第一大精神疾病药企宣布IPO！恒瑞医药夫妻档A、H股“打擂台”？

作者｜段琳玉

编辑｜韩蕾

在中国制药行业打拼近三十年，A股大白马、医药板块“市值一哥”恒瑞医药的老板娘，也要带着自己的公司瀚森制药赴港股上市了。
如果瀚森制药最终港股上市成功，孙飘扬、钟慧娟这对中国制药界伉俪在《胡润百富榜》上的排名恐怕又要蹭蹭蹭往前窜。

近日，翰森制药集团有限公司（一家于开曼群岛注册成立的公司，以下简称“翰森制药”）向香港联交所递交了上市申请。

翰森制药在中国内地的间接全资附属公司、主要营运实体正是大名鼎鼎的江苏豪森。江苏豪森是A股大白马、医药板块“市值一哥”恒瑞医药的“近亲”。

翰森制药的创始人、集团主席钟慧娟，与恒瑞医药（600276.SH）实控人、董事长孙飘扬为夫妻关系，连续多年位居《胡润百富榜》前列。

关于这对伉俪的故事，是医药界广为人知的佳话。或许，在不久之后，这对夫妻二人将各自拥有自己的上市公司。

恒瑞医药"三吃“而未得

前几年，PE大佬鼎晖投资的精神病院“康宁医院”在A股冲击上市。因为在招股说明书中披露，每8个中国人当中，就有1个精神疾病患者，被广泛讨论。

其实，从规模上看，民营精神科医疗市场规模不断上涨。我国精神卫生市场预计在2019年市场规模达到650亿元，其中民营精神科医疗市场的规模预计将增至136亿元。

纵观国内千家药企，江苏豪森在精神疾病药物领域的销售额连续四年夺魁，2017年市占率就已达到9.1%。

图片来源：豪森药业官网截图

如今，江苏豪森已经是中国第一大的精神疾病类制药公司，早年以出色的“抢仿”能力而出名，是国内的首仿药“大佬”。

除此之外，公司在中枢神经系统、抗肿瘤、抗感染以及糖尿病四个治疗领域也处于行业领先地位，目前有包括国家1.1类新药迈灵达、欧兰宁、普来乐等在内的13个主要产品。

在2015年、2016年、2017年以及2018年6月30日止六个月中，这13种产品占到公司总收入比重的超过8成。此外，尤为值得一提的是公司的毛利率相当惊人，近三年均在92%以上。

这样的“肥肉”，当然令人艳羡。恒瑞医药董事长孙飘扬，对于妻子钟慧娟掌控的豪森药业曾三次公开表态将收购，只是最终成为未兑现的口头支票。

据新浪财经报道，2006年，孙飘扬在恒瑞医药股改时公开表态未来要并购豪森药业。这也是公开信息里，孙飘扬的首次明确表态。一直到2008年，孙飘扬在两会时接受《华夏时报》采访时仍称“豪森肯定会并购过来”。

而到了2015年，孙飘扬对并购的态度发生了变化。在2015年5月的投资者沟通交流会上提到并购豪森的问题时，孙飘扬称“关于什么时候合并豪森，我们现在对外确实还没有一个明确的说法。”

女教师的”逆袭“

目前江苏豪森已是连云港四大药企之一，且已跻身国内创新型现代化制药企业行列。

公司实控人钟慧娟于1982年7月获得位于江苏师范大学（原名“徐州师范学院”）化学专业本科学位，后成为一名化学老师。凭借着勤奋和天赋又走出了一条“逆袭”之路。

只是与很多传奇故事一样，第一次“逆袭”是嫁给了“医药一哥”恒瑞医药董事长孙飘扬。

1996年，孙飘扬还未到恒瑞医药任董事长，钟慧娟却已辞掉了工作加入了刚刚成立一年的江苏豪森从事企业管理。

虽然钟慧娟并没有制药等相关经验，但是在担任豪森的企业领导者角色后，凭借着勤奋一路从执行副总经理、总经理做到董事长和总裁。

在钟慧娟的带领下，江苏豪森逐渐成为医药行业的一匹黑马。其第一个拳头产品、抗生素药物“美丰”1997年4月投放市场，当年实现销售额3000万元。如今的江苏豪森已具有中国最大的抗肿瘤和精神类药物研发生产基地之一。

因对制药行业及医药工商企业的贡献，钟慧娟获得诸多奖项及荣誉。她也是第十二届和第十三届江苏省人民代表大会代表。

要说钟慧娟的第二次“逆袭”，就是自己的企业可以上市。

2018年9月，翰森制药在港交所递交IPO申请书，联席保荐人为摩根士丹利和花旗。

近日，翰森制药更新了招股书，增加了2018年财报和2019年2月引入博裕完成上市前第二轮投资的相关信息。

此次融资过后，江苏豪森的估值达到650亿港元左右（约合人民币550亿元），比高瓴资本在2016年2月19日投资1.79亿美元时的450亿港元足足增长了200亿港元。

夫妻双双”打擂台“

2018年胡润百富榜，孙飘扬、钟慧娟夫妇以825亿财富排名第20位。

在业界，江苏豪森一度被称为恒瑞医药的影子公司，十余年来关于“夫妻店”、涉嫌利益输送等质疑从未间断。然而，仔细挖掘两家股东信息会发现从资本关系上看，两家公司确实是关系颇深。

首先，是两家企业之间股东有交集。恒瑞医药目前第二大股东——西藏达远投资管理有限公司，正是当年的连云港达远投资有限公司。

而西藏达远投资管理有限公司的另一个股东岑均达，是APEX MEDICAL,APEX MEDICAL，正是翰森制药公司股东，持有公司19%普通股。

其次，是交易上的关联和业务线的重合。

据可见资料显示，2015年之前，恒瑞医药历年报表显示一直与江苏豪森有着材料转让、加工等方面的关联交易，关联交易金额占同类交易金额的比例从1.67%到52.37%不等。

而2012年，有媒体质疑，恒瑞医药两款新药西帕替尼和海那替尼两药品由于客观原因开发中止。

然而，同年该两项药品临床批件的申请单是豪森医药。因恒瑞医药董事长孙飘扬与豪森医药总经理兼法人代表钟慧娟的夫妻关系，所以“恒瑞停止研发，豪森申请批文”一事受到了“利益输送”的质疑。

两者业务线的重合度也相当高，尤其在抗肿瘤药领域。由于成长迅速，二者同为跨国药企的“眼中钉”，从而引发了多起官司。

从产品种类来看，恒瑞医药和江苏豪森的产品看似不在同一领域，实则在大类别里“互补性强”，比如豪森药业主要产品为奥氮平——一种非典型抗精神病药物，而恒瑞医药的主要产品中也有镇静类的药物。

据中信建设分析师贺菊颖2018年6月发表的关于恒瑞医药的研报显示，恒瑞获批临床SHR-2042（一种长效GLP-1类似物）。获批品种 SHR-2042 为口服剂型，国内也有多家公司的GLP-1药物处于临床试验阶段，其中就有江苏豪森药业的聚乙二醇洛塞那肽。

瀚森制药招股书显示，江苏豪森是唯一一家在中国市场上提交自主创新的长效GLP-1类药物新药申请的国内公司。

也就是说，同一种药，恒瑞研发口服剂，豪森试验激动剂，这可谓又是个“巧合”。

那么，你认为翰森制药上市后，会给恒瑞医药带来挑战吗？欢迎评论中留言。