本文来自“腾讯证券”。
与竞争对手Lyft（LYFT.US）一样，网约车巨头优步（UBER.US）也同样没有盈利路线，除非该公司采取以下两种措施中的一种：赶走司机或提高价格。
优步和Lyft现在都已上市，因此每过三个月公布财报时就都将面临来自华尔街的压力。在这种形势下，预计这两家网约车公司会同时尝试上述两种方式。但是，考虑到自动驾驶出租车距离大规模上路可能还需要很长时间，因此提高价格的可能性要大得多，而且这两家公司很可能会在很大程度上掩盖提价措施。
在上周四，优步确定了IPO（首次公开招股）发行价，随后在上周五挂牌上市的首个交易日收盘大跌。自社交网络巨头Facebook（FB.US）上市以来，这是最受期待的一桩硅谷IPO交易。
与竞争对手Lyft相比，优步的业务规模之大给许多投资者留下了深刻的印象——Lyft主要面向美国市场，而且业务也还没有实现多元化——但优步的亏损同样令人感到震惊。据优步提供的财务数据显示，2018年该公司的营业亏损达30亿美元，营收为113亿美元。截至去年年底，优步的累计赤字总额达到了将近80亿美元。优步在IPO路演程序中表示，随着该公司继续开展投资活动，预计其EBITDA（即未计入利息、税项、折旧及摊销的净利润）亏损将会扩大。
优步和Lyft分别在过去十年和七年时间里获得了风险资本家和其他私人投资者的资助，这些投资者愿意押注于网约车创业公司，而他们提供的资金使得这两家公司得以在低收费的情况下实现增长。但在上市以后，这个阶段已经成为过去。
“目前，这两家公司都处于‘攫取市场份额’的模式之中。与盈利相比，提高市场份额才是更重要的。但一旦上市以后，它们就必须要每个季度都公布财报，投资者将非常密切地监控其收益如何。”金融学教授、乔治敦大学麦克多诺商学院金融市场和政策中心（Center for Financial Markets and Policy）主任Reena Aggarwal说道。“很多人都会对此加以很大关注。迫于这种压力，它们将不得不提高价格。“
举例来说，从奈飞（NFLX.US）等流媒体公司身上就可以看出这一点。当奈飞还在经营DVD租赁业务时，作为一项试验，该公司为其DVD订阅用户提供了免费的流媒体视频服务。随着流媒体服务开始占据主导地位，奈飞开始对这种服务收费，最早是通过旗下一项名为Qwikster的业务来收取费用，随后则将流媒体视频业务与DVD租赁业务分离了开来。
对优步来说，该公司与司机之间的关系是其面临的最大压力之一。在上周三，遍及全球的优步司机开展了一次罢工行动，指责该公司的业务模式令其高管获利颇丰，却牺牲了司机的利益，这是因为优步的司机是合同工，而不是拥有福利待遇的全职员工。优步为新加入的司机提供激励措施，并为打车者提供折扣，其结果是导致其盈利进一步受损。在此前提交的招股书中，优步称其在第一季度中提高了司机激励以保持其市场竞争地位，并指出该公司与司机之间的关系预计将会变得更加糟糕。
“由于我们计划是减少司机激励以改善财务表现，因此我们预计司机的不满情绪将普遍加深。”优步在招股书中写道。此外优步还指出，由于该公司还将继续在自动驾驶汽车领域中进行投资，因此“随着时间的推移，司机的不满情绪可能加深，因为自动驾驶可能会导致我们对司机的需求下降。”
“如果优步通过缩减成本的方式来实现盈利，则将使其面临更多的问题，这是因为司机的流动率将会上升，而该公司将在招聘新司机的问题上迎来挑战，从而变得难以扩张。”华盛顿经济政策研究所(Economic Policy Institute)的研究员拉里-米谢尔(Larry Mishel)说道。“优步的业务模式存在巨大的自相矛盾之处。”
米谢尔在去年对优步司机进行了一项研究，得出的结论是其W-2时薪（基本工资+奖金+津贴）低于90%的美国劳工。米谢尔指出：“我们的研究结果表明，优步司机的工资和报酬是很低的。”
优步并未对该公司可能将在何时实现盈利做出任何预测，但有些投资者寄希望于在优步拥有自动驾驶汽车车队以后就能盈利，因为这将使其支付给司机的费用减少。但是，自动驾驶汽车技术目前还处于发展的早期阶段，而且即使能够实现全自动驾驶，优步还是需要为这种技术以及自动驾驶汽车本身支付费用。
“认为优步能够等到有自动驾驶汽车上路（再实现盈利）的想法是愚蠢的，因为那还需要很多年，而谁也不知道华尔街和投资者是否会有耐心等上那么多年。“米谢尔说道。
供未上市公司员工出售股票的平台EquityZen预测，优步将可在2023年实现盈利，但前提是该公司的总订单金额达到1456亿美元，营收达到264亿美元，成本和支出总额则低于营收，在262亿美元左右。优步的营收成本是其最大的支出项目，EquityZen分析师预计这项成本不会大幅下降，原因是该公司还在继续投资于不断增加的服务，如货运服务Uber Freight和新的机动性产品等。
“我们预计，优步至少在未来几年时间里都将继续保持亏损状态，但同时认为投资者应该对他们对优步进行的投资更有耐心，因为该公司在市场上占据着领导位置，这将可帮助其取得更好的长期竞争地位。”韦德布什证券公司（Wedbush Securities）的分析师Ygal Arounian和丹-艾维斯（Dan Ives）在上周公布的一份研究报告中写道，当时该公司首次将优步股票纳入研究范围。
在上周公布IPO上市以后的首份财报时，Lyft在其财务报表中去掉了预订收入数据，而此前参与该公司路演程序的投资者早就对此持警惕立场。Lyft此举意味着，如果该公司采取提价措施，那么将会变得更加难以被人发现。在路演程序中提供的视频里，优步没有透露未来是否会继续提供这一数据，但艾维斯认为答案是肯定的。
“在投资者看来，预订收入和变现率是至关重要的，而我们依旧认为，优步将会透明地提供各项指标和增长数据。”艾夫斯在上周四发出的一封电子邮件中写道。“Lyft没有给出这些指标，这一点让投资者大失所望，而优步应该会从这个错误中吸取教训。”
这两家网约车公司都面临着困境，因为其业务模式距离实现盈利还很遥远，而如果想要达成这个目标，它们只有一条可靠的途径，那就是提高价格。但是，提价可能会对打车次数总量产生重大的影响，并削弱其在城镇市场上与出租车展开竞争的能力。总而言之，由于优步实现盈利的道路既长且艰，因此该公司的IPO交易对投资者来说并不是一桩好买卖。
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