股指期货:昔日股市的助跌“推手”,必成明日之子

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  顾城《一代人》

  

  黑夜给了我黑色的眼睛,我却用它寻找光明!

  想必大家都听说过这句诗;

  不错,这是朦胧派诗人顾城《一代人》中最为经典的一句;

  它抒发了一代人的心声,也寄托了一代人的理想与志向——历经“黑夜”后对“光明”的顽强的渴望与执着的追求。

  今天小编要和大家聊到的——股指期货,就如同诗句中所说,即便是历经“黑夜”,我们仍不失对“光明”的渴望,对股指期货未来发展的憧憬!

  从第一只股指期货合约IF300上市之日算起,股指期货到今天满9岁了,9岁对于一个孩子来说,还是幼年,正在向青年迈进。我们不妨酌一壶老酒,共伴股指期货的明天。

  这9年间,股指期货的成长我们有目共睹,有光鲜亮丽的时刻,也有过至暗时刻。其中大家最熟知的应该是,股指期货在2015年股灾后,被关进了“小黑屋”的事情,小编相信作为一个期货人,这段历史肯定会让人哽咽。

  在股灾之后,当时股指期货面临着大量的质疑,一度大家都把它看做是导致股灾的“推手”,认为股指的大批量做空,导致了现货股票市场的崩盘。

  我们是助跌“推手”?

  2015年8月、9月,中金所连做5次调整,保证金比例从统一的10%增至40%(非套保)和20%(套保);日内开仓限制先从不限调至600手,最后甚至调整为10手;日内交易手续费也从万分之0.23升至万分之23,涨了100倍。

  大家针对股指期货是助跌“推手”的讨论多集中在以下几点:

  1、股指期货的交易是T+0,而股票交易是T+1。股指期货的日内波动,将会对股票现货市场产生助涨助跌的影响;

  
2、股指期货可以做空,而做空股票则有许多限制与较高的成本。大家通过做空股指,加速了股市的下跌;

  
3、股指期货采用保证金交易,10%的保证金就可以交易一手股指。这么低的做空成本,很容易发生恶意做空股指的事情。

  以上三点成为了大家一致声讨股指期货的发力点,认为其是引发股灾背后的“推手”。

  股指期货

  太难了!

  

  然而,小编觉得欲加之罪何患无辞。因此今天,小编必须要为股指期货发声,俺们真的不是“推手”。

  股票价格的形成

  他们上面的看法,小编认为其中心在于——股指期货价格决定现货股票的价格,什么T+0、做空和保证金制度都是浮云,重要的是股指期货的恶意做空,导致了现货股票市场的崩盘。

  但是,小编有话说。

  如果大家把这种相互影响的期现关系用在商品期货上,一点毛病的都没有,因为多数大宗商品没有统一的现货市场,有了商品期货这个公开透明的市场之后,可以参照公开的期货价格,在期货价格基础上形成现货价格,大家相互作用。

  但,股指期货作为金融期货的一种,采用的是现金交割方式,合约到期后,卖方无需交付股票组合,买方也无需交付合约总价值。另外,股票本就有全国统一的沪深市场,即便没有股指期货,股票也有自己市场形成的价格,股指期货决定不了股票现货的价格。所以在讨论期货和现货价格之间的关系时,不能把金融期货简单地与商品期货进行类比。

  股指期货和股票现货的关系,我们用一个例子可以说明。下雨的时候,通常我们先看到闪电,再听到雷声。这个闪电就是期货价格,雷声是现货价格,新的信息冲击就是天气在发生变化。之所以先看到闪电是因为闪电速度更快,先看到的闪电并不是雷声出现的原因。闪电和雷声都是天气发生变化的反应而已。

  同样地,期货市场具有流动性好、高杠杆、信息传播效率高的优势,新信息通常会率先反映在期货市场上。但这不代表期货决定了现货价格,两个市场的价格都是由外部信息冲击所决定的。经济基本面、金融政策、资金面和投资者参与才是影响股票市场的主要因素。

  说了这么多,如果大家还是不明事理,小编一口老血就要喷出来了。

  新起点

  风雨过后见彩虹。

  股指期货在股灾后被“打压”许久,近两年来才慢慢开始放松,而从今天4月22日起,股指期货交易就要被再一次松绑了,这是一次新的起点。

  上周五下午,中金所印发了《关于中金所股指期货日内过度交易监管标准和手续费及中证500保证金调整的通知》,要求从今天开始采用新的保证金、过度交易监管标准和平今手续费制度。从今天开始,IF300和IH50合约的保证金依然是10%,IC500合约保证金降到了12%,开仓限制提高到500手,平今手续费降到了3.45‰。

  这是国金期货为大家整理的股指期货各项变化情况统计表。

  

  另外,我们也整理了历年股指期货调整后一周内,IC500主力连续合约与中证500指数的具体走势。有行情的时候,如15年,两者价格的波动较大;而行情较为平淡的17、18年,两者价格走势波动较小。

  

  而此次股指松绑后,本周市场行情怎么走?即将见分晓。

  此次松绑措施一出,业内人士纷纷表示,股指期货交易监管基本上已经实现了常态化,股指期货成为金融市场上的明日之子可期!

  转机

  一张纸,大家认为它什么时候最值钱?

  小编认为,是白纸一张的时候。惟有白纸,方能让人挥斥方遒,产生无限可能,而我国当前的股指期货市场就像一张白纸一样,充满无限可能。

  1.体量终将成长。周末“第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛”在杭州举行,会上证监会副主席方星海表示,“中金所周五刚宣布了股指期货恢复常态化交易监管的措施,这是很好的举措。场外衍生品市场与场内市场相比,也尚处于起步阶段。去年全球期货期权成交量303亿手,其中金融类243亿手,占比高达80%,而我国金融期货成交量仅为0.27亿手,占比不到1%,金融期货品种也只有6个,发展空间还很大。”

  金融期货成交占全球不到1%,但我们的股票市场规模已经是全球第二,何等的差距啊!路漫漫其修远兮,吾将上下而求索,这是对股指期货未来最好的写照。

  2.引流资金进场。对于机构长线资金来说,风险对冲往往和收益率是同样重要的,当前我们将开仓手数增加到了500,有助于这些长线资金也能进行更大规模地进行套期保值。特别是对于庞大的银行理财资金来说,他们迫切需要常态化的股指期货交易来降低他们投资风险。

  3.券商融券业务将进一步发展。随着股指期货的放松,直接是利好券商行业的,融券业务在当前A股市场上的使用成本其实是比较高的,主要一个原因是券商手里的券不多,投资者很多时候融不到券,也就不敢交易。而券商要保证手里有足够的风险对冲工具,才有动力去养券。股指期货的放松有利于融券业务的开展,而融券的便利反过来有助于降低套利成本,促进股指期货的价格发现和风险管理等功能的发挥。

  虽然股指期货这9年间,经历了太多的风风雨雨,但小编相信本次对股指期货的“松绑”,不是结束,而是一个新的开端。今天(4月22日)就是它的转机,也是整个期货市场的转机,我们拭目以待!

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