2000亿的屈臣氏要卖掉10%，阿里、腾讯谁抱“美人归”？

3月20日彭博社消息，新加坡投资公司淡马锡寻求以30亿美元（约人民币201亿）价格出售屈臣氏10%股份。

包括互联网巨头腾讯在内的一个财团正在考虑竞购淡马锡拟出售的屈臣氏股份。知情人士透露，腾讯可能会联手一些投资基金共同收购屈臣氏的股份。

与此同时，有消息称阿里巴巴也对收购屈臣氏股份感兴趣。淡马锡将会邀请潜在买家参加本月的管理层介绍会，最终决定尚未作出。同时潜在买家不一定会接受此报价，估值预期差异可能会影响最终成交，而淡马锡方面不排除继续保留屈臣氏股份。

靴子落地，淡马锡对屈臣氏估值增幅超30%

早在今年1月份，香港经济日报就报道过淡马锡正在考虑出售全部或部分的屈臣氏集团持股，并初步接获不少咨询。当时淡马锡就与顾问合作，研究如何处理屈臣氏24.95%股权。

靴子在两个月后落地，淡马锡方面选择了部分出售屈臣氏集团持股，拟以30亿美元的价格出售10%的屈臣氏股权。而在2014年，淡马锡以440亿港元的价格收购了屈臣氏24.95%的股权。以当前汇率（3月20日）计算，五年前淡马锡购对屈臣氏整体估值为1509亿元人民币，此次出售时对屈臣氏整体估值为2015亿元人民币，估值增幅为33.5%。不过最终腾讯、阿里等公司能否接受这个估值，还是未知数。

实际上，当初淡马锡收购屈臣氏股份的报价就被认为偏低。2013年底，市场传言和记黄埔将拆分屈臣氏在香港和伦敦同步上市，出售约25%的股权，募集资金702亿至780亿港币。而在次年3月，淡马锡以440亿港元入股屈臣氏，市场机构认为淡马锡给出的屈臣氏估值低于预期。在当月的新闻发布会上，李嘉诚表示是和记黄埔主动联系的淡马锡，整个谈判过程非常顺利，交易在极短时间内达成。

▍淡马锡部分投资（截自淡马锡官网）

作为知名的主权基金，淡马锡一向以稳健的投资著称。除了屈臣氏，淡马锡还在中国平安、阿里巴巴等公司持有股份。如果此次交易能够达成，淡马锡不仅能够取得不错的投资收益，同时也将保留14.95%的屈臣氏股份。

屈臣氏值不值300亿美元？

对于屈臣氏来说，淡马锡给出的估值并不算低。2016年开始屈臣氏陷入门店销售额下滑的困境。2016年，屈臣氏在中国的市场营收首次出现负增长，同比下滑4%，同比店铺销售额下降了10%。而在2018年上半年，屈臣氏中国区营收约108亿元人民币，同比增长16%，不过同比店铺销售额依然下降1.4%。

在线下店业绩萎缩的压力下，屈臣氏不得不开始调整自己的策略。其中就包括积极布局线上销售渠道。

去年10月，屈臣氏宣布与阿里巴巴旗下外卖平台饿了么达成合作，屈臣氏正式进驻饿了么平台，通过后者为消费者提供1小时闪电送的购物体验。不过在屈臣氏APP上，消费者能够购买到10000个SKU，其中只有1700多个SKU在饿了么平台销售。

除了试水新零售，用黑科技提升购物体验是屈臣氏近几年做的另一个尝试。同样是在去年10月，长和集团宣布与美图组成策略联盟，为香港屈臣氏引入AI“美图魔镜”。通过实施虚拟试妆服务，提升线下店的用户体验。在海外市场，屈臣氏也在推动虚拟试妆业务。3月8日，屈臣氏与欧莱雅旗下科技公司ModiFace合作，推出美颜相机#ColourMe，于今年3月登陆马来西亚、泰国、新加坡等国市场。美颜相机为用户提供多达300款美妆产品，并能够于4小时内提供产品送货上门服务或附近分店提取。

仅在中国市场，屈臣氏就拥有超过3000家线下店。同时屈臣氏还拥有超过1.3亿的会员群体，因此淡马锡此次给出的300亿美元估值并不算太高。尤其是在国内电商增速放缓、新零售成为主流的大背景下，能够拿到屈臣氏的股份对国内互联网巨头来说意义重大。

阿里巴巴与腾讯，都需要屈臣氏

在此次竞购的名单中，出现了阿里巴巴和腾讯的身影。这已经不是国内两大互联网巨头第一次关注线下实体零售商。

• 2014年3月31日，阿里巴巴入股银泰，持股比例不低于25％；2015年7月19日，阿里巴巴持有银泰商业的32％股权，成为单一最大股东；2017年5月，阿里完成对银泰商业的私有化。

  
  

• 2017年12月11日，腾讯对永辉超市控股子公司云创增资15%股权，压码生鲜超市“超级物种”。

• 2018年1月12日，阿里巴巴并购高鑫零售的交易正式完成，取得后者约71.98%股份。而高鑫零售拥有“大润发”“欧尚”等知名大卖场品牌。随后，大润发开始与阿里巴巴合作建设新零售门店。

• 2018年1月19日，阿里巴巴集团正式宣布，成立天猫新零售平台事业部。

• 2018年2月11日，阿里巴巴入股居然之家，阿里巴巴以及关联投资方投资54.53亿元人民币，持有15%的股份，成为居然之家第二大股东。

不难发现，就在屈臣氏陷入同店销售下滑的同时，阿里巴巴与腾讯都在推动线上线下联动的新零售格局。而与银泰、大润发这样的大卖场相比，屈臣氏的线下店更多，在美妆市场的影响力巨大。借助于屈臣氏的会员体系和众多线下门店，阿里巴巴与腾讯的新零售布局将会走的更加顺畅。阿里巴巴旗下外卖平台饿了么与屈臣氏的合作就是一个先例。

对于阿里巴巴来说，如果能够入股屈臣氏，依靠天猫美妆与屈臣氏两大渠道，未来可能创造出新的化妆品销售业态。

当然，腾讯方面自然也不会忽视屈臣氏的影响力。去年10月，屈臣氏、永辉与腾讯在广州联合组建新合营公司“百佳永辉”，三家公司的持股比例为40:50:10。显然，腾讯也希望与屈臣氏合作，增强自己在线下零售市场的影响力。

而目前最大的疑问还是，阿里巴巴与腾讯能否接受淡马锡给出的30亿美元报价，以及最终谁能够拿到屈臣氏10%的股权。