美元荒快来了！2.5万亿美元BBB债可能被降成垃圾，地产美元债危险

据纽约邮报，华尔街正在大肆招募‘有处理不良资产(债券)经验’的人。纽约的猎头Robin Judson表示，“过去6个月，我们看到对处理不良资产有经验的投资者的需求在增加，基金们预期，将有机会投资垃圾债。”

有投资者从2015年开始，就期待流动性紧缩(liquidity crunch)。因为，2015年12月，美联储首次加息。2017年，美联储开始缩表。但这一轮美联储加息，比较温和，所以他们失望了。

据纽约该文，有处理不良资产(distressed asset)经验的人，最多可以拿到超100万美元年薪。这些人包括：交易员，信用和法律分析师，基金经理等。

过去5个月的债市信号(短期美国国债收益率，高于长期国债收益率)让Judson(他只是个猎头)相信‘明年中旬，该来的就会来’。

据摩根士丹利数据，美国(全世界到美国发行的)的BBB评级债券，过去10年，已经从6860亿美元，攀升到2.5万亿美元，这是不曾有的历史新高。

就是说，美联储2008年的QE放水，假设让这个规模可以合理扩大一倍，那也只是1.3万亿美元，但它又扩大了约一倍，为2.5万亿美元。这十年，美国的GDP还不曾翻番。

BBB的债券，就是再降级一次，成垃圾债。核心是：(市场)利率会涨。这样，华尔街专门抄底(比方说，做空)垃圾债的基金，提前埋伏(特别是加杠杆后)后，可以大赚一笔，至少也要把那付出去的几百万美元年薪给赚回来。平时养这批人做研究，就看关键那几笔操作，连本带利赚回来。

截止2019年3月底，美联储已缩表了5350亿美元，预计到2019年9月底，美联储结束缩表时，累计缩表7000-8000亿美元(可能约7500亿美元)。

特斯拉就有一笔18亿美元的垃圾债，最近由于特斯拉一季度汽车生产77100辆，交付63000辆，不及华尔街预期交付辆76000辆。市场担心特斯拉的需求，没马斯克预想(吹)那么多，这样不但股价暴跌，特斯拉的这笔将于2025年8月到期的无担保垃圾债(票面利息5.3%)价格也下跌，收益已攀升到8.37%。

usnews发表于4月4日的文章结束，投资者要想给手中的特斯拉垃圾债做保险，1个美元(债券金额)需付22美分的保险金。

假设，马斯克的特斯拉的这笔18亿美元垃圾债，不是2025年8月到期，而是明年年中到期，那么，发行新债的利息不会低于8.37%，比旧债的5.3%高3.07%的利率，而且，这是假设：局面不恶化。

亚洲某些在2015-2018年间，国内借不到钱，在海外借了美元的地产商，而且是短期美元垃圾债(或者BBB)，则境况肯定不如特斯拉。特别是拿的地价格偏高，位置偏差，楼盘卖不动。

在美元金融系统，债券安全性最高的是美国国债，然后是信用评级高的企业巨头的债(比方说，亚洲某市值超4000亿美元的游戏社交巨头，最近发了60亿美元债)，一旦这2.5万亿美元BBB的债券，有一部分变成垃圾债，则垃圾债的利息可能会超出某些发债企业能支付的能力。这对苹果，微软和腾讯这样的巨头，没有影响。

这棋局演绎是这样的：

1)美联储会缩表约7500亿美元，流动性消失。

2)2.5万亿美元BBB债券，肯定有很多会被降级成垃圾。

3)2019年，美国财政部要增发超1万亿美元国债(已经是22.2万亿美元)。

4)美国经济第2-3季度再度走强后，6月或9月美联储的FOMC会议，可能会预期今年加息1次。

等2020年，十年期美债收益率，反弹到3.5%的时候，这个格局将更加明朗。

这个时候，华尔街盘旋已久的秃鹰们，终于要赚大钱了。