货币又要放水？楼价又要疯狂上涨？深刻解读货币数据背后逻辑

三月央妈货币数据出来后，朋友圈的中介高潮了。各种放水言论再次轰炸，一切源自M2增幅高达8.6，比预期增幅多了0.4%。三月社会融资规模增量2.86万亿，新增人民币贷款达到16900亿，而前值只有区区的8858亿元。那么央行真的放水了吗？我们从几个纬度来扒一扒这些数据背后的逻辑。

历史上2、3月份的数据统计 去年春节是2月5日，今年是2月16日。去年2、3月份货币基数增幅10%，10.1%，今年2、3月分货币基数增幅8%，8.6%。

2108年，2、3月份是全年广义货币供给最高的两个月。这是因为春节前各企业发奖金，年后组织生产投入导致。2018年后，广义货币增幅数据掉头向下4月份破两位数，12月份为当年最低8.1%。而综合近十年数据，广义货币供给最大都发生在2、3月份。翻开2017年的货币数据你会发现，02年-16年期间广义货币增幅年均达到15% 。

从增幅两位数，到目前的个位数，大家理解的货币放水太狭隘了。大家要记住，一季度的2、3月是全年货币供给的高峰值。今年数据告诉大家，央妈并没有放水，甚至货币供给有点偏紧。当下的货币政策是紧信用宽流动为主，直白的说就是信用不好的人贷款很难或者说不可能，而信用好的人或者企业流动性很宽裕。

海关总署公布的贸易顺差数据与货币关系

中国三月出口同比增幅14.2% ，大大高于预期的6.5% 。一季度贸易顺差达到763亿美元，其中三月份就占据一半的份额。三大贸易伙伴中，欧盟增幅最大为11%，东盟次之增幅8%，中美贸易下降11%。

中国货币数据一栏有外汇占款，一季度顺差763亿美元就是狭义货币增幅来源。大家或许好奇，贸易顺差和货币供给有什么关系。比如某企业从事外贸行业，他们通过出口赚取了10万美元的利润。这10万美元在中国不能直接投资，他就必须从一个机构换取人民币进行继续生产投资。按照当时汇率，兑换成人民币完成这一系列操作。而这10万美元就是我们货币数据中的外汇占款由来。这也就是3月份为什么狭义货币增幅的由来，因为贸易顺差大幅利好预期。

在我国2000年后，基础货币增幅明显的几年，外汇占款功不可没。今年三月末，我国外汇储备余额为3.1万亿美元，汇率为1美元兑换6.733人民币。

三月M2增幅拆解

年后楼市出现了一个小阳春行情，各方面数据表面房地产交易有所扩大。新增贷款6成左右是居民部门，这个数据也印证了楼市成交扩大的结果。楼市低迷半年后，年后的购房需求应为刚学，经过长期观望后的出手。但是成交价格并没有出现大幅增长，中央的房住不炒政策功不可没。

一季度是企业进行全年生产的重要阶段，央行数据表面，一季度对实体经济贷款发放规模占同期总信贷供给的7成以上。

综合来看，楼市成交的活跃以及实体经济的需求是整体信贷需求的主力。目前货币政策依然偏紧，并没有很多人理解的大放水基础。

进入2018年下半年后，人民币开始了升值预期，与美元汇率一度从6.99涨到3月末的6.733。这对于出口企业无疑增加了盈利难度，国家在二季度实施了增值税减税政策给实体经济减负。据统计减税规模达到了空前的两万亿，这一利好效益对企业带来实质性经营利好。随着中国经济形势转好，2019年二季度经济数据谨慎乐观态度。未来货币政策估计仍然是松紧适度为主，并不会出现大放水。