3月份过后,债市市场短期将有所调整!

x
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈

  上周债市小幅调整,国债利率平均上行2bp,AAA级、AA级企业债和城投债利率平均上行2bp,转债下跌2.27%。

  

  一、3月经济反弹,通胀明显回升。

  虽然2019年12月制造业pmi指数呈现明显回落,生产指数及新订单指数下行趋势明显,经济预期走弱,就业形势也表现不佳。官方pmi和财新pmi趋势相背离,加上地产和汽车销量增速下滑,制造业景气改善持续性有待存疑。然则此外首要十大地产商地产销售面积增速由负转正,乘联会乘用车批发和零售增速降幅缩窄,发电耗煤增速回升转正等,均印证3月经济的需求和生产均有改良。

  pmi明显回升。5月猪肉价格跌幅有所扩大,但蔬菜和水果价格涨幅明显回升,预计食品价格对cpi的拖累将改善;同时,非食品cpi将保持稳定,预计cpi将回升至16%。而由于钢价、煤价、油价均呈现明显上升,煤价、钢价持续下跌,而油价则呈现大幅下跌,这也意味着短时间通胀将明显回落,长期通缩风险将大于通胀风险。

  

  二、货币利率再降,降准预期延后。

  央行接连七日暂停公开市场操作,周一净回笼700亿元,连续第九日净回笼资金。基础货币方面,货币利率大幅下降、超储率回升,意味着银行间流动性明显改善,央行释放基础货币的措施获得了较好的效果。

  中国货币市场利差持续收窄,其中7天回购利率降至24%左右,商业票据与国债利差降至16.47bp,今年4以来中国短期利率利差持续收窄,且商业市场比银行间流动性更充裕。

  上周央行辟谣降准,同时继续暂停逆回购操作。债券方面,经济根基面下行压力、通胀预期缓解、央行降准、市场避险与交易因素均促进债市四季度显著上升。为预防市场呈现“钱荒”,央行正加大货币投放力度,这让股市、债市和大宗商品市场全面预期货币政策将再次适度宽松。目前中国十年期国债的利率仍徘徊在2%左右,这表示市场的流动性依然十分充裕。

  

  三、债市短期调整,债市上午调整明显,期债低开低走,午盘大幅收跌。

  通胀数据对债市影响有限,上周债市大幅下跌,现券收益率上行居多但波动有限,10y国债收益率小幅下行0.01bp报35.431%。

  一方面,今年以来股市大涨,截止目前中国主要股票指数涨幅均超过30%,股市的大涨吸引资金流入股市、流出债市。另一方面,今年经济的经济企稳离不开宽信用的发力,在信贷需求低迷的背景下,债市成为宽信用的主力军,今年头两个月的社融增加主要来自于企业债和地方政府专项债,而且近期又有9家上市银行发布了4700亿元的永续债发行计划,这也对债市供给构成了必然的冲击。

  四、信用债仍可配置,转债风格轮动

  展望未来,虽然经济通胀反弹、风险偏好回升等对债市不利,但海外宽松周期重启、国内货币宽松的格局等对债市仍有支撑,咱们认为债市仍将维持震荡格局。

  经济短期企稳、资金面偏紧、金融防风险的持续推进施压期债市场,但央行呵护市场流动性、市场需求较为旺盛构成支撑,短期期债市场或维持震荡,建议观望为主。这其中包括标普是不是认为中国会呈现新一轮债务置换,这有助于降低城投债收益率。

特别声明:本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布,仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。

跟贴 跟贴 0 参与 0
© 1997-2019 网易公司版权所有 About NetEase | 公司简介 | 联系方法 | 招聘信息 | 客户服务 | 隐私政策 | 广告服务 | 网站地图 | 意见反馈 | 不良信息举报

小叶财经

这里有你想要了解的财经知识

头像

小叶财经

这里有你想要了解的财经知识

146

篇文章

2789

人关注

列表加载中...
请登录后再关注
x

用户登录

网易通行证/邮箱用户可以直接登录:
忘记密码