营收暴涨而现金流原地不动!你得这么看财报,才会发现谁是坑!

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有这么一家公司,最近放出2018年的年报,迅速在老冯的朋友圈炸了锅。

这家号称“专业从事于人工智能技术研究、软件及芯片产品开发,知识服务。”并强调,“人工智能相关核心技术始终保持国际领先水平。”的企业,财报之中却出现了各种漏洞。

这让2015年曾经在股评节目中推荐过他的老冯羞愧不已。

因为这家企业当时还是同样的套路,同样的财报,同样的说法,已经忽悠了3年。而这三年中,他的财报一次又一次的通过各种“合法但不合理”的方式诱导更多的股民买入。

老冯决定说说这家企业财报中隐含的密码。顺便,也给朋友们提个醒。

碰见类似的企业,请绕行。

须知,你惦记的是那一个两个涨停,人家惦记的可是你的本金。

话不多说,看财报。

疑点一:营收暴增,经营性现金流净额原地踏步

营收在一路上扬,但经营性现金流却不忍直视。甚至2019年的一季报,现金流已经出现负值。这就不得不然人怀疑了。

都说互联网企业,靠的就是现金流打天下。因为你的利润很有可能是负数(参考阿里、京东),所以能够讲故事的除了流量就是现金流。

现金流不充裕,是这家企业的出了问题,还是我们的逻辑出了问题?

我们继续看年报。

疑点二:公司过于依赖财政补贴。

不是说财政补贴不好。一些优质的上市公司,由财政补贴和稀松平常。比如我们熟悉的新能源汽车领域,和过去如日中天的光伏领域,财政补贴刚刚的。就算是现在的BATJ,财报中也大方承认,自己有退税和政府的科技扶持计划。

但是,过于依赖财政补贴就不是那么回事了。

2018年10月,科大讯飞曾就政府补助问题作出过回应,表示上市十年来,扣除退税收入后政府补助占营业收入比重为3.89%,2017年、2018上半年比重分别为1.42%和2.74%,不存在业绩依赖政府补助。

明眼人一看就知道,政府补助怎么能以营收做基数计算呢?难道政府补助还要上税?应该比照净利润才合理啊!

按照科大讯飞的财报,2018年,计入非经常性损益的补助金额是2.76亿元。当期的净利润是6.18亿元,占比44.66%!

结合这家企业的主营业务是财政强推的项目,集中在政法和教育领域,就不难看出,这家企业一遍依靠政府补助,一遍依赖政府采购的企业本质。

疑点三:研发支出资本化率高企

去年,阿里巴巴研发支出248亿,全球排名45位;腾讯186亿,百度138亿。

研发是所有高科技公司的生命!这集企业的研发支出是多少呢?

17.7亿的研发支出,有8.3亿做了资本化,占比47%。

根据会计准则规定,符合一定条件的研发支出,可以计入无形资产,从而通过多年摊销的方式减轻当年的利润压力。对自己业绩有自信的高科技公司,比如恒生电子,往往会放弃资本化,直接计提费用。

资本化不是不可以,但多少比例算合理呢?由于会计准则给了上市公司足够大的权限,所以并没有统一的标准。但是大部分计算机信息类企业都在30%以下,甚至很多全额费用化。

如果研发支出全部费用化,这家公司当年要减少8亿左右的利润,瞬间变亏损。

疑点四:超长的固定资产折旧

固定资产折旧,作为上市公司调节利润的方式,已经屡见不鲜。

但如此调节,不禁让人怀疑企业经营的诚意。

据年报显示,公司的房屋及建筑物折旧年限为40年。一般的上市公司折旧年限会选择一个区间,根据不同的房产确定不同的具体折旧日期,40年通常是上限。

但这家企业一刀切全部执行40年,可以最大限度的“节约”利润。

至于这家企业的同声传译、变相裁员、房地产转向等等污点,老冯就不多说了。

最后,说说不是疑点的疑点。就是这家企业成立于1999年,当时前后成立的企业还有腾讯和阿里。发展20年后,腾讯的市值是这家企业的60倍。

到今天,这家企业还在打着“初创”的旗号在做财报。

这家企业,老冯不惜的说了。

就说经验吧:

第一,如果一家企业,拼命修饰财报,糊弄投资者,严重依赖政府补助,二十年没什么长进,这种公司就该退市,净化市场。

第二,固定资产折旧年限和研发费用资产化。任何一项如果出了问题,就需要投资者警醒!

营收暴增但现金流原地不动,一定要注意风险。

第三,这类企业往往也推高送转,但是分红么……你猜?

第四,A股市场是个魔幻市场,即便这样的公司,股价也能一飞冲天。无奈……


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