国泰君安:政策减负超预期 三管齐下助力5G蓄势待发

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来源:金融界网站

政策减负超预期,建设时间、数量规划超预期,设备商产业链恢复速度超预期,三管齐下助力5G蓄势待发。

自两会后通信相关产业政策密集落地,政府工作报告中“一般工商业电费下降10%”及3.21税务总局税改细则中“进项税额加计扣除10%的行业明确指明电信行业”,两项政策为运营商减负,盘活了5G建设全局。

运营商对于2019年5G基站建设数量规划不断上修,5G资本开支预期不断回暖。特别是中国移动的建设规划,超出市场对于5G建设进度的预期、对于试商用时间的预期。

中兴通讯在3.27披露2018年年报及2019年一季报,剔除美国制裁罚款影响,2018Q4/2019Q1的现金流环比皆大幅增长。特别是2019Q1业绩超预期,宣告着中兴通信生产、经营彻底走出停摆阴影,5G设备商产业链已准备就绪。

通信行业将从政策密集催化向业绩密集催化转变,订单落地及Q2业绩预期将成为胜负手。2018年年报及2019Q1业绩会在4月份集中披露。从已经发布2018年年报的30家公司,营业收入、归母净利润总规模分别达9359.74亿元(+9.43%)、195.88亿元(-23.54%),4月还会有82家公司继续发布年报。受益于流量红利的光环新网、星网锐捷等公司增长稳定,受益于5G备货周期的公司弹性较高,这一趋势已在2019Q1预告中,在世嘉科技、新易盛等公司初步验证,预期将在4-6月集采、Q2业绩形成的过程中不断得到验证并强化。

在高空间弹性、强产业逻辑的板块中,推荐业绩成长性好、确定性强的标的。

首推设备商板块,推荐中兴通讯(5G)、星网锐捷(IDC&企业网)

高空间弹性、强产业逻辑的子行业:射频滤波器板块推荐世嘉科技;光模块板块,推荐中际旭创、光迅科技,受益标的新易盛;新材料和新产品板块,受益标的银宝山新、天和防务;

边缘计算和物联网是5G最重要的应用技术,推荐国脉科技,受益标的网宿科技、移为通信、广和通;

流量后周期关注IDC与VCS板块,推荐光环新网、淳中科技;

其他质地优秀的公司,推荐中光防雷,受益标的纵横通信、海能达、高新兴、天孚通信、太辰光、共进股份。

催化剂:运营商5G集采即将开启。

风险提示:5G投资或进展不及预期。

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