社融超预期，市场脉冲上涨还是山高风大？专家这么说！

上周五央行公布的社融数据大超预期。虽然拐点是否到来还不能完全确认，但对比历史数据，社融企稳往往伴随经济企稳，主流机构到底如何看待这一信号？

社融增长为何超预期？

初步统计，2019年一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。3月末社会融资规模存量为208.41万亿元，同比增长10.7%。3月M2同比增长8.6%，预期8.2%，前值8%。3月新增社融2.86万亿，比去年同期多增1.2万亿。

从数据来看，社融口径贷款1.959万亿，同比多增8166亿，是导致当月社融高于预期的最主要驱动分项。

数据来源：中信建投证券研究

不仅新增社融高速增长，社融结构也在改善。前3月，企业中长期融资同比增长近4成，企业中长期融资需求持续修复，前期为市场所诟病的票据融资套利持续下降。

社融超预期，后市怎么走？

近期A股迎来小幅度调整，有投资者担心年初以来的好行情已经结束。此次社融增速回升，是继PMI指数回温后，经济指标的又一利好。但对于未来的市场，大家总体上看多，但对于短期走势仍然存在一些分歧。

观点一：经济复苏，加仓机会

中信建投认为，社会融资规模大幅度超预期，反映随着银行体系资本金缺口的逐步补齐，信用总量持续，信用宽松的结构开始逐步优化。随着盈利预期逐步改善，市场行情就能实现回升，经济复苏的脚步越走越近。在这种环境下，市场的短暂调整正是市场上涨第二阶段绝佳的加仓机会。

观点二：短期震荡，等待机会

还有一种观点，社融回暖也得分两面分析，冷静看待。中信证券认为，社融等数据强化市场博弈周期的动力，短期A股可能脉冲上行，但货币政策再平衡可能限制市场流动性改善，而外部风险因素的压制也会越来越强。展望二季度，货币政策将保持合理稳定，4月末才是今年A股第二轮上涨更好的买点。

观点三：山高风大，注意回撤

第三种观点更为谨慎，认为今年市场涨幅不小，更要注意回撤风险。市场从2440点起步，依靠估值修复已经涨幅可观，当前A股估值接近2016年来均值，处于05年以来30-40%分位，风险溢价回到三年均值水平。海通证券就认为，相比历史年度，A股表现已很可观，如果基本面不能无缝对接，大家就要注意回撤风险，所谓山高风大。（数据来源:Wind,截止2019.4.15）

整体来看，多数券商研究机构对后市相对乐观。对于投资者而言，把握住整体大方向更为重要，如果觉得个股行情难把握，可以借助指数入市，推荐大家关注中小板指数。