行业分析人士：古井混改拖延了10年都没有做成，很多原因难以明言

内容来源：酒业家 文丨酒业家记者 罗丹

近日，一则股权划转公告再度将沉寂已久的古井混改拉回公众视野。

据媒体报道，2009年亳州市将古井集团40%转让给浦创之时，古井就有对管理层进行机制变更和股权激励的规划。

当洋河、五粮液、汾酒、舍得等名酒甚至老白干酒纷纷完成混改、管理层股权激励并已“享尽”红利，古井的混改和管理层股权激励却在延宕10年后仍未落地。谁“耽误”了古井的混改和机制变革?

近两年，古井业绩增长显著提升，作为老八大名酒，古井集团也在2018年首破百亿大关。

3月16日，古井贡酒发布公告，决定将国资委持有的古井集团60%股权无偿划转至亳州市国有资本运营有限公司。

公告显示，本次划转完成后，亳州市国有资本运营公司将持有古井集团60%股权，并通过古井集团间接持有古井贡酒32.33%的权益。有业内人士认为，此次股权划转是亳州市国资委的正常调整，外界所广泛期盼的混改和管理层股权激励，仍然杳无音信。

2009年，亳州市操刀对古井集团进行改制，古井集团40％国有产权被以4.65亿元的价格挂牌转让给上海浦创投资有限公司。截止4月12日收盘，古井集团的白酒主业古井贡酒上市公司股价为每股103.57元，市值521.58亿元。浦创账面浮盈甚巨，这还是在不计入古井集团旗下其他业务如酒店、银行的情况，对于浦创来说，这笔投资可谓赚得盆满钵满。

去年11月29日，古井集团旗下古井酒店完成员工持股试点改革，战略投资者、古井酒店核心员工、瑞景商旅集团和古井集团共同持股成功获得工商变更认定。

尽管动作不断，但古井集团层面乃至白酒主业层面混改至今尚未落地。而这期间，白酒企业混改不断，老白干酒混改于2015年年底完成，五粮液2017年混改落地都实现了管理层和经销商持股。

与之大相径庭的是，另一名酒山西汾酒已于2019年3月26日完成向395名激励对象授予568万股限制性股票，股权激励计划正式落地。

混改、引入战投、整体上市逐步落地，老牌名酒汾酒的改革备受业内外看好。此前，便有业内人士对酒业家表示，混改和股权激励已成为汾酒业绩增长的催化剂，其他国有控股上市公司也应该迅速转变跟进。

也有观点认为，在酒业竞争的下半场，核心团队激励逐渐成为酒企战争的新阵地。比如，去年年底，舍得也公布股票激励计划，高达421名激励对象和600%的高净利增长率引发不小“震动”。

众多名酒的混改和股权激励纷纷落地，让企业经营机制越来越灵活，反之亦然。备受期待的古井混改是否有望再进一步？

有业内人士对酒业家记者表示，古井仍是国有体制，激励制度不够灵活，导致一些基层员工积极性不足，进取心不强，古井对于高层的激励也很僵化，很多人都是靠复兴古井的使命感在奋斗，“在行业竞争加剧的情况下，古井这种落后、僵化的激励机制会影响到古井的发展”。

另一位了解古井的人士则认为，一方面，古井改制的决定权在于亳州市政府，与汾酒的情况不一样，山西的重工业比较发达，汾酒是山西省国资委下属企业，在当地税收占比并不是很高，相对来说，汾酒的混改比较顺利；而古井在亳州市是一家独大，每年的税收占财政收入的30%-40%，是亳州市的“长子”，古井混改对当地政府税收的影响很大。

另一方面，从古井的股权占比上来看，目前浦创持股40%，亳州市国资委持股60%，从股权比例来说，亳州市国资委的控制权并不强，“从根本上来看，主要问题还是在于股权不够集中，大股东不够大，没有对管理层进行股权激励的底气”。

有业内人士对酒业家记者表示，古井仍是国有体制，激励制度不够灵活，导致一些基层员工积极性不足，进取心不强，古井对于高层的激励也很僵化，一些古井的奋斗者都是靠复兴古井的使命感在奋斗，“在行业竞争加剧的情况下，古井这种落后、僵化的激励机制会影响到古井的发展”。

一位极为了解古井的知情人士对酒业家透露，当年古井的管理层股权激励没有落地，根本原因还是在亳州市政府。“政府不积极，浦创也不推动，这个事情就很难了。2009年浦创进来的时候，本来就规划要做管理层股权激励，管理层持股平台都成立了，资金来源都解决了，但最后还是没有落地。太可惜了，不然古井很可能会有一个飞跃式的大发展。”该知情人士表示。

除此以外，进入古井10年的浦创，在古井集团的角色也非常微妙，这使得古井集团的混改和管理层股权激励会受到更多因素的影响。

而古井混改是否能够落地？上述知情人士表示，从目前的情况来看，难度很大，古井又是亳州的“长子”，亳州市政府的意见就极为重要，从目前来看，古井混改和管理层股权激励启动的概率很低。

如今，五粮液、洋河、汾酒、舍得都已混改成功，在行业竞争越发激烈的大背景下，古井混改却始终未能落地，是否会影响古井的发展？

一位行业分析人士表示，限于很多原因，古井混改和管理层股权激励拖延了10年都没有做成，很多原因难以明言。

但值得深思的是，“等到所有名酒混改和机制改革都顺利完成，若古井混改和机制变革迟迟未跟上，其发展会不会受到极大的影响？谁为此担责？那将是谁的悲哀？”