4月PMI回落至50.1% 机构预计经济将企稳回升、债市迎来一波交易性机会

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  中金认为,随着政策组合向“宽财政、稳货币”微调,2季度起总需求增速有望进一步企稳回升。

  4月30日早间,国家统计局网站发布数据显示,4月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月回落0.4个百分点,继续保持在扩张区间。

  

  从企业规模看,大型企业PMI为50.8%,低于上月0.3个百分点,高于临界点;中型企业PMI为49.1%,低于上月0.8个百分点,位于临界点之下;小型企业PMI为49.8%,高于上月0.5个百分点,抵近临界点。

  从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数和新订单指数高于临界点,原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

  

  同日,沪深三大股指反复震荡小幅收涨。上证综指涨0.52%,报收3078.34点;深证成指涨0.54%,报收9674.53点;创业板指涨0.51%,报收1623.78点。

  

  不过,成交量方面,沪深两市共成交4960.6亿元,较昨日的6458.45亿元大幅缩量1497.85亿元。

  春节因素消退

  中金宏观认为,3月PMI跳升主要受春节移位的影响,随着春节因素消退,4月经济数据的走势开始更真实地反映实际趋势。

  PMI有所走弱,主要由于内需指标因春节扰动消退而小幅回落、工业品去库存、并且就业指数小幅走低;另一方面,外需指标显著上升。

  4月生产指数回落0.6个百分点至52.1%,部分由于春节扰动消退。虽然大中型企业生产活动回落,但小型企业生产进一步恢复。

  分规模看,4月大型企业PMI回落0.3个百分点至50.8%,中型企业PMI回落0.8个百分点至49.1%。另一方面,小型企业PMI从上月的49.3%进一步上升至49.8%,与工业企业利润数据里民营企业盈利增长的较强走势一致。

  中信证券宏观团队认为, 4月制造业PMI体现经济仍然维持稳态,小幅回落主要受到3月“非常态”扩张的影响。其分析称,4月制造业PMI为50.1%,其五个分项指数均有不同程度的回落,但主要拖累来自生产量和原材料库存,并重点指出,年初以来原料库存的大幅波动表现出企业对未来的预期不确定,预计随着减税降费等政策的落地,企业预期将会逐步改善。

  总需求有望企稳回升

  中金认为,往前看,随着政策组合向“宽财政、稳货币”微调,2季度起总需求增速有望进一步企稳回升。

  其预计,大规模减税降费将成为接下来政策的主要“亮点”,政府收入可能将向居民和企业部门“再分配”,从而提振总需求。由于针对居民与中小企业的减税措施已于1月实施、且成效较显著,其预计2季度内需增长明显加速。此外,1季度外需指标也已显现企稳回升的迹象。中金表示,今年(个税、增值税和社保缴费)3项主要减税降费措施有望明显提振2季度消费增长,并将在3、4季度有效推升企业的盈利和现金流。

  随着政策微调,其预计2019年下半年总需求扩张的边际动能可能转换到消费与企业资本开支增长。

  光大证券宏观分析师张文朗、周子彭认为,4月的PMI数据进一步确认中国经济下行压力还在,这意味着信用投放的节奏会变化,但货币政策的大方向难改,货币政策改的是节奏而非方向。“整体而言,4月PMI数据略低于市场预期,再次逼近枯荣线。中国内部面临经济结构转型挑战,而国际风险因素并未大幅减弱。3月信贷增速较高,而自4月1日开始,中国增值税税率下调,这让货币政策有了灵活随数据调整的空间。但4月PMI数据进一步确认中国经济下行压力还在,虽然近期信用投放节奏可能放缓,但货币政策的方向不会改变。”

  中信证券宏观团队认为,考虑到春节因素和税收扰动等促使3月形成的超预期增长,4月中采制造业和非制造业PMI小幅回落实为正常。并且制造业PMI仍然维持在荣枯线上显示经济企稳韧性。随着减税降费等政策相继落地,预计经济景气将逐步改善。

  其表示,总体上看维持此前对2019年实体经济下半年出现改善的判断。

  4月30日,民生证券宏观分析师解运亮、毛健表示,维持5-6月债市迎来一波交易性机会判断。

  其指出,4月份,在经济数据超预期、税期、降准预期不断落空等一系列因素冲击下,十年期国债收益率从不到3.1%快速上升至3.4%左右,债市经历了一波剧烈调整。短期内经济未真正企稳,货币宽松只是放缓并非结束。

  其预计5-6月债市超调之后将迎来一波交易性机会,十年期国债收益率或降至3.2-3.3%。下半年,随着通胀中枢抬升和经济内生动能企稳,十年期国债收益率中枢可能重新抬升。

  (编辑:朱益民)

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