紫鑫药业现金流告急存货激增 控股股东欲“卖身”遭问询

对于总资产99亿元的紫鑫药业（002118.SZ）来说，2018年存货61亿元，负债44亿元，现金流紧张是不争的事实。

控股股东同样存在资金压力，紫鑫药业于5月9日称，公司控股股东东敦化市康平投资有限责任公司（简称“康平公司”）及一致行动人仲维光高达99.99%的股权被质押，拉响“平仓警报”，控股股东计划被动减持3%股份来应对质权人对违约股票进行平仓处理。

与此同时，柳河县峰岭大健康产业园有限责任公司（简称“峰岭大健康”）拟对康平公司进行增资，并将成为康平公司第一大股东。

控股股东所持股票被质押的情况以及峰岭大健康的增资是否会导致公司实控人发生改变等问题，引起深交所的关注并给紫鑫药业下发了问询函。

高贷缺钱 存货激增

2018年报资料显示，中成药、人参产业、基因测序是紫鑫药业的三块主营业务，去年紫鑫药业的营业收入为13.25亿元，基本与2017年持平，净利润为1.7亿元，同比下降53%。

挖贝网注意到，营收与利润的降幅差距明显，与主营产品的毛利率大幅下跌不无关联。年报数据显示，去年紫鑫药业的中成药产品毛利率下跌4.17%，人参系列产品的毛利率下跌25.54%。

值得一提的是，“缺钱”是紫鑫药业去年绕不开的话题，2018年该公司短期借款和一年内到期的非流动负债为34.16亿元，长期借款10.31亿元，两项借款共计约44亿元。

所让人疑问的是，高负债、毛利率走低的态势下，紫鑫药业的不顾公司2016年-2018年三年间经营活动产生的现金流净额为负，仍持续采购导致存货大幅增长。

年报数据显示，紫鑫药业2018年存货61.09亿元，占公司总资产的61.59%，且公司前五名供应商合计采购金额15.06亿元，占年度采购总额比例的83.29%。

据紫鑫药业称，存货库存商品、原材料、包装物、在产品、自制半成品、消耗性生物资产等。从各类存货增加情况上看，导致2018年存货增加的主要来自原材料的增加和消耗性生物资产的增加。其中，原材料增加1.96亿元，增幅为59.9%，消耗性生物资产增加近14亿元，增幅为46.4%。

值得注意的是，消耗性生物资产主要是紫鑫药业人参种苗、林下参、其他作物等。2018年紫鑫药业子公司吉林紫鑫红石种养殖有限公司购买约13.94亿元林下参，是公司存货增加的主因。

紫鑫药业去年人参系列产品的总营收仅为7.51亿元，仍高额采购致使存货“肥胖”，并引起深交所关注，要求紫鑫药业对其现金流紧张、人参系列产品毛利率下降情况下却高额采购，且采购供应商集中在前五名供应商的原因等主要问题进行说明。

控股股东欲“卖身”遭问询

紫鑫药业控股股东存在资金压力！

公告显示，紫鑫药业控股股东康平公司及一致行动人仲维光所持公司股票近乎100%的质押，并且临近平仓线仍无法购回股票致使违约股票面临被平仓的风险。

纵然紫鑫药业于5月9日发布公告称，控股股东将通过减持股票的方式，套现缓解当前资金压力。

且不说减持计划最快也要3个月后完成，仅因违约股票被平仓这项是否会引发控制人变更，已经引起深交所关注，深交所要求紫鑫药业就控股股东是否存在资金链紧张等问题进行说明。

需要留意的是，控股股东康平公司正筹划通过“项目投资合作”和“引进战略投资者增资”等方式，为自身进行“资金输血”。

2018年11月9日，紫鑫药业发布公告披露，康平公司与峰岭大健康签订《项目投资合作协议》，称双方以共同成立的柳河顺驰医药大健康产业集团有限公司为项目主体，共同投资总额为143亿元项目。峰岭大健康向顺驰医药大健康公司注入不低于100亿元人民币的等值国有企业产权、股权及其他资产；康平公司向顺驰医药大健康公司注入不低于43亿元人民币等值资产，包括但不限于康平公司持有的无权利瑕疵、无质押的公司股份总数的20%股权(2.562亿股)及其他资产。

时至半年，替“项目投资合作”而代之的是“引进战略投资者增资”，对象仍是峰岭大健康，表述变为，峰岭大健康拟对康平公司进行增资，本次增资由峰岭大健康以货币、国有林权、国有土地使用权及其他国有公司股权等经评估的实物资产进行出资。增资后，峰岭大健康占康平公司注册资本的 30.37%，为康平公司单一第一大股东。

这个同一对象不同表述的“入资”方式，引发深交所问询，要求紫鑫药业就增资是否已经构成了投资协议的变更、实控人是否会发生变更等问题进行说明。