助力实体，场外衍生品服务模式更加多元化、个性化 南华期货

随着国内外经济贸易环境的变化和衍生品市场的快速发展，场外市场也发生着深刻的变化。

4月21日-22日，以“立足本源高效融合 创新发展——期货及衍生品市场服务国家战略”为主题的第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛在杭州召开。其中由南华期货承办的“场外衍生品分论坛”邀请了场外市场各方参与者，从不同的角度深入来参与场内外场外，线上和线下如何有效的联动。

大连商品交易所副总王玉飞表示今年是新中国成立70周年，当前国际政治、经济格局正在发生深刻变化，经济发展从高速增长转向高质量发展。在此背景之下，实体经济发展国家战略部署，对以人民币计价的大宗商品定价中心和风险管理中心建设提出了新的要求，也为衍生品市场发展提供了前所未有的机遇。大商所在国内率先推出商品互换业务，初步构建起场内外场外，境内与境外，期货与现货，互联互通的新格局。商品互换业务上线以来，已在化工、玉米等品种上开展6笔互换业务。下一步将进一步丰富商品互换业务，推动价差互换和其他结构性期货产品上市。

南华资本董事长李北新指出通过近几年的发展实体产业对场外衍生品不太陌生，场外衍生品服务实体企业的模式更加多元化、个性化。尤其是近几年推行保险加期货，取得良好的效果。南华资本场外业务一直保持着上升的势头，2018年名义本金交易规模800亿，完成保险加期货项目18个，保险最大单笔理赔1522万元。另外我们也积极参与大连商品交易所的互换的业务。除此之外，他也强调在场外衍生品发展过程中，要不断强化、加强金融专业人才培养，同时探寻与各类金融机构的合作模式，包括券商、银行、基金、保险公司等等，有效借力金融服务创新，搭建业务跨界融合的场外衍生品市场。

弘业资本董事长郑培光认为场外衍生品至少可以在以下三点帮助企业实现有效的风险管理。第一，可以让企业实现目标管理。第二，锁定企业的利润，保证企业的利润率在一定的水平。第三，平滑盈亏波动性，在发展中规划企业经营的未来。所以他建议期货风险管理子公司多跟实体接触，了解企业的需求，设计符合企业需求的有效的管理方案，让企业通过风险管理子公司转移与化解风险。南华资本李智渊在梳理国内场外衍生品市场过程中指出价差期权针对基差交易的移仓换月风险有降本增效的优势。增强性亚式期权对以均价结算的贸易结算模式的套保有独特的优势。随着市场的发展，企业对场外期权也已经从工具应用逐步转向含权贸易的发展，未来将进一步考验做市团队产品设计和风险对冲的能力。

东方证券张黎在演讲中提到在财富管理中近年来越来越多管理人充分应用场外衍生品，大家接触比较多的是结构化理财、可转债的投资和券商的收益凭证。对于未来展望讲到，对场外市场有比较大影响的是信用衍生品。从去年开始一些券商开始发行CDS，CDS在海外是场外衍生品市场里面规模最大的资产，国内才刚刚起步，这个对国内的不管是财富管理市场和风险管理市场会带来很大的变化，现在在探索阶段，还有很多限制，但是他觉得至少是一个好的开始。

特产石化宋仕威从贸易商角度全方位的分享了场外期权的应用，也提出了一些对于目前应用上的一些问题，最后有提出身为贸易商起着链接上下游的角色，希望可以发挥贸易商在处理基差方面的优势，跟南华资本这样优秀的做市商，将现有的“期货期权”转变为“现货期权”。

摩麟商贸副董事讲到境外投行的场外衍生品，往往伴随着企业客户的融资需求或者是货物流转需求，是流转过程中的风险管理工具。目前企业对期权需求越来越多，最重要原因是供应链利润越来越薄，对价格波动越来越敏感，需要对价格更精细化管理。而海外场外衍生品的出现正式由于经济的转型升级，而国内经济目前也处于同样的阶段，企业风险管理需求越来越多，特别是农产品方面，很多农产品取消直补政策，价格波动风险增加。