股指期货是A股稳定器还是老虎机?

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  自从中金所对股指期货松绑之后,A股市场出现了连续六个交易日的大跌,这使得牛市行情的声音渐弱,尤其是昨天超过300家股票跌停,跌幅超过7%的家数超过600家。这意味了,仅用了六个交易日的下跌就把A股在2019年的收益给抹去了。唯一让人感到欣慰的是,五一节前的最后一个交易日,A股终于翻红,这也为节日增添了一份喜庆和希望。

  现在很多人把上证股指的大幅波动归咎于对股指期货的松绑,因为松绑期指后市场连续跌了一周,多头毫无还手之力。做空资金异常凶狠,根本不给多头以活路。本来股指期货是对A股市场起到了稳定器的作用,从理论上说,股指期货的推出,A股市场就可减少出现大幅波动频繁。因为机构若大肆在A股做多,别人就在股指期货大举做空,如果机构在股市拼命砸盘,会有另外一些人在期指上积极做多。

  

  而我们认为,股指期货其实是中性的期货工具。管理层此时松梆股指期货主要有二层因素:一是,前期股市逼空式上涨,这是管理层所不希望看到的,因为这样的结果肯定是股市的大起大落。监管者希望推出股指期货,允许机构投资者做空,给狂热的A股市场降降温。希望股指期货起到稳定指数的作用。

  二是,科创板马上要推出了,虽然门槛在50万以上,但是科创板基金也已经出炉,中小投资者也可以投资,这必然会分流A股一部分资金,但是A股市场却有大量的机构投资者执有大量股票,股市下跌,会使机构投资者损失惨重。那么,此时推出股指期货,可以给机构投资者一个对冲的工具,可能我在股市里亏了钱,但是还可以从期市里面赚回来。

  从理论上来说,监管部门松绑股指期货,会对A股够起到市场稳定器的作用,但是这次却给做空者提供了难得的机遇,主要原因有以下几个:首先,股指期货偏向中性,既可以做多也可以做空。但是今年推出的时间点有问题。是在A股市场涨了30%,涨幅超过800点以上。显然,在这股市如此逼空式上涨之后。换成任何机构投资者,都会毫不犹豫的选择做空。

  

  再者,监管部门松绑了股指期货,却没有给散户提供迷你股指期货这项工具。这意味着,散户投资者只能在二级市场上做多赚钱,而机构投资者却有了做空工具,以及风险对冲工具,这显然非对称性博弈,有欠公平。那么A股市场就会沦为做空散户的利器。在此情况下,部分散户们用脚投票选择撤离市场。

  最后,要说近期股市的大跌完全是股指期货造成的,也是不太恰当的。因为4月份以来A股明显是上攻乏力,疲态尽显。所以,也不能全怪股指期货,如果市场足够的强,完全可将那些做空势力打爆头,正是因为近期股市也进入到调整周期了,这也给了股指期货做空的机会。

  股指期货从理论上讲是股市的稳定器,减少股市大起大落。特别是股市将要走出长期熊底时,股指期货和A股同步做多,会加快市场上攻步伐和人气聚集。但问题是,现在推出股指期货的时间点存在问题,明显给做空势力机会,更何况散户只能做多,却不能使用股指期货工具,未来炒股赢利难度会越来越大。同时,我们也要看到股指已经涨到前期密集成交区,上攻乏力,在外力的影响下,股指期货也只能做空,难以做多。

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