战略收缩之后，苏宁环球的新方向在哪？

撰稿|浑水调研研究员 高甜甜

从2014年苏宁环球踏出“多元化发展”的第一步以来，到今年刚好是第五年。这五年里，苏宁环球的转型之路历经大喜大悲，但是，“软着陆”的曙光已经隐隐浮现。

4月2日晚间，苏宁环球披露2018年年报，公司当年实现营业收入32.44亿元，同比下降43.76%；归属净利润10.2亿元，同比下降11.07%。这个数据似乎并不好看，但值得注意的是，在营收规模收缩的情况下，苏宁环球净利润率却创下了公司上市以来最高水平，负债率也降至历史最低水平。

收缩战线，苏宁环球的“缩骨功”

进退自如，方能万无一失，苏宁环球在这方面的能力可谓让人叹绝。

作为房地产企业，苏宁环球的的负债水平本身就非常高，在2013年资产负债率一度达到79%，但是随着公司在房地产行业方面放缓脚步，公司的资产结构迅速改善，到2018年已经降至52.95%，连续五年下降，并创下公司上市以来的最低负债水平。

特别是公司的有息负债降幅更为明显，带息负债占资本总额比例不但是连续5年下降，而且到2018年已经低于20%，较2013年最高时下降了超过六成。

同时，衡量现金流状况的流动比率也从2014年开始逐年回升，到2018年末达到1.9，为公司历史现金流最好的水平。

我们从上面这几个重要数据，展现了苏宁环球超强的战略调整能力：尽管公司高层多元化的意图明显，但他们并没有采用休克疗法一刀切，而是固守原有土地储备资源，为公司转型保证稳定的利润和现金流，只是不再新增拿地，这也是张桂平的聪明之处。

兵精粮足，分红回购能力逆势提高

手有余粮，心中不慌，张桂平对这个道理一定熟稔于胸。

随着被房产业务锁定的资产与债务负担逐渐松绑，公司在营收及净利润下滑的情况下，回馈股东的能力和主动性反而大幅提高，这不得不说是难能可贵的。2018年，苏宁环球拟每10股派发3元红利，现金分红总额8.68亿元，股利支付率高达85.04%，分红金额创下公司上市以来历史新高。

此外，苏宁环球还于2018年11月首次启动了公司股票回购预案，拟回购总金额不超过人民币8亿元。截至年报披露，公司共回购股份1.41亿股，回购金额4.53亿元，占公司总股本的4.66%。首次回购对于公司股价的提振效果也较为明显，按照4月3日收盘价计算，回购实施期间，公司股价涨幅超过40%。

这意味着公司在分红与回购两项目中的现金支出就已超过13亿，如果没有丰厚的家底储备，苏宁环球是难以做到的。

稳扎稳打，苏宁环球的新方向

“房地产的盛极一时，只是经济发展的一时之需，房子不可能永远被爆炒。”哪怕是在房地产市场最红火的时候，所有的开发商也对这个道理心知肚明。在2015年，赚的盆满钵满的房地产商初次伸出了寻求业务扩张的触角，但在2016年楼市回暖的诱惑之下，大半企业又选择了中途折返，苏宁环球表现出了少有的坚决。

2015年4月，苏宁环球正式确立大文体、大健康和大金融的战略转型方向。彼时苏宁环球高层表示：“房地产的黄金时代已经过去，早在三年前，苏宁环球在地产方面的投资已经开始收缩，这也为我们的转型积蓄了力量”。

在今年两会上，作为全国政协委员的张桂平提交了“关于拓宽中小民营企业融资渠道，构建新型有效的融资模式的提案”，其中提到：除原有的传统融资模式以外，可以对企业品牌、知识产权、科技获奖等无形资产予以评级，对产业链上下游的合同、票证、应收等票证类资产予以评级，对古玩、字画、邮品等艺术品予以评级，综合企业信息管理系统的评级数据，在更广的范围内，为中小企业提供更宽广的融资模式。

公司在年报董事会讨论中表示，报告期内，苏宁环球文化综合体运营等综合性服务板块逐渐成为专业细分行业领域的领头羊，市场占有率逐步扩大；此外，公司成功申报融资租赁、典当类金融牌照，艺术品投融资服务将进一步升级。

据了解，截至今年初，苏宁环球以艺术品为标的物的融资租赁业务已初具规模，2019年有望实现进一步突破，成为国内领先的艺术品金融服务提供商。

海尔董事长张瑞敏曾有言“他杀淘汰，自杀重生。”比起衰落后被迫退场，赢时转身更具有主动权。多年布局将成，苏宁环球正在等待新生。

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