有这么一家公司，最近放出2018年的年报，迅速在老冯的朋友圈炸了锅。
这家号称“专业从事于人工智能技术研究、软件及芯片产品开发，知识服务。”并强调，“人工智能相关核心技术始终保持国际领先水平。”的企业，财报之中却出现了各种漏洞。
这让2015年曾经在股评节目中推荐过他的老冯羞愧不已。
因为这家企业当时还是同样的套路，同样的财报，同样的说法，已经忽悠了3年。而这三年中，他的财报一次又一次的通过各种“合法但不合理”的方式诱导更多的股民买入。
老冯决定说说这家企业财报中隐含的密码。顺便，也给朋友们提个醒。
碰见类似的企业，请绕行。
须知，你惦记的是那一个两个涨停，人家惦记的可是你的本金。
话不多说，看财报。
疑点一：营收暴增，经营性现金流净额原地踏步
营收在一路上扬，但经营性现金流却不忍直视。甚至2019年的一季报，现金流已经出现负值。这就不得不然人怀疑了。
都说互联网企业，靠的就是现金流打天下。因为你的利润很有可能是负数（参考阿里、京东），所以能够讲故事的除了流量就是现金流。
现金流不充裕，是这家企业的出了问题，还是我们的逻辑出了问题？
我们继续看年报。
疑点二：公司过于依赖财政补贴。
不是说财政补贴不好。一些优质的上市公司，由财政补贴和稀松平常。比如我们熟悉的新能源汽车领域，和过去如日中天的光伏领域，财政补贴刚刚的。就算是现在的BATJ，财报中也大方承认，自己有退税和政府的科技扶持计划。
但是，过于依赖财政补贴就不是那么回事了。
2018年10月，科大讯飞曾就政府补助问题作出过回应，表示上市十年来，扣除退税收入后政府补助占营业收入比重为3.89%，2017年、2018上半年比重分别为1.42%和2.74%，不存在业绩依赖政府补助。
明眼人一看就知道，政府补助怎么能以营收做基数计算呢？难道政府补助还要上税？应该比照净利润才合理啊！
按照科大讯飞的财报，2018年，计入非经常性损益的补助金额是2.76亿元。当期的净利润是6.18亿元，占比44.66%！
结合这家企业的主营业务是财政强推的项目，集中在政法和教育领域，就不难看出，这家企业一遍依靠政府补助，一遍依赖政府采购的企业本质。
疑点三：研发支出资本化率高企
去年，阿里巴巴研发支出248亿，全球排名45位；腾讯186亿，百度138亿。
研发是所有高科技公司的生命！这集企业的研发支出是多少呢？
17.7亿的研发支出，有8.3亿做了资本化，占比47%。
根据会计准则规定，符合一定条件的研发支出，可以计入无形资产，从而通过多年摊销的方式减轻当年的利润压力。对自己业绩有自信的高科技公司，比如恒生电子，往往会放弃资本化，直接计提费用。
资本化不是不可以，但多少比例算合理呢？由于会计准则给了上市公司足够大的权限，所以并没有统一的标准。但是大部分计算机信息类企业都在30%以下，甚至很多全额费用化。
如果研发支出全部费用化，这家公司当年要减少8亿左右的利润，瞬间变亏损。
疑点四：超长的固定资产折旧
固定资产折旧，作为上市公司调节利润的方式，已经屡见不鲜。
但如此调节，不禁让人怀疑企业经营的诚意。
据年报显示，公司的房屋及建筑物折旧年限为40年。一般的上市公司折旧年限会选择一个区间，根据不同的房产确定不同的具体折旧日期，40年通常是上限。
但这家企业一刀切全部执行40年，可以最大限度的“节约”利润。
至于这家企业的同声传译、变相裁员、房地产转向等等污点，老冯就不多说了。
最后，说说不是疑点的疑点。就是这家企业成立于1999年，当时前后成立的企业还有腾讯和阿里。发展20年后，腾讯的市值是这家企业的60倍。
到今天，这家企业还在打着“初创”的旗号在做财报。
这家企业，老冯不惜的说了。
就说经验吧：
第一，如果一家企业，拼命修饰财报，糊弄投资者，严重依赖政府补助，二十年没什么长进，这种公司就该退市，净化市场。
第二，固定资产折旧年限和研发费用资产化。任何一项如果出了问题，就需要投资者警醒！
营收暴增但现金流原地不动，一定要注意风险。
第三，这类企业往往也推高送转，但是分红么……你猜？
第四，A股市场是个魔幻市场，即便这样的公司，股价也能一飞冲天。无奈……
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