“安徽地王”再曝债务违约：负债354亿，位列中国民企500强

文/朱邦凌

3月27日，安徽第一大房企国购投资有限公司发布公告称，未能够按时兑付“18国购01”、“18国购02”、“18国购03”、“18国购04”本息，涉及本息金额高达12.83亿元。也就是说，这家大型房地产公司一天就曝出4只债券违约，这在全国也不多见。

国购集团官网显示，国购集团成立于1993年，经过二十多年的发展，现已成为以健康医疗、智能制造、产业地产、现代农业四大产业板块为主体，拥有40多家子公司的综合性、国际化企业集团。2018年，集团位列中国房地产开发企业69强、中国民营企业243强，企业联合信用评级AA。2016年，集团控股上市公司复合肥企业司尔特，涉足现代农业领域。

此前，国购投资因为连续的债券违约，债权人采取诉讼等方式对其及子公司股权、资产及银行账户被查封、扣押或冻结，并且已经被列入被执行人“名单。安徽第一大房企曝出债务违约，对房地产行业融资意味着什么？这家房地产百强企业、民企500强企业是如何走到这一步的？公司的多元化、高负债经营之路，对其它大型集团又有何警示？

1、多次债务违约，国购投资已经被列入“被执行人”名单

3月27日一天四只债券违约，涉及本息金额高达12.83亿元。这已经不是国购投资的第一次债券违约。2月1日是国购产业控股的“16国购01”债的兑付日，但是由于公司的账户被查封，导致现金流短缺以及筹融资渠道受限等原因，无法按时偿付本期债券利息及回售本金。涉及债券回售金额为4.47亿元，剩余部分兑息金额为598.27万元，本次违约的本息金额共计4.59亿元。

3月18日，国购投资有限公司发布公告称，该公司发行的“16国购02”应于当天支付利息及回售部分本金。该公司由于现金流短缺、筹融资渠道受限等原因,无法按时筹措资金用于偿付本期债券的利息及回售本金，已出现了实质性违约。据悉，该期债券发行规模为6.6亿元。

据统计，目前国购投资及其子公司等7家单位，其银行账户冻结金额总计达到了2.7亿元。2018年12月9日，国购投资已经被列入“被执行人”名单。从2018年11月19日起，联合信用将国购投资主体及债项信用等级不断下调，先是由“AA”下调为“A”,并将其列入信用等级观察名单。2019年2月1日，由于“16国购01”出现违约，联合信用将国购投资主体及债项信用等级由“B”下调为“C”。这一评级就是债券里面的最低评级了，意味着还不上欠款。

2、国购投资负债合计达到354.79亿元

截至2018年6月30日，国购投资实现总营收33.29亿元，同比减少26.04%；净利润仅1.72亿元，同比减少41.75%；资产总计471.12亿元，同比增长9.94%。在公司负债方面，截至2018年年中，国购投资负债合计达到354.79亿元，其中，流动负债合计206.06亿元，非流动性负债148.73亿元。

截至2016年6月末，公司受限资产共计135.10亿元，占总资产的41.92%，其中投资性房地产约70%受限（公司投资性房地产账面价值129.14亿元，占总资产的40.07%，为公司核心资产），受限资产规模较大，公司资产流动性较差。2016年6月末公司现金类资产/短期债务为0.85倍，短期偿债能力偏弱。国购近年来交房面积减少，营收下滑：17年整年、18年上半年国购的房地产业务板块营收分别为65.4亿和19.75亿，同比下降12.63％和41.54％。

3、在合肥被称作“小万达”，一度打算购买私人飞机

2013年，国购大举借债100多亿，收购当地知名房地产企业蓝鼎置地。彼时，国购集团在上海陆家嘴、香港均设有办公室，当时京商商贸城还准备效仿华南城在香港上市，“那时候甚至打算购买私人飞机了，还好没买。”袁启宏笑称。2013年大举借债扩张之后，国购集团2014年开始成为安徽本土的龙头房地产企业，在合肥被称作“小万达”。2015年，国购以2590万/亩竞得蜀山区W1501号宗地，刷新了合肥的单价地王记录。

不过，国购投资房地产项目还是主要集中在安徽省内，截至2015年末在建项目中合肥地区建筑面积占比约70%。在房地产业务面临瓶颈时，公司谋求转型。2015年5月，安徽国购机器人产业控股有限公司与公司原控制人签订协议，以现金1.3亿元收购上海宏望100%股权。2016年10月，国购投资以15.80亿元现金受让司尔特25%的股权，涉足化肥生产行业。2017年1月，国购投资5次买入东凌国际，累计耗资5亿元。2017年，国购投资曾拟出资3.5亿参与安凯客车的定增计划。

国君证券固收的研究认为，公司转型到化肥行业因为投资大、资金回笼慢导致了资金链的紧张。目前该公司主业为房地产和化肥，分别占营收的59.02％和36.69％。国购从房地产到化肥领域的跨界投资并非明智之选：一方面，原房地产业务与化肥领域相关度低，难以实现资源整合和发挥协同效应，前期投入资金规模大，投资期长；另一方面，目前化肥行业处于产能过剩阶段，化肥产品产量持续下降，司尔特的产能利用率较低，短期内给国购带来的盈利增长空间十分有限，巨额投资资金回笼慢。

4、反思：我们民营企业的问题就出在既想做大，又想做快

国购投资实控人为袁启宏，1970年出生，安徽宣城人，1998年至2005年任合肥华源物业发展有限责任公司总经理。2005年11月起，任安徽国购投资集团董事长。2018年12月，他在接受媒体采访时表示，“二十多年来做地产，经历了几轮经济危机和地产调控周期，但这次感觉大家都挺困难的。”回想起从最初白手起家，到站稳脚跟逐步壮大，再到如今被债务困扰，袁启宏感触颇深，如果前几年没有借下那么多债务，不着急追求企业排名，现在自己每天的睡眠肯定会踏实很多。“归根到底，我们民营企业的问题就出在既想做大，又想做快。”