股权融资,如何避免创始人“痛失”控制权?

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  股权融资,是现代企业做大做强必不可少的一环。但是不能否认的是,股权融资意味着公司的控制权发生变化,当创始人的股权稀释到一定程度时,控制权就会受到威胁,甚至可能发生企业做大做强了但创始人被踢出局的“悲剧”。

  失败案例:1号店

  2008年于刚、刘俊岭创立了1号店,当年全部销售收入为417万,发展势头强劲。

  2008年底至2009年的金融危机,使得1号店资金短缺。当年年底,于刚开始寻找投资机构,偶然间认识了平安集团董事会长马明哲。

  2010年5月,平安出资8000万收购1号店80%的股权,于刚及其创始团队就此大权旁落,彻底失去了对1号店这个不到两岁“新生儿”的控制权。

  2011年5月,平安将1号店20%的股权作价6500万美元出售给沃尔玛。沃尔玛逐步从平安手中受让1号店51.3%的股权。

  2015年7月,两位创始人宣布离职,沃尔玛全资控股1号店。

  

  股权融资如何保证控制权?

  公司控制权包括两个层面,一个是决策层面的控制权,主要针对股东会决策而言,一个是经营层面的控制权,主要针对董事会决策而言。

  股东会层面

  1、保证表决权比例。

  一般情况下,如果在公司章程中没有特别约定“同股不同表决权”,那么股东拥有多少表决权,要看该股东持有多少股权。

  (一)绝对控制权:持股67%。

  《公司法》规定:有限责任公司的股东会一般决议,通过方式由有限责任公司的公司章程自行约定。有限责任公司的股东会特别决议,必须经代表(全部)2/3以上表决权的股东通过。

  所以,只要某一位股东拥有公司67%的股权,那就意味着该股东就拥有公司的绝对控制权。这位股东可以在其他股东反对的情况下,做出修改公司章程、解散公司等等重大决策。

  (二)相对控制权:持股51%。

  《公司法》中只对股份有限公司过半数表决有相关规定,对有限责任公司没有相应规定,而是让股东们自行通过公司章程确定。

  实操中,股东们在自由约定各类条款时,经常会在条款中约定“需过半数以上表决权的股东同意”“需半数以上/二分之一以上的表决权的股东同意”。

  这种情况,对公司有一般决议的控制权,只需要达到51%的持股比例即可。

  (三)“一票否决权”:持股34%。

  持有67%的股权,可以决定公司生死存亡。那么一旦某位股东持有了34%的股权,这位股东将拥有对公司重大决策的一票否决权,即使其他股东联合要求公司修改公司章程,只要持有34%股权的股东投否决票,那么其他股东就无法修改公司章程。

  在股权融资过程中,一定要注意不要出让太多的股权,以防股权比例太低丢掉控制权。

  2、限制投资人特权。

  除了要求更多的股权比例之外,投资人还会要求些许特权,比如“公司对外投资、融资必须经过投资人同意”等等。

  创始人一定要将这些特权限制在一定范围之内,尤其是一些涉及到公司运营、发长远发展的事项,最好不要给投资人特权,以免失去公司的控制权。

  董事会层面

  在投资人进入公司后一般会要求:(一)委派董事加入董事会,(二)要求董事会决议一票否决权。

  董事会是公司实际运营的掌舵手,决定了公司将来的发展,不管是创始人也好还是投资人也好都想要董事会的控制权。

  王英军律师曾遇到过很多初创期甚至成熟期的公司,因为投资人在董事会中掌握的一票否决权,最终导致失败了。

  原因很简单:投资人委派的董事出于各种原因,过多的干预公司具体运营,而该董事对公司发展方向的理解往往是和创始团队不一致的,非常容易引发冲突,而这种冲突属于理念层面,基本上不可调和,这就意味着公司的运营会出现重大的问题。

  曾经名声鹊起的爱国者公司,为何现在变得默默无闻?有传言说就是因为投资人委派的董事在董事会中滥用一票否决权,导致创始团队失去了董事会的控制权,很多想法无法落地实施。

  马化腾曾在朋友圈评论OFO乱局的原因就是“一票否决权”。据知情人士透露,ofo董事会中,戴威、滴滴、经纬等都拥有一票否决权,ofo是被其他董事生生的耗死的。

  关于董事会决议一票否决权,创业者一定要注意,能不给就不给,就算要给,也要对一票否决权生效的范围进行明确的约定。

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