大客户也是供应商，这家企业背靠国家重点扶持产业能上科创板吗？

4月17日，上交所网站显示，此前申报科创板的江苏本土企业张家港广大特材股份有限公司（下简称：“广大特材”）的审核状态由已受理变更为已问询，意味着该公司的上市进度又前进了一步。

招股书显示，广大特材是以高品质特种合金材料为核心业务的高新技术企业，其未来重点发展的高温合金等特殊合金、特种不锈钢等产品，主要应用于军工核电、航空航天、海洋石化、半导体芯片装备等高端装备制造业，这些行业均属于国家重点扶持发展的行业。

不过，广大特材的招股书暴露了一些问题，其一是报告期内，资产负债率高企，面临着较高的财务风险；其二是报告期内存在既是客户也是供应商的情形，其是否具有存在的必要性和合理性。

国家重点扶持，募资发展“先进钢铁材料”

公开资料显示，广大特材成立于2006年，目前已形成合金材料和合金制品两大产品体系，应用于新能源、轨道交通、军工装备、航空航天、核能电力、海洋石化及半导体芯片装备等高端装备制造业，属于战略新兴产业下的“先进钢铁材料”产业，国家重点扶持项目。

招股书显示，广大特材此次拟发行不超过4180万股，募集资金6.9亿元，投向特殊合金材料扩建、新材料研发中心等项目。其中2.3亿元拟用于偿还银行贷款，1亿元用于补充流动资金。

截图来自广大特材招股说明书

广大特材本次发行选择的上市标准为：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

财务数据显示，2016年至2018年，广大特材实现营收分别为8.7亿元、11.3亿元、15.1亿元；实现归母净利润分别为0.56亿元、0.86亿元、1.2亿元。基本上，广大特材的财务数据符合其选择的上市标准。

资产负债率高，整体偿债能力低于同行

财务数据显示，报告期内广大特材的资产负债率分别为80.41%、72.13%和61.75%，行业可比公司的平均资产负债率为40.40%、43.25%和42.86%。由此可见，虽然发行人整体资产负债率呈下降趋势，但是与同行相比，资产负债率仍然远远高于同行。

广大特材资产负债表截图，来自招股书

流动比率和速动比率是衡量企业偿债能力的两项财务指标。报告期内，该公司的流动比率分别是1.07、0.91和0.83，这一指标的行业平均水平是2.49、2.05和2.27；速动比率方面，该公司在报告期内，分别是0.56、0.50和0.53，反观行业平均水平远高于发行人，分别是，1.53、1.19和1.28。因此，这两项衡量企业偿债能力的指标，广大特材都低于同行业上市公司平均水平。

因此，广大特材整体偿债能力低于同行业上市公司的平均水平。

除此之外，报告期各期末，该公司存货余额一路上涨，分别是3.60亿元、5.22亿元和7.42亿元。该公司表示，由于公司所属行业材料、产成品的市场价格公开、变动较为频繁，还可能存在存货减值的风险。

既是大客户又是主要供应商，闹哪样？

在翻阅广大特材的招股书时，新华日报财经客户端发现，报告期内，广大特材的前五大客户中“南高齿”的名字，同样出现在广大特材的前五大原材料供应商的名单中。

广大特材的前五大客户名单，南高齿位列其中，截图来自招股书

招股书显示，报告期内，广大特材的营收中，来自南高齿的营收分别为0.80亿、0.94亿和0.88亿，占总收入的比例分别为9.17%、8.30%和5.81%。

广大特材的前五原材料供应商名单，南高齿位列其中，截图来自招股书

不仅如此，广大特材除了向其销售商品还采购其原材料。2017年-2018年，广大特材向南高齿采购原材料的金额分别是0.25亿和0.37亿，占采购总金额的比重分别是3.93%和3.69%。这种不常见的情况，或许会引起发审委的关注。

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