总市值一周缩水1.2万亿！外资罕见6天净流出143亿 创年内纪录

A股跌，外资撤，牛回头？

自今年2月以来，A股持续强劲的走出牛市行情，然而在券商一片唱多声中，本周A股却迎来本轮反弹以来最为艰难的一周。

周五，上证指数再度震荡收跌，本周5个交易日，A股持续调整跌跌不休，周跌幅达1.78％，调整时间和跌幅都创本轮反弹以来最达纪录。

A股艰难一周：市值缩水1.2万亿

周五，A股开盘窄幅震荡，午后一度跌幅扩大，在进出口数据超预期利好下，快速回升，仍然收跌，上证指数微跌0.04％，收报3188.63点，两市成交额不到6600亿，继续缩量。

上周末清明小长假，由于节前上证指数冲破3200点，券商一片看好唱多声音，“第二轮上涨开启”、“反转确立”、“到3500点没有什么阻力”；然而节后首个交易日快速上冲3288点后即快速回落，随后持续调整。

自今年2月以来所谓的“牛市”行情，也在本周经历了最长时间调整以及单周最大跌幅，市值更是缩水了1.17万亿元。

上周末，A股总市值为59.03万亿元，而到周五收盘，A股总市值为57.86万亿元，缩水1.17万亿元。

成交额持续缩量：今天不到6600亿

市场调整的同时，成交量也在持续萎缩，今天成交额仅为6569亿元，已经连续第5天缩量，这与上周及本周一持续万亿成交，形成鲜明对比。

短短几天，量能萎缩30％多。周五成交额也创出2月25日以来新低。

板块和个股方面，汽车、家电、食品饮料、公用事业行业逆势上涨，计算机、电子、国防军工跌幅居前，跌幅超4％。

有意思的是，在市场持续调整之时，北上资金已经连续6个交易日净流出。

周五，北上资金再度净流出5.07亿元，其中沪股通净流出0.58亿元，深股通净流出4.49亿元，在今年外资持续净流入的大背景下，近期外资却已经连续6个交易日净流出，净流出金额达143.54亿元。

社融数据超预期利好下周

在周五收盘后，社融数据披露出来，超预期。数据披露后，新加坡富时A50期货应声大涨0.6％。而在A股收盘后，港股也是尾盘快速拉升。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加6.29万亿元，同比多增1.44万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加241亿元，同比少增251亿元；委托贷款减少2278亿元，同比少减1031亿元；信托贷款增加836亿元，同比多增109亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2049亿元，同比多增829亿元；企业债券净融资9071亿元，同比多3801亿元；地方政府专项债券净融资5391亿元，同比多4622亿元；非金融企业境内股票融资531亿元，同比少752亿元。3月份社会融资规模增量为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元。

券商：4月决断，震荡仍有可为

对于近日A股调整，中金公司昨日盘后发布快评，认为市场近期调整属于获利回吐特征，整体虽然滞涨，但结构仍有可为。

而海通证券策略近期则是表示，4月决断，市场的风险收益比优势已经不明显，如基本面未接力需警惕回撤风险。

海通证券表示，①上证综指2440点以来是牛市第一阶段，上涨源于估值修复，风险溢价和股债比价指标显示目前股市风险收益比优势已不明显。②市场进入牛市第二阶段需要确认基本面见底，借鉴历史，四月是明朗期，从领先指标见底时间推断同步指标见底还需要时间。③第一阶段估值修复继续向上需要事件驱动，跟踪中美贸易谈判进展，如基本面未接力仍需警惕回撤风险，优化结构应对波动，银行更优。

海通证券分析指出，上证综指2440点以来市场已经反转，进入牛市第一阶段，类似2005年下半年，政策偏暖和流动性宽松推动估值修复，进入牛市第二阶段需要确认基本面见底回升。市场能否进入第二阶段，四月可能就是决断期。

中金公司认为，市场整体可能趋缓，结构积极可为。预期市场短期继续大涨不太现实，但这并不意味着对后市展望需要变得悲观。整体上，估值修复后目前市场估值还谈不上贵，市场对盈利恢复预期并不算太高，目前政策及流动性环境依然较为有利，在此背景下，我们估计市场整体表现可能趋缓、结构依然积极可为。

中金公司表示，从结构上，除了持续推荐关注的消费升级与产业升级主线外，关注目前表现依然相对落后、估值不高、预期偏低而受政策影响基本面改善可能会继续好转的板块或领域，包括汽车、零部件、经销商等汽车产业链，酒店旅游及部分数据继续好转的周期性板块。后续关注稳增长政策的效果、政策及流动性边际动态、中美贸易磋商的进展、盈利复苏的进展等情况来判断市场整体的空间。

国泰君安二季度策略：分歧与期待

贯穿Q1-Q2的核心主线：科创改革之春，盈利需待Q3。改革（金融供给侧改革）、创新（科创板）并行，我们需要以更长远、全面的视角审视资本市场的变革。1）创新：科创板重塑权益市场的估值体系。历史上每一次新设板块都是影响巨大：2007年5月的国际板、2009年的创业板、2014年的战略新兴板。不仅仅是权益融资扩张，这将重塑估值体系。2）改革：金融供给侧。不同于金融去杠杆，金融供给侧逻辑“走分母，不走分子”，科创板、提升金融市场地位、促进股权融资、外资投资乃至定增问题，都是该主线下的细分逻辑。3）宽松：减税降费 降准降息。四个季度通胀将为1.9％、2.6％、2.8％和3％，减税降费超预期、政策宽松有经济基础。4）据国君策略盈利预测模型，2019Q1-Q4全A非金融石油石化归母净利润同比分别为-10.7％、6.7％、-8.5％和22.1％，盈利须待Q3。

2019Q2，权益>石油>外汇>黄金>地产>债券。1）权益：仍有10％左右上行空间。2）债券：国债收益率上行。3）地产：房价微跌但一、二线仍有韧性。4）黄金：黄金涨价预期还未充分定价。5）石油：OPEC减产协议缓解供给问题，地缘政治问题尚未完结。6）外汇：人民币相对强势仍能保持。