1280亿销售“助燃”逆市增长 中国金茂(00817)踏上千亿之路

去年今时，中国金茂(00817)在香港公布2018年全年签约目标冲击1000亿元。一年后，公司交出喜人的答卷：千亿签约销售目标提前2个月便完成，金茂自此正式踏入“千亿阵营”，再次站在新的起点上。

2018年，中国金茂累计完成1280亿销售金额，同比实现85%的增长，大幅超出销售业绩前30强房企的45%平均增幅水平。在此推动之下，中国金茂获取毛利145亿，同比增长45%;获取约73.77亿的年度净利润，同比增长43%;股东应占利润52.1亿，同比增长31%;在毛利率上，中国金茂当前达到了38%，同比2017年增加6个百分点。

负债方面，资产负债率为71%，同比上升1%，仍处于行业低位。其中，一年内到期债务占比仅为 25%，短期偿债压力较小。值得注意的是，融资成本方面表现优异，仅为5.11%。在2018年去杠杆的金融大背景下，为企业融资提供了显著的差异化优势。

销售助燃业绩增长 千亿之路始于足下

值得玩味的是，近五年间金茂年复合增长率始终保持在50%以上。而为响应千亿目标，2018年的销售额增速更是再上一层楼，仅18年上半年，金茂便已完成并超越了2017年的全年任务，实现718亿的销售金额。

5年间，中国金茂销售业绩实现高复合增长。至此，2018年也可谓被称为是中国金茂踏上“千亿之路”的元年。展望2019年，集团将新的目标暂定为1500亿。中国金茂表示，争取2020年集团销售突破2000亿，突破1000亿，只是新征程的起点。

具体来看，金茂2018年全年销售维持强劲增幅，截止12月底累计完成1280亿签约额。2018年完成了全年销售目标的128%，同比增长85%。这一增幅不仅在2018年13家新晋千亿房企中位列高位，更强于销售业绩前30强房企45%的平均增幅水平。

在高增长销售的推动下，中国金茂在2018年实现了不错的业绩增长。截至去年，中国金茂实现营收387.32亿元人民币，总比增长25%。其中，城市及物业开发为主要增长驱动，收入同比增长26%，物业租赁业务收入也有6%的增幅。

智通财经APP观察到，上述业务收入的增长主要受到毛利率上升提振。2018年，中国金茂物业开发业务毛利率增长了7个百分点至36%，租赁业务毛利率也升至87%，同比增长4%，酒店经营业务则与上年水平相当。截至2018年底，公司整体毛利率提升6个百分点至38%。

充足土储提供助燃原动力

作为业绩高增长的保障，充沛的土地储备为中国金茂提供了助燃原动力。目前，中国金茂仍将处于强销期，而2018年金茂销售金额的增长，与其深耕一、二线核心城市的发展策略不无关系。

2018年，中国金茂积极拿地，截至2018年底，公司新增土地储备2264万方，新获取项目68个。

城市分布方面，中国金茂2018年进入新城市14座，目前已累计进入40城，实现了全国核心城市的均衡布局。其中，一线城市城市土储占整体土储的14%，二线城市土储约占整体土储的86%。

运营项目方面，过去的几年来，金茂布局了一批以城为特色的优质城市运营项目。数据显示，截止目前，中国金茂总计正在运作15个城市合作项目，堪称是城市运营项目的专家。其分布主要集中于环渤海、长三角、华南城市区域。2019年，将是中国金茂的城市运营年，集团拟推动七个项目，目标到2020-2022年，集团实现城市运营对于整体投资60%的土地储备贡献。

展望2019年，智通财经APP了解到，集团今年的签约额目标为1500亿，2020年达到2000亿。集团还计划于2022年持有收入达到50亿，持有面积达到200万平方米。

高增速、低成本 推助集团逆势增长

中国金茂2018年突破千亿销售额，而这一年国内房地产行业却低温运行，在这样的大背景下迎头而上则实属不易。

2018年，国内商品房销售面积171654万平方米，同比增长1.3%，增速同比回落6.4个百分点。商品房销售额149973亿元，增长12.2%，增速同比回落1.5个百分点。而在这一背景之下中国金茂却实现了逆势的销售增长。

可以看到，中国金茂销售业绩于去年3月开始发力，并于年中达到峰值。而据券商预计，2019年中国金茂将不同于以往的销售比重主要集中在后半年，推盘货值约三分之二或将于上半年有所消化，比较而言全年的销售节奏将更为均匀。

值得关注的是，作为具有央企背景的房地产企业，中国金茂在资金成本控制上展示出了出色能力。截至2018年末，公司债务总额为879.73亿元，平均融资成本为5.11%。

负债方面，公司2018年负债率整体平稳。资产负债率和净负债率均为71%，同比分别上升1%、2%。但仍普遍低于目前已公布业绩大型房企的负债水平。据智通财经APP了解到，集团于2019年还发了一笔18亿的债，融资成本仅为3.7%。俨然，资金成本已经成为了中国金茂的显著优势之一。

出色的成本控制、以及销售的给力助推之下，中国金茂2018年营业收入则实现了25%的增幅，营收增长至387.32亿元。近五年以来，中国金茂的销售规模复合增长率也达到了50%，处于行业高位。

对此，光大、安信、东吴纷纷对中国金茂给予了“买入”评级。其中，光大、安信分别提升其目标价至5.17和6.1港元。此外，标普、穆迪和惠普三家国际评级机构也均给予中国金茂“投资级”评级和“稳定”展望。

可以看出，高速增长的业绩数据、以及超低的融资成本为金茂的长期均衡发展提供了稳健的基础。如果说，要在2018年楼市业绩中寻找出一匹逆势增长的黑马，那么中国金茂必然是其中一个不遑多让之选。