未来10年,股市上涨的会让你觉得匪夷所思

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  受到不讲信用阿普的推特影响,我们大A股创造了今年以来的最大跌幅。对于这种非理性的大跌,有人喜有人忧。对于真正的价值投资者来说,肯定是暗自高兴,而那些天天盯着大盘跳动的散户估计是心生恐惧甚至破口大骂。即便是这两天市场的情绪有所稳定,但今天我这样观点的文章,估计也是吃力不讨好,在很多人眼里估计是不合时宜。

  往往市场就是这样子,千篇一律容易,独立思考很难!

  在市场信息充分披露的情况下,好公司大家也是有目共睹的,所以一般来说,真正好公司的股价基本上是不存在低估的可能,我们看看现在的茅台、恒瑞、招行等大家普遍认同的好公司,其实股价与其同行业公司比较都不算便宜。那么对于还没上车的的投资者来说,只有市场出现了一些“黑天鹅”事件导致非理性下跌的时候才是买入的好时机。我想这次也为一些价值投资者创造很好的买入机会。

  那为什么我会对当前是的股市这么有信心?听我一一道来。

  之前在《股市上涨的逻辑》中有对A股会走牛做了一些阐述,但可能说的不是特别透彻,所以大家似乎没什么感觉,今天我再系统性的分析一下。

  减税的效果会越来越明显,减掉的税会实实在在变成企业的利润。假如说企业利润在现有基础上增加10%,在估值水平不变的情况下,理论上说股价就会上涨10%,(在减税政策不取消的情况下)而且这是一个持续的过程,年复一年. 而我们都知道,现在A股的整体估值水平不高(这里我就不贴图了,之前的文章有贴过)尤其是上证指数。并且我们要知道,这个估值不高是基于与历史水平比较的,起码说明整个A股估值水平有修复的可能。

  而对于A股的整体估值水平,我一直有一个观点。估值水平会在什么位置合理,不取决于它的历史水平。整个A股的估值水平与整体市场的要求回报率相关,而整体市场要求回报水平与央行的利率水平相关。根据欧美日的经验,货币量化宽松是一剂有瘾的药,中国也不能避免,因此我认为中国迟早也会进入真正的低利率甚至负利率时代。到了那个时候,整个市场要求回报水平会怎样,肯定一路下行到一个非常低的水平(这就是为什么在欧洲年化5%的投资品算是收益率高的)。有点金融思维的人就知道,整个市场要求回报率下降,会直接导致A股的整体估值水平抬升。

  利润和估值水平的双重提升,而这种提升是一个漫长的过程,所以A股将会进入一个漫长的上涨过程,也就是我们通常所说的慢牛。

  说到这里,有一些对市场有研究的投资人会问,如果有A股中继续有相当一部分的公司经营不善或是造假,拉低整个A股的盈利水平、破坏整个市场生态,就有可能抵消减税和估值水平抬升的作用。这个观点我认同。但是说到这里,不用着急,大家要知道为什么专业人士一直呼吁注册制和退市制度出台吗?注册制就是保证具有优秀潜质的公司能够进入A股市场(比如在美国和香港上市的BAT),而退市制度就是把一些“坏公司”、“烂公司”清理出去,这样整个市场才能形成一股活水、良性循环。由于“优胜劣汰”的原因,长此以往,能够留在市场的公司也基本上都是相对优秀的公司,整体利润水平也会不差的。这也是为什么美股屡创新高,而估值水平并没有虚高的原因。

  从这一点来看,股市的牛市真是比房地产的牛市要健康的多,更有利于经济的持续发展。

  最近在网上看到一组数据,说是美国在房地产市值在200万亿人民币的时候,社会整体财富开始向股市转移,而目前中国的房地产市值差不多500万亿人民币,大家想想,财富会不会转移?

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