不负众望：35家券商3月净利总额同比增长62%，华泰居首

市场行情向好，券商成绩单不负众望。
Wind数据显示，截至到4月9日晚间，共有35家券商披露完3月份“成绩单”，营业收入合计300.68亿元，环比增长48%，同比增长57.19%；净利润合计148.30亿元，环比增长58%，同比增长62.27%。

券商3月份业绩。 数据来源：东吴证券
从已发布3月月报的券商来看，营业收入增幅明显，3月份至少有10家券商营收超过10亿元，分别是华泰证券、中信证券、国泰君安、广发证券、海通证券、申万宏源、招商证券、中信建投、中国银河、国信证券。
其中，华泰证券以23.58亿元的营业收入位居首位，环比增长114.28%。另外华泰证券的净利润也位居行业首位，为15.76亿元，环比增长218.23%。值得注意的是，华泰证券2018年全年净利润为55.04亿元，也就是说，其仅仅这一个月的利润就已经超过了去年全年利润的四分之一。
3月营业收入位居第二位的是中信证券，按母公司口径，3月中信证券实现营业收入为22.14亿元，环比增长25.77%；中信证券的净利润仅次于华泰证券，位居第二位，为13.85亿元，环比增长69.88%。
另外，3月份净利润超过5亿元的券商还有国泰君安证券、海通证券、中信建投、广发证券、国信证券、申万宏源、招商证券、中国银河。
东吴证券非银团队认为，3月以来宏观政策环境稳中向好，科创板推进顺利，再融资松绑，股指期货常态化，资 本市场战略地位提升，增强金融服务实体经济能力，发展直接融资利好券商。市场活跃 度提升，短期建议关注估值有安全边际且一季度有业绩支撑。
从交易时间来说，3月相比2月份多出了6个交易日，券商业绩环比增长在意料之中。另外，市场的火热也带来了活跃的交投情绪。Wind数据显示，A股在3月份总成交额为18.59万亿元，日均成交额8851.88亿元，创下近3年来的最高纪录。
券商板块作为反映市场情绪的重要板块，在2019年年初至今也实现大幅上涨。Wind券商指数年初至今的涨幅为57.25%，板块内的多只个股年初至今的涨幅已经超过1倍，包括中信建投、华林证券、中国银河。
有市场观点认为，证券业正迎来多重利好，包括监管对行业的政策支持力度正在持续加大、科创板带来的投行、经纪、大投资业务也会给券商带来可观的增量收入等。
以中信证券为例，有机构指出中信证券2019年年报中还将增加三块重要收入。一是科创板辅导和承销收入。目前募资3亿-8亿的A股IPO项目券商费率为6%-8%。上交所已受理的50多家科创板上市企业中，由中信证券辅导的就有8家，占15％以上。未来随着科创板上市企业增多，中信证券此类业务及收入也会大幅度增加。
二是投资参股科创板上市企业的投资溢价收益。由中信证券100%持股的金石投资公司等下属企业本身就投资参股了众多优质科创企业。随着这些企业纷纷登陆科创板，中信证券将获得巨大的投资溢价。此外，按科创板要求，券商要在所推荐的公司中跟投。直投加上跟投，像中信证券这样实力强大的龙头券商将会成为众多科创企业最大的影子公司，既享受上市时的股份溢价，又享受上市后的科技红利。
三是近22亿元减值损失有可能冲回变成今年的利润。去年股权质押融资，因股价下跌形成风险，为此中信证券去年计提信用减值损失21.87亿元，整体计提率较高。今年随着市场回暖，股权质押业务风险纾缓，减值存在冲回的可能。
此外，证监会拟修改再融资相关规则，核心变化涉及减持要求、价格锁定、发行股本、投资者人数等方面。
中信建投证券认为，自再融资新规、减持新规实施以来，IPO堰塞湖已得到纾解，“忽悠式”重组行为已被充分遏止，此时放宽再融资的伴生风险较小；同时，在股票质押融资收缩的背景下，放宽再融资是解决上市公司资金链紧张局面的适时之选。2018年证券业再融资承销规模9102亿元，以1%费率估算，相关净收入91.02亿元，占证券业营收的3.42%，未来仍有扩容空间。
国泰君安也在研报中表示，券商板块依然是非银金融行业首选子板块。该机构认为后续行业政策超预期及业绩的大幅改善仍是板块重要的催化因素，且随着市场再次走强，板块股价的Beta属性将凸显。从政策方面来看，国泰君安认为依然会围绕“金融支持实体经济”(科创板、再融资松绑等)以及“监管理念市场化”(衍生品开放、交易约束松绑)出台相应超预期政策；而由于市场上涨、交易回暖、股权质押资产减值回拨等因素，业绩也将出现显著改善。