券商板块收跌9.56%,逾30只个股跌停,这个行业怎么看?

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  5月6日,A股市场暴跌尘埃落定,上证指数暴跌5.58%,深成指和创业板各跌超7%,个股则以3465只个股收跌,1146只个股的千股跌停场面跌停收场,跌停比例高达30%,可谓惨烈无比。

  

  板块方面,此前热门行业概念放量下跌最为明显,包括计算机、消费电子、5G、芯片、自贸港、券商、氢能源等板块指数的整体跌幅均超过9%,几乎算是全军覆没了。

  其中,一直是股市先行风向标的券商指数今日引领市场暴跌9.56%,创下2016年初以来的最大单日跌幅。其中,有超过30只个股在午后继续放量下跌,并最终跌停。包括前期上涨幅度较大的中信建投(601066.SH)、哈投股份(600864.SH)、中国银河(601881.SH)、华林证券(002945.SZ)等个股的跌停走势较为坚决,显示对后市依然担忧。

  

  券商板块今日的整体主力资金净流出66.59亿元,相比以往有明显加大趋势,值得一提的是,近段时间来,券商板块的5日、20日以及60日均呈现主力资金大幅流出状态,分别净流出高达185.99亿、535.86亿及1076.54亿元,是所有板块中主力资金净流出次大,仅次于电子元器件板块。

  据业内人士表示,券商板块一直是市场的牛熊风向标,如在2月市场开始大涨的时候券商也是率先走出了牛市趋势,期间还几度出现过全面涨停的盛况。如今市场终于在最大利空因素而大跌,如今利空刺破泡沫无可厚非,毕竟出来混的,迟早要还的。实际上券商板块也早有反应,毕竟市场转跌早已不是一两日的事情了。

  实际上,截至目前为之,无论是A股整体还是券商板块,在经历1季度的大涨后估值确实已经出现了泡沫,在4月份 PE(TTM)一度接近50倍,几乎与2015年牛市的顶峰时的水平。而截至5月6日,A股券商指数的最新仍有30.34倍,仍处于近10年来70%的分位水平。

  

  而从券商板块最新的一季度业绩情况看,业绩情况虽然有明显好转,但实际并不能支撑该行业目前高水平的估值。

  截至目前,36家上市券商均披露了3月财务数据简报,3月共实现营业收入322.55亿元,净利润160.48亿元。可比口径下3月单月31家上市券商实现营业收入297.45亿元,环比上升63%;单月实现净利润148.04亿元,环比增长72%;券商3月业绩继续大幅增长。

  而一季度财报显示,直接上市券商合计实现营业收入976.64亿元,较去年同期上涨51.39%;合计实现归母净利润377.89亿元,较去年同期上涨86.59%。五项主营业务中除合计资管营收同比减少8.43%以外,其余四项主营业务合计营收均有不同程度的上涨,同比涨幅由高至低分别为投资收益(+146.42%)、利息净收入(+32.02%)、投行业务收入(+8.47%)、经纪业务收入(+6.33%)。

  就累计经营数据来看,2019年1季度累计净利润同比增幅最大的三家上市券商分别为太平洋(601099)、东吴证券、东北证券(000686),分别累计同比上涨1854%、463%、408%。受市场好转影响,3月上市券商业绩有不同程度改善,中小券商业绩弹性强。

  一季度营业收入规模最高的三家直接上市券商分别为中信证券、海通证券、广发证券,分别实现营业收入105.22亿元(+8.35%)、99.54亿元(+74.48%)、68.39亿元(+77.02%);归母净利润规模最高的三家分别为中信证券、海通证券、国泰君安,分别实现归母净利润42.58亿元(+58.29%)、37.70亿元(+117.66%)、30.06亿元(+33.03%)。

  不过,受监管趋紧的影响,券商的投行业务依然处于下行趋势,3月股权融资259亿元,单月环比下降20.3%,同比大幅下降63.4%。其中,IPO为94亿元,环比大幅上升172.9%,同比下降20.4%;再融资(仅包含增发与配股)为165亿元,环比下降43.1%,同比大幅下降71.2%。

  同时,今年以来股权总融资规模1894亿元,同比下降37.8%,股权融资整体仍然较为低迷。

  3月券商新发行集合资管产品469只,发行份额151.60亿份,受季节因素环比大幅增长,但同比仍有明显下降。在资管新规之下,券商资管发行份额及数量仍然在持续下行,但由于积极转型主动管理,预计对收入影响相对有限。

  华泰证券发布行业研报指出,2018证券行业经营环境整体承压,35家上市券商归母净利润2018年同比下降40%,触及历史低点,各业务条线净收入全面下滑。但2019年Q1政策红利持续,股票市场量价齐升,券商经营环境显著改善。上市券商归母净利润大幅上升87%,达到历史相对高位,其中,自营大增贡献主要弹性,经纪、投行、利息助力业绩提振。因此仍长周期坚定看好市场化改革红利下行业前景。

  而对于A股未来走势,目前个大基金机构也纷纷发布了看法:

  大摩华鑫基金认为,今日A股整体调整,但当前A股估值处于合理区域,同时稳增长的政策环境没有发生变化,随着改革措施不断推进,市场仍有可为,将持续关注科技成长龙头、大金融、必需消费、高端制造等板块的结构性机会。

  天弘基金认为,短期事件冲击或影响有限,长期来看随着改革政策不断落实,经济有望逐步企稳,长牛信仰没有变,牛市回头值千金,逢低可考虑定投或加仓,坚定长期投资理念。

  华宝基金认为,沪指退守2900点 短期做好防御和防守反击。展望5月,从板块的配置方面,考虑到龙头股在经济短期企稳阶段一方面受益4月增值税调整,一方面受益自身较强的盈利平滑能力相比其他板块仍有较明显的优势,叠加MSCI纳入的预期可能会阶段性强化。

  融通基金策略分析师刘安坤认为,目前A股基本面仍在下行期,收入增速继续回落,由于2018年商誉计提问题,盈利由负转正,但毛利率及ROE继续下行,在验证业绩的窗口期,市场出现回调也不足为奇。

  华商基金认为,考虑到一季度经济已经明显企稳,在财政发力、信用改善的大背景下,基建、地产合力托底的效果已经显现,同时制造业投资在总量刺激过程中仍有回落压力,流动性继续大幅改善的概率并不是很大,整体上对二季度的A股市场持有谨慎乐观态度。

  国金基金认为:基本面来看,2019年一季度整体 A 股盈利增速为 9.39%较2018年四季度-1.90%有所回暖,企业盈利状况已经出现改善的迹象。所以在市场情绪平复后,业绩确定性高持续性强的公司和行业将迎来中期布局的好机会。

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