“四月决断”,两喜一忧

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  还记得月初被热议的“四月决断”吗?

  2011年至今,A股往往在4月选择方向:

  基本面或政策面变差时,4月后市场转向下跌。比如2011、2014、2016、2017、2018;

  基本面或政策面变好时,4月后市场上涨。比如2013、2015。

  经济何时复苏?

  企业盈利何时见底?

  政策是否继续宽松?

  行情能不能继续,四月份很关键。

  详见《牛市还能不能继续?四月决断!》

  转眼间,四月进入尾声,“四月决断”的时间窗口即将关闭。

  “四月决断”的情况怎么样了?

  01

  多项经济数据超预期

  4月12日,央行公布了3月货币及信贷数据:

  3月新增人民币贷款1.69万亿,高于预期;

  当月社融规模增量2.86万亿,高于预期;

  3月末,广义货币(M2)余额188.94万亿,同比增长8.6%,创下近13个月新高。

  “宽信用”的市场逻辑继续被数据证实。

  4月17日,国家统计局公布了一季度经济数据:

  一季度GDP同比增长6.4%,好于市场预期的6.3%,与去年四季度持平;

  3月规模以上工业增加值同比增长8.5%,大幅好于市场预期的6%;

  3月社会消费品零售总额同比增长8.7%,好于市场预期的8.2%。

  总体来说,这碗基本面味道不错,多项数据超预期,经济筑底回升的概率越来越大。

  02

  创业板业绩复苏

  A股上市公司的一季报正在披露中。其中,创业板上市公司的一季报业绩预告已经披露完毕。

  相比于2018年以来的下行趋势,2019年一季度创业板业绩增速出现明显企稳回升迹象。

  

  数据来源:wind,西南证券

  创业板2019年一季度增速环比大幅改善有2018年年报“巨额商誉减值”的影响,但也有基本面回暖的信号。

  若把2018年年报个股商誉减值的金额加回净利润之后,创业板和创业板指2019年一季度的增速环比2018年四季度,仍然回升35.8%和10.8%。

  不过,整体A股的盈利情况,要等到4月30日所有上市公司的一季报都披露完毕,会有更明确的数据。

  03

  “水牛”的预期被打破

  4月19日,中共中央政治局召开会议。认为一季度经济“总体平稳、好于预期,开局良好”,不再提“六稳”,重提“结构性去杠杆”。

  市场纷纷解读,货币政策从较为宽松,开始有了收紧的迹象。甚至有人提出“政策顶”

  4月22日,中央财经委员会第四次会议强调:

  “强化宏观政策逆周期调节,财政政策要加力提效,减税降费要尽快落实到位,货币政策要松紧适度,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调,加大对实体经济的金融支持。”

  “水牛”(信用大宽松、地产大放松)预期已然被打破。3月底以来,十年期国债利率显著回升,也反映了这一点。

  

  数据来源:wind,国信证券

  综合来看,“四月决断”的结果还是不错的——两喜一忧:

  忧的是货币政策有收紧的迹象,“水牛”的预期被打破。

  这也是周末一堆利好,这两天股市依然下跌的主要原因。

  “水牛”的预期被打破可能会让股市进入一段时间的修整期,有券商认为这个修整期可能会持续到6月份。

  不过,我们更应该关注的是四月决断带来的“两喜”——

  经济似乎见底并且有了复苏的迹象,上市公司的盈利情况也开始好转;

  伴随着经济复苏和企业盈利回升的“慢牛”可能是更多人喜闻乐见的。

  从2440点到3288点,上证指数涨了34.75%,一波小牛市后,调整可能在所难免,健康的牛市需要这个节奏。

  现在这个时点,不妨保持乐观,多点耐心。

  首先,一季度经济数据全面转好,经济有望企稳回升。在这样的宏观背景下,A股上市公司大概率会迎来业绩拐点。

  这是股市走牛最大的基本面。

  其次,虽然年初以来股市大涨,但当前A股的总体估值仍然偏低。

  截止4月22日,代表全体A股的中证全指滚动市盈率为17.88倍,仍低于历史平均值(20.85倍)。

  中证全指4月22日市盈率

  

  数据来源:wind

  

  从长远而言,股市始终是会回升的,只有乐观的投资者才能在股市中胜出。

  ——约翰邓普顿

  文章数据来源:wind

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