监管层严查场外配资 A股大调整开始了吗？

为进一步督促辖区证券经营机构强化内控与合规管理，深圳证监局18日上午召开深圳辖区证券公司分支机构监管工作会议。监管部门在会议上特别强调要严防死守场外配资，对于场外配资行为将严厉查处，绝不姑息。监管部门还在开发一套监控场外配资的软件。

今年以来上证综指涨幅超30%，深成指涨超43.9%，创业板涨超37.21%，A股单日成交额也频频超过万亿元。股市回暖让融资客们跃跃欲试，高杠杆的场外配资开始招揽“生意”，监管对此格外。除了屡次提醒风险并压实券商主体责任外，监管也在考虑采取技术手段防范配资风险。

现在很多股民担心，监管部门要对场外配资行为进行严厉查处，会否对下周的A股市场形成较大的冲击。对此，我们认为，现在场外配资被叫停对A股的影响可能不如过去那么大：

一方面，现在的配资规模远不如过去，冲击力也不如2015年。当年，仅是两融规模最高就达到了二万亿，现在两融规模也仅在万亿徘徊。本轮行情的场外配资规模究竟有多少，我们不得而知，但是可以拿两融规模数据作参考来看，肯定不会比2015年规模要大。

另一方面，为了清理配资业务，证监会在2015年发布了多项举措。利用程序化交易、分仓系统账户进入市场的场外配资资金大幅减少。当前场外配资多是通过自然人开立的账户吸引中小投资者资金，金额小且分散，与4年前的高杠杆、大量的场外资金入场相比，资金量难以形成规模。

不过，虽然这次清理场外配资业务对于A股市场的影响不如2015年下半年那么明显。但是至少场外配资业务进入A股市场难度在增加了，而本轮股市上涨是杠杆市，所以，很可能此轮A股的资金推动性行情就此终结。

首先，本轮股市上涨行情，全都依赖于杠杆资金的推动，仅在今年第一季度里，A股就出现了上证综指涨幅超30%，深成指涨超43.9%，创业板涨超37.21%，。我们认为，股市在短期内上涨过快，一旦遇到重大利空的冲击，难以避免的是行情夭折，股指全线回落。对于前期涨幅过快的妖股、券商股等要尽量回避为上。

再者，监管层要对场外配资行为严厉查处，对于股市来说，长久是利好，因为场外配资扰乱股市波动的机会少了，未来股市过于非理性的大起大落行情将会有所收敛了。如果这轮行情是价值恢复性行情，那肯定不会结束，反而会让股市在短暂的调整之后继续上涨。但是，本轮上涨行情是资金推动性行情，各路资金一听到监管层要严厉查处场外配资，都要扎堆跑路避险，很容易导致股指出现大跌。

最后，对于场外配资被查处，这意味着股市逼空式上涨的资金被切断，对于短期股市肯定有影响，但是还有股民认为，这样的利空并不算什么，牛市的第二轮反弹还会继续下去。试问，没有大资金来推动，后市行情如何拓展？更何况，看到这样的利空，投资者都不太当回事情，这意味了股市风险会越来越近了。

实际上自今年以来，监管层也屡次提醒投资者谨防场外配资的风险，这也预示着，场外配资随时有被严打的可能，现在果然已经来了。建议投资者还是见好就收，避免遭受股市“过山车”行情所带来的股价下跌的伤害，本轮行情已经进入尾声。