科创板“利润之王”澜起科技是如何炼成的？

4月16日，上交所公布第15批科创板受理企业名单，包括最新公布的中国铁路通信信号股份有限公司、深圳普门科技股份有限公司在内，迈出闯关第一步的企业总计已达79家。

据统计，这79家科创板受理企业的合计拟募集金额达800.67亿元，所属新一代信息技术领域的公司有37家，合计拟募资382.66亿元，占比48%。这其中既有以105亿元的拟募资金额位居79家科创板受理企业之首的中国通号，又有“非洲手机之王”传音控股，还有迅速崛起的硬核科技公司、科创板“利润之王”澜起科技。

值得注意的是，除了拥有连续翻倍的年净利润稳坐科创板“利润之王”，澜起科技被并购案还曾荣膺2015年的第一届晨哨大买手金哨奖。

2015年浦东科投获金哨奖

被机顶盒芯片抬进纳斯达克

澜起科技成立于2004年，以机顶盒芯片和高级内存缓冲芯片（AMB）起家。彼时，机顶盒方兴未艾，正在迅速普及，澜起科技借助机顶盒芯片迅速成长起来，在此后的很长一段时间内，机顶盒芯片的销售额占在澜起科技总收入中占据绝对支配地位，其收入也为高研发投入的高级内存缓冲芯片提供了强大支撑。

很快，澜起科技引起了全球芯片业巨头英特尔的注意。

成立两年后，2006年6月，澜起科技获得来自英特尔投资与永威投资的1000万美元投资，两者各持有澜起科技10%股份。英特尔看中的是澜起科技芯片极其优异的低功耗特性。然而，此时澜起科技的芯片业务尚未成气候，公司主要收入来源仍然是低门槛的机顶盒芯片。

小小的机顶盒芯片还将澜起科技抬进了纳斯达克。

2013年9月26日，凭借财务表现优异的机顶盒芯片业务，澜起科技在纳斯达克交易所成功上市。当时澜起科技上市发行价为10美元一股，总计筹资7100万美元，随后股价在不到半年内涨了一倍。根据当时的招股书，2012年澜起科技机顶盒芯片业务贡献的营收占总营收的90%以上，而高级内存缓冲芯片收入只占不到5%的比例。这一结构在上市之后依然没有大的变化。

2014年，上市不到半年，澜起科技被指控财务造假，遭遇投资者集体诉讼。幸运的是，在被强制摘牌之际，澜起科技获得了上海市政府旗下浦东科投和央企中电投资（CEC Investment）出手相助，两家公司合资成立了一家子公司，以6.93亿美元价格完成对澜起科技的私有化。

这笔交易入选2015年的第一届晨哨大买手金哨奖。

值得注意的是，此前英特尔已退出对澜起科技的投资，做空机构也详细指出澜起科技的问题，国资选择在这个时候进场接盘，图什么？金哨奖实至名归吗？

时间回到2010年，这一年，由于一代卫星技术局限等原因带来的播出安全隐患问题，一代卫星直播标准废止。当年3月，广电总局下发《广电总局科技司关于对直播卫星信道解调芯片和机顶盒进行检查的通知》，明确禁止生产销售一批芯片和机顶盒，澜起科技子公司上海澜起微电子生产的信道解调芯片在列。

此后澜起科技的机顶盒芯片业务占比依然高居不下，直到2014年，澜起科技投入大量成本的高级内存缓冲芯片业务占到全年总营收的50%，重生之路就此开启。

打通任督二脉，利润暴增

2016年以来，澜起科技与英特尔及清华大学鼎力合作，2018年底研发出津逮系列CPU，澜起科技津逮系列CPU和自研的混合安全内存模组构成津逮服务器平台。津逮服务器平台的特点是高性能、安全可控可信，未来的增长亮点主要是应用在云计算的数据中心。

2017年7月31日，澜起科技将包括机顶盒芯片在内的消费电子芯片业务拆分出了即将上市的公司体系。

据招股书显示，2016-2018年，澜起科技营业收入分别为8.45亿元、12.28亿元和17.58亿元，后两年的同比增长幅度分别为45.3%与43.2%。在这三年间，公司分别实现净利润9280.43万元、3.47亿元、7.37亿元，后两年的同比增幅高达273.8%和112.4%。

高速增长的营收和利润来自内存接口芯片业务。澜起科技目前的产品为内存接口芯片、津逮服务器平台。2016年-2018年三年间，澜起科技内存接口芯片收入从5.58亿元快速增长至17.49亿元，年均复合增长率为77%。2018年内存接口芯片占总营收份额达99%以上。

在内存接口芯片领域耕耘十余年后，澜起科技目前是全球唯一可提供从DDR2到DDR4内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的供应商，客户覆盖了思科、英特尔、联想等巨头。放眼全球，现阶段从事研发、量产服务器内存接口芯片的企业也仅有三家，包括澜起科技、IDT与Rambus。

澜起科技在招股书中透露，企业仅专注于从事产业链中的集成电路设计和营销环节，其余环节委托给晶圆制造企业、封装和测试企业代工完成，随后公司再将测试后的芯片成品销售给客户。这样一来，公司无需花费成本建立晶圆生产线，将技术优势集中在产品开发上。

专注于芯片设计带来的是高企的毛利率。2016~2018年，澜起科技的毛利率分别为51.20%、53.49%和70.54%。其中，内存接口芯片产品的毛利率更是高达63.00%、65.84%和70.82%。

吃回头草的英特尔和澜起科技背后的支持者们

作为国产芯片的代表企业，澜起科技自然是不会缺少“宠爱”。

好马不吃回头草，英特尔这匹好马吃了回头草，但事实证明它吃对了。2014年美股退市出售澜起科技股份的英特尔，五年多后，2018年11月，英特尔资本又携1.75亿美元突击入股澜起科技10%的股份。彼时澜起科技的估值只有目前招股书预期230亿元的一半。

除了英特尔，澜起科技背后还有多家上市公司的身影。

在澜起科技去年获评IC独角兽企业时，便有不少投资企业浮出水面，包括“农村第一股”华西股份控股的一村资本、光大集团旗下的光大投资等。

根据招股书，截至本次发行前，澜起科技股东数达46个，无控股股东和实际控制人，公司持有5%以上股份的股东及关联方有7个，其中中电控股及其关联方嘉兴芯电持股比例最高，合计持有17.98%股份；WLTPartners,L.P.及其关联方珠海融英合计持有15.45%股份，上海临理及其6个关联方合计持有12.97%股份，嘉兴宏越及关联方合计持有12.12%股份；去年11月还进行了增持的英特尔投资，持股10%。

综合股东名单和企查查的企业股权穿透图，澜起科技背后还有多只影子股。除华西股份通过一村资本合伙人上海华伊间接持股2.11%外，国信证券间接通过鹏华资产两只产品持股约4%，中原高速则是通过中原信托、上海临理等多层股权关系间接持股5.26%。

此外，作为澜起科技保荐机构的中信证券，也通过子公司中信投资，间接持股5.02%。中信证券在发行保荐书中表示，除中信投资外，保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方未持有发行人或其重要关联方股份。

而这些涌入澜起科技的资本也再一次佐证了晨哨大买手金哨奖对于优秀交易的价值挖掘能力。