信贷社融数据放量，A股是否有戏？

近日，信贷社融数据引起了市场的关注。然而，出乎市场预期的，则是近期公布的信贷社融数据纷纷放量，超出了市场预期范围水平。

根据数据显示，今年一季度新增人民币贷款5.81万亿，同比多增9526亿元。至于社融规模则累计增量8.18万亿，同比增长2.34万亿。与此同时，对于市场比较关注的M2数据，则是3月份M2数据录得了8.6%，较市场预期的水平要高。

实际上，对于今年以来，无论是信贷规模还是社融规模增量数据都持续超出市场的预期。其中，以今年1月份为例，无论是新增人民币贷款还是社融规模等数据，都纷纷创出了新高水平。不过，考虑到历年来1月份的投放需求较为旺盛，市场更需要参考随后的月份数据结合分析。然而，随着今年3月份经济数据的颁布，在信贷与社融再度放量的影响下，实际上也印证了此前市场偏乐观的预期。

值得一提的是，作为宏观经济重要参考指标M2，也在逐渐走强，并创出了13个月的新高水平。从今年1月的8.4%同比增速，到今年3月8.6%的同比增速，M2数据增速的持续回暖，也从一定程度上反映出货币政策微调的预期，同时也为宏观经济与整体流动性带来了一定的引导性影响。

如果说股市是经济的晴雨表，那么对于信贷社融等重要数据，则是从一定程度上体现出宏观经济的先行指标。一般而言，当M2增速以及信贷社融开始出现明显扩张时，往往预示着宏观经济的拐点会提前到来。简而言之，则是市场预期的经济回暖表现，将可能会加快到来。

信贷社融数据的明显放量，对于资本市场的影响也是比较直接。实际上，作为资本市场，其对利率、信贷社融等重要数据的变化，往往具有较强的敏感性。即使重要数据公布后，尚未属于国内证券市场的交易时间，但作为海外市场尤其是A50指数却有着一定程度上的刺激影响。此外，结合欧美市场最近交易日的强势表现，料对周一A股开局会构成或多或少的刺激影响。

不可否认的是，纵观历年来的市场表现，当货币环境、利率环境发生实质性的变化时，往往会对房地产市场以及股票市场带来不少的影响。例如，2009年宽松周期影响下，信贷社融数据纷纷超出市场预期，并创出了当时的数据增幅水平。受此影响，当年房地产市场与股票市场出现明显的反应，其中房地产市场还拉开了加速上涨的序幕。

信贷社融纷纷放量，且超出了市场预期，这对于未来宏观经济的逐渐改善与企稳构成比较积极的影响。此外，还为市场释放出一个比较明显的信号，则是市场流动性得到了保障，但会进一步降低月内降准的预期。

步入2019年，A股市场出现触底回升的走势，且在一季度内出现了单边上涨的走势。实际上，对于今年以来股市的表现，也或多或少反映出经济晴雨表的影响作用，而信贷社融的随后放量，更是助推了一季度股市的持续回升。

对于今年而言，不仅仅在于信贷社融数据的持续回暖，而且还会突出减税降费的积极影响。事实上，减税降费对实体经济的影响更为明显，反映到上市公司身上，则是减少负担成本，间接增厚利润水平。由此可见，对于今年一季度的股市快速上涨走势，更像是A股市场的估值修复行情。

一方面是信贷社融数据超出预期、减税降费影响持续深入；另一方面则是产业资本的加速减持、外资净流出现象的逐渐增多。很显然，对于3000点之上的股票市场，分歧在所难免，但在宏观经济环境以及市场基本面逐渐改善的大背景下，似乎降低了股市大幅下行的空间，而A股估值与盈利增速预期，却给了股市提供了一个相对安全的保障。

2019年，对于A股市场而言，不应该悲观，但更需要在乐观之中保持适度的理性。或许，在宏观经济环境以及市场基本面逐渐改善的环境下，A股市场具备了持续走强的动力，但复制2015年杠杆牛市的概率却并不高，而对于现阶段的股市行情，更可能以估值修复行情作为定位，而市场指数重心上行，但赚钱难度却显著增加，这也是当前A股市场的真实写照。