方盛制药：“碰瓷”工业大麻、业绩三年下滑、发起人资金紧张……

最近A股市场刮起了一阵“工业大麻”的风。这是一场从美国资本市场一直延导到中国的资本狂欢。“工业大麻”这把火来得突然，也有点莫名其妙。不过，中国的“韭菜”们不在意这些，他们仍然欢欣鼓舞地冲进资本市场，想要从这场“盛宴”中抢一碗羹粥。工业大麻这把虚火到现在，基本已经熄了。

不过在4月12日，工业大麻板块仍有一只股开盘涨停，这就是方盛制药（603998）。花朵财经（F-Finance）发现，这个方盛制药很有趣。3月25日，方盛制药还在投资者互动平台上明确表示，“暂无计划（涉及工业大麻）”。但是仅仅15天后，公司对外宣布了一个框架协议，称公司拟与云南省会泽县签署投资10亿元建工业大麻种植基地。消息发出当天，公司股价就迎来了罕见的涨停，随后是四个涨停板。

实际上，方盛制药的确需要工业大麻来拉一把股价，在过去的整个2018年，方盛制药的股价都处于不断下跌的状态，股价创下上市以来的新低。

是真计划还是真炒作？

1.

工业大麻计划从无到有只需15天

4月8日晚间，方盛制药宣布与云南省会泽县人民政府签署了《战略合作框架协议》，计划在未来8年分期投资10亿元，在会泽建立中药材、工业大麻种植基地和深加工基地，其中工业大麻的具体投资额和种植面积、用地面积尚未确定。在A股“沾麻就涨”的行情下，方盛制药毫无疑问地迎来了股价的利好。

许是风声提前飘出，消息发布当天，4月8日方盛制药就股价涨停。4月11日当天，除了工业大麻的概念外，方盛制药还莫名其妙被加上“超级真菌”的概念，一路狂涨。截至4月12日收盘，方盛制药的股价已经涨至12.55元/股，涨幅高达60%。而在工业大麻消息宣布之前，公司的股价还是在7元水平。

花朵财经注意到，在3月下旬，A股沉浸在“大麻”幻想之际，公司曾“义正言辞”地澄清：公司没有涉足工业大麻产业，暂时也没有计划。

然而仅仅15天之后，方盛制药打了自己的脸。嘴上是这样说的，但身体却是很诚实的。毕竟其他概念股都在涨涨涨，诱惑这么大，不上不是人呀。

对于方盛制药的这种行为，不止花朵财经怀疑，他们自家投资者也有疑问。4月10日就有投资者在e互动上询问公司，公司是否是为在配合某些资金炒作近期火热概念，是否涉嫌内幕交易。

公司对此的回复是：公司与云南会泽县去年就有多次接触，双方在中医药产业发展上有密切沟通。框架协议是4月8日签订，当天就对外发布了这个协议内容。

抱着“求知欲“，花朵财经也的确去扒了一下方盛制药在云南省会泽县的一些动作。是有的。去年8月份，公司曾经拟向李国珍、邬卫国、黄红军等以自有资金买过云南金乌黑药制药有限公司（以下简称 金乌黑药）51%～90%的股权，涉及金额约为6120万元～10800万元。金乌黑药是公司前财务部经理、会计负责人的黄红军参股的公司。不过折腾了4个月，方盛制药最终还是宣布了这个收购的终止。原因是因标的公司目前经营规模较小，未来市场开拓尚存在一定的不确定性，且交易双方无法就协议中的业绩承诺等核心条款达成一致。

天眼查显示，黄红军是于2016年进入成为股东。4月12日，花朵君也联系上方盛制药的董秘办，相关工作人员向花朵财经证实了黄红军的身份。

所以，这也算公司与云南会泽县“在中医药产业发展上有密切沟通”？

对于为何短短15天，公司就有了涉足工业大麻的计划，方盛制药董秘办工作人员表示，“属于经济行为，根据各方面因素综合考虑。”上述工作人员否认这是炒作公司股价的行为，但是对于这个框架协议后续有无发展，其表述是，“我们这是一个扶贫项目产业投资，后续或许会有后续进展，会根据交易所的相关规则进行披露。”

看看这个表述！或许有后续进展，或许没有。这还不是“碰瓷”工业大麻？

2.

诡异的毛利率数据？

花朵财经注意到，股价暴涨的方盛制药这个公司其实看点不多。在刚过去的2018年，公司股价一直低迷。2018年1月2日，公司开盘价是11.24元/股，到了年末，公司股价已经下跌到4.67元/股，去年年末，方盛制药的股价创近3年来的新低水平。

在e互动上，方盛制药的投资者去年一整年的咨询重点就是：花式抱怨股价。

事实上，方盛制药或许也很需要股价的上涨。花朵财经了解到，截至去年11月，公司控股股东暨实际控制人张庆华所持的公司股份中，有接近95%是处于被质押的状态。张庆华的质押主要是用于个人投资。去年12月底，公司也收到湖北高院的通知，公司发起人之一方锦程所持的公司3135.94万股股份全部被司法轮候冻结，冻结是由于方锦程与天风证券的借款合同引起。

其次是业绩。花朵财经了解到，公司2018年前三季度实现营业收入为5.19亿元，同比增长53.72%，但是同期实现净利润为7543.43万元，同比下滑19.23%，扣非后净利润更是同比下滑23.63%。2016、2017年两年，公司的净利润就已经是下滑的状况。

2018年公司营业收入增长的背后是公司大力营销的结果。公司前3季度的销售费用为4.06亿元，与2017年同期相比，增长了269.21%。方盛制药表示，这是因为加大了营销推广、营销推广费用相应增加。这部分营销费用的增加，使得公司的妇科类、骨伤科类产品销售大幅增长。

然而，花朵财经觉得蹊跷的是，方盛制药加大营销投入的同时，公司的毛利率竟然还是同比上升的状态。根据方盛制药披露的2018年1-9月的经营数据，去年前三季度，公司心脑血管类、儿科、妇科、骨伤科产品的营业收入均有提升，而产品毛利率均有较大幅度的提升。以妇科产品为例，2018年前三季度的毛利率高达82.28%，同比提高18.93个百分点；骨伤科的毛利率高达90.79%，同比去年提高了10.39个百分点。

花朵财经翻阅方盛制药的历史财报发现，在上市之时，方盛制药2011年至2014年1-6月，公司产品毛利率还分别是41.57%、44.53%、41.34%、45.24%，毛利率表现低于同行业水平。到2018年1-9月，公司医药制造业务毛利率为74.6%，医药商业业务毛利率为46.73%。

另一方面，公司的应收账款也同期大幅增加。去年前三季度，公司的应收账款已经增加至1.39亿元，同比大幅增长177.02%。而2017年同期，应收账款的数额还仅为5011万元。对此，公司的解释是，公司本期收入大幅增加，同时对优质客户授信额度增加所致。

截至2015年末~2018年末，公司的应收账款为648.57万元、2022万元、5011万元，逐年暴增。与此同时，公司这几年来，其他应收款也是处于不断上涨的状态。

在营销投入大幅增加、对客户的授信额度不断增加的情况下，公司如何还能做到产品竞争力提升、毛利率大幅上涨？