恒大722.1亿再次加冕“利润王” 花旗等投行纷纷看好

在过去的一年里，众多房产企业面临整合加速的行业大趋势，许多房企直言“面临了生死之战”。而在这样的背景下，恒大以一份亮眼的2018年成绩单再次加冕“利润王”！

核心业务利润和净利润大幅上涨

3月26日，中国恒大（HK.3333）发布2018年度全年业绩，多项核心指标行业第一：核心净利润783.2亿，同比大增93.3%,净利润722.1亿，同比大增106.4%，毛利润1689.5亿，同比大增50.5%，继续保持高质量增长态势;营业额4662亿，同比大增49.9%;总资产达18800亿，净资产3086亿，现金余额2042亿。

这份业绩足够惊艳：除了核心业务利润和净利润大幅上涨，2018年恒大实现毛利润1689.5亿，同比增50.5%；营业额4662亿，同比增49.9%；总资产18800亿，同比增6.7%；净资产3086亿，同比增27.4%。

恒大持续走高 产品+管理是保障

对比几家已发布公告的龙头房企数据，2018年碧桂园净利润为485.4亿元，中海净利润为398亿元，万科则为492.7亿元。恒大2018年净利润远超同行，再度蝉联行业“利润之王”。

业内人士分析：“在调控持续，市场形势不明朗的情况下，恒大如今再度加冕利润王，为各大房企提供了高质量发展的范本。”

事实上，恒大的盈利能力一直在稳步提升。最近5年，其毛利润从2014年317.8亿，增至2018年的1689.5亿，复合增长率51.8%，毛利率36.2%；核心净利润从2014年的120.9亿，增至2018年的783.2亿，复合增长率59.5%，核心利润率16.8%。

在许家印看来，恒大的高质量发展与其多年来产品附加值的提升、成本控制能力的增强密不可分。恒大通过实行全环节精品，并实施配套先行、升级物业服务、完善售后等措施，不断增加产品附加值，带动了销售增长；恒大还采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，成本控制能力不断提升，销售、管理费用率持续降低，利润率稳步提升。

业绩亮眼，投行纷纷看好

花旗：买入评级，目标价42港元

恒大坚持“三低一高”经营模式, 到达丰收的时期。有着行业最高核心利润和清晰的降负债计划。实施“规模 + 效益”发展模式，2019年合约销售增长目标10%的适度增长以及对经营效益的重视，为恒大2020年新蓝图（世界100强，税前1500亿净利润，行业中低水平负债率）打下基础。

恒大货值充足保障未来增长，2019年货值约1.1万亿，相信其6000亿合约销售目标可以轻易实现，新能源汽车将作为未来3-5年的新增长驱动。

CIMB：买入评级，目标价38.1港元

恒大公布了2018年度多项业务数据，其中核心净利大幅增长，主要是得益于可观的毛利收入和规模的进一步增长。营业收入增长50%至4660亿，2018年业绩显著提升。

管理层提出2019年6000亿元的销售目标，同比增长约10%，我们认为该目标趋于稳健，在其强劲的销售基础上有望完成。管理层提出恒大将进一步注重利润水平而不是单纯的销售额增长，尤其是在土储规模得到控制之后。在2018年末，恒大土储规模大约3亿平方米，货值约3万亿元（按1万元每平方米计算），完全可以支撑2019年的销售。

毛利润维持在35%以上：2018年毛利润36.2%，高于同业的26-35%水平。得益于其成本极低的土地储备（1635元/平方米），占其合约销售均价的不到20%。因此，管理层对其2019年-2021年的毛利润率非常有信心