍度。

　　另外，在科创板机制下，新股发行环节中，保险机构等大资金机构将发挥更大的价格发现和引领功能，其报价也更加重要。

　　科创板企业估值有难度，券商保荐“会很关注保险机构的报价”

　　为各方共识的是，科创板将更多处于企业生命周期早期的企业纳入其中，这给企业估值定价带来了一定难度。而包括险资等机构在内，对于询价环节将发挥价格引领的作用，因此，机构需要对估值工作有所准备。

　　一家大型券商投行人士称，结合港股和美股等海外经验，IPO项目发行的核心主要在最后的定价和价格发现。而科创板的新发行机制在定价上，体现为市场化和机构化。机构化强调了询价对象，包括公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金、QFII等，多是研究实力强的长线机构。同时，这几类投资者的大致均值、共识的发行价在什么位置，指引性非常强。

　　这意味着，在科创板市场中，机构投资者的占比较其它板块可能更高，在市场估值体系中发挥的作用将更大。

　　“实际上海外市场发行价的主要参照也不是簿记里面所有的投资者，而是簿记中长线和大的机构，他们是发挥价格引导作用的角色。”上述人士称，长线的投资理念，对于国内市场无论是定价还是后续交易，都是非常重要的。

　　他认为，科创板机制中，未来相关的机构特别是头部机构，将逐渐体现出对最后定价的更大的引导作用，保荐人也会很关注保险机构的报价。这就需要机构做价格发现方面的研究功课，这跟其最后拿的配售量、承担价格发现的结果，应该也是比较一致的。

　　短期以打新为主，长期可望提高长线资金期望收益率

　　“很多公司还在发展初期，盈利能力还没有体现，以目前现有的估值体系比较难看得清。”一家保险公司投资部门人士称，由于科创板估值定价难，属于高风险高收益投资，初期还需要关注一段时间。

　　目前，据券商中国记者了解，险资的科创板参与热情有所差异，有上述相对谨慎的，也有表示会积极参与的。总体上，险资认为，科创板对于险资投资能力要求提升。

　　一家中小保险资管负责人表示，一定会积极参与投资科创板股票，他认为新兴的板块和股票会带来好的盈利回报，具体要看每只股票的情况而定。并且，他表示，更倾向于直接买科创板股票，而非买科创板资管产品。

　　一家险企投资部门人士称，科创板投资开闸为险资投资提供了更多标的选择空间。等科创板运行一段时间以及交易制度成熟以后，逐步应会有适合险资的投资机会出现。选股方式其实和其他板块区别不大，主要还是看个股的基本面情况。

　　保险资管人士普遍认为，从短期来看，“打新”是最安全的参与科创板投资的方法，打新也会对新股有所选择。

　　同时，也有数位受访资管人士提到，保险资金属于长线资金，期限长，对科创板也可以尝试长期投资。

　　他们的分析在于，首先，科创板相当于增加了投资类一级市场的早期企业项目的机会，可以增加资产配置和组合的灵活度，而能够投资早期公司高风险高收益的品种，也提高了长线资金的期望收益率。

　　其次，长线资金做科创板投资，相较短期资金，具有一定优势。科创板企业属于高风险高收益，企业多数本身是相对早期的，早期对应的是风险最高的时候，而收益最高的时候则要到中期和后期。而长线资金有期限优势，可以在企业早期投入承担风险，到中后期分享成长收益。

　　当然，前提是长线资金能够有足够的眼光，以及一些运气，在科创板中“大浪淘沙”寻找到有巨大增长潜力的企业和投资机会。

　　投资科创板，应有一定风险容忍度

　　科创板蕴含培育壮大优秀企业的投资机遇，但其风险也要显著高于其他板块。基于这一情况，保险资金等长线资金投资科创板，还要适当提高对应资金的风险容忍度。

　　至少具体的投资管理人有如此期待。有业界人士提出，风险容忍度一直是长线、低风险偏好资金的一个痛点，如果险资等长线资金只能有很低的风险容忍度，就发挥不出“长线”的优势。

　　这位人士还认为，尽管保险资金总体的风险容忍度低，但是，不能以资金总体的风险要求来要求其局部的资产。也就是说，在大类资产配置确定后的细分资产类别上，比如权益资产，比如科创板，要提高容忍度，“它该承担的风险就承担，它该给的期限要给到，这样我们才能够笑到最后能够做一个长线资金，发挥优势，获得一个最大的潜在回报。”

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