左手链家、右手贝壳，左晖在下一盘什么棋？

3月25日，有消息传出，北京链家房地产经纪公司(以下简称链家)近日发生注册资本、投资人和管理层变化，包括万科、腾讯、百度、高瓴资本、融创中国等在内的22家投资人撤出投资，公司注册资本由2054.02万元变更至1355.82万元，注册资本减少34%。

贝壳方面回应称，本次减资目的在于企业发展所需，优化不同业务板块的持股架构。不过，随着此轮投资者的撤出，链家的投资方中，已再无外部投资者。

不少分析人士认为，众多资方的撤出，极有可能是因链家将投资重心转移到贝壳找房。更为有趣的是，同一天 ，天眼查显示，贝壳启动D轮融资，8亿美元资金由腾讯产业基金战略领投。

作为平台公司，贝壳找房自推出便作为“链家系”旗下的重要品牌，甚至承担着登陆资本市场的重任。而链家与贝壳的一次次变动都在搅动着国内市场的敏感神经。

万科、融创等金主集中撤退

根据天眼查，22家退出的投资人包括：珠海市万科祥裕建设管理有限公司（简称万科祥裕）、天津融创茂联投资管理有限公司（简称融创茂联）、新希望投资集团有限公司（简称新希望投资）、华兴资本旗下深圳华晟领翔股权投资合伙企业、腾讯数码（深圳）有限公司、珠海高瓴德远资产管理中心、百度时代网络技术（北京）有限公司、深圳海峡环保投资基金合伙企业、宁波梅山保税港区红橡股权投资合伙企业、嘉兴淳德投资合伙企业、深圳华晟领富股权投资合伙企业等。

链家注册信息变更（部分）|来源：天眼查

链家房地产经纪成立于2001年，是一家集房产交易服务、资产管理服务为一体以数据驱动的价值链房产服务平台，业务覆盖二手房交易、新房交易、租赁、装修服务等。截至目前，链家已覆盖北京、上海、广州、深圳、天津、武汉、成都、青岛、重庆、大连、合肥等28个地区，全国门店数量约8000家，旗下经纪人超过13万名。

2016年以来，作为房地产经纪行业巨无霸的链家地产融资频繁。当年4月，链家获得腾讯、百度领投的B轮60亿元融资。2017年初，万科和融创入股链家，根据融创的投资额和持股比例估算，链家估值为416亿元。这轮融资后，公司董事会也得以扩容，新希望的张明贵、华兴资本的包凡、融创的孙宏斌、万科的刘肖也先后进入董事会。不过，伴随此次股东信息变更，上述四人都从链家的董事会中退出，链家投资方中，已再无外部投资者。

一位不愿透露姓名的业内人士对记者表示，链家一系列动作的背后，资金断裂的可能性不是很大，相反，因为创始人左晖前不久被列入限制消费名单，链家上市之日一去不返，此番调整或为助推贝壳上市所致。

链家融资历史|融资中国整理

助推贝壳上市

3月5日，北京市东城区人民法院发布限制消费令，对北京链家房地产经纪有限公司及链家实际控制人左晖，采取限制消费措施。而这一阶段正是左晖在为链家上市四处洽谈奔走协商的时候。不仅如此，左晖的周边风险实际已高达5755条，链家主体公司北京链家房地产经纪有限公司也曾7次被列为失信被执行人。

无疑，成为失信被执行人对即将上市的链家而言影响是必然的，而链家资本运作的背后，包括贝壳启动新一轮融资也都被视作了新的曲线上市谋划。贝壳找房表示，D轮融资将重点用于在产业互联网领域的技术研发、产品应用创新以及优秀人才招募培养等，进而驱动用户体验和行业效率提升。

此外，贝壳找房还针对链家的调整回应媒体称，“减资目的在于企业发展所需，原投资方在链家的股份将通过协议镜像平移到贝壳找房。”而早在3月初，就有媒体曝出贝壳找房或已做好上市准备，当各投资方在链家的股份平移完成，股权结构上贝壳找房或将高于链家。

值得注意的是，此前不久，贝壳找房已经正式开通微信钱包入口，入驻九宫格。此番D轮融资，腾讯入股贝壳，除了资本方面的支持外，或许向贝壳导流也是很重要的原因之一。

在微信支付的第三方服务板块，名义上是“第三方”入口，但实际却是缩微版的“腾讯投资图谱”，因为这个端口只向腾讯系企业开放，且在这些企业的股权比例中，腾讯占比都很高。比如，转转属于58集团，腾讯是58集团第一大股东，持有其22.83%股份；蘑菇街单一大股东腾讯持股17.2%；腾讯是艺龙第二大股东，持16%股份；腾讯在唯品会持股7.8%，它投资的京东也持有唯品会5.5%股份；腾讯还是美团的第一大股东和基石投资者。

根据相关人士表示，如果贝壳能顺利融资，那么就有望明年上市。而贝壳找房在微信支付版块获得入口，其实已经预示了前者股权结构层的变化。另据了解，贝壳找房此前已在香港成立了三家公司，这三家公司的合伙人均是原链家合伙创始人。而上述人士表示，链家大部分核心人员以及高层已经转移至贝壳。

中介本质难变

2018年4月，链家正式宣布推出贝壳找房App，其本质是将链家所有信息转移到贝壳找房。贝壳找房定位互联网平台，要将链家的经营管理系统和大量真实房源信息共享给同行，覆盖全中国超过300个城市，服务超过2亿的社区家庭，连接100万职业经纪人和10万家门店，以实现更透明的市场、更有效率的交易和合理的分酬模式。

这种模式也被戏称为“淘宝网式”房产中介服务，但仅在推出2个月后便遭到了竞争对手们的“围攻”。我爱我家集团董事长兼CEO谢勇曾直指链家推出贝壳找房是“既当裁判又当运动员”的行为。

2018年6月12日，58集团与中原地产、我爱我家、21 世纪不动产、万科物业和龙湖冠寓等一众房产中介品牌成立了“真房源联盟”，并发布了一场房产行业的誓师大会。当天，几乎国内知名的房产公司都在，唯独没有链家。

其实链家作为垂直房产中介领域的O2O公司，经营路线是传统而封闭的，而其快速发展的过程中，这种模式的弊端也日益突出，“违规收取高额中介费”、“虚假房源信息”甚至还曾被指为“变相助长房价”。贝壳找房的推出一定程度上就是链家想要建立新的行业规则。

2018年，贝壳曾对外宣布称未来肯定会上市，并且进行了一系列上市布局，比如2018年12月，左晖和单一刚将持有的全部贝壳找房股份质押给了境外（香港）企业。如今，链家网上市前路不明，贝壳再一次担起了重任。但在上市前，贝壳不仅需要给资本交出一个满意的答卷，促进平台用户迅速增长，打破行业资源壁垒等问题也成为当务之急。

截止2018年年底，贝壳找房进入全国95个城市，引进100个新经纪品牌，连接近1.8万家门店、17万经纪人。但按其成立之初的目标，要在12个月内，接入10万家商家和100万经纪人、以及100个中介品牌。除了新经纪品牌完成目标，连接门店数和经纪人数距离目标还有一些差距。

目前，链家体系的人正在逐步转向贝壳找房，链家也在将其包装呈现为互联网数据云平台，但是在根本上，贝壳仍属于中介范畴，且在短期内无法改变。薜荔房互机构创始人、房地产和互联网研究院院长相国良表示，贝壳商业模式能不能做成这需要继续观察，但在资本运作方面，贝壳是有机会的，而上市对行业也是好事。